港口煤价止跌反弹 沿海煤市逐渐转好

九月份第一周前半程，港口市场需求较为冷清，询货用户不多。但是，受期货大幅上涨影响，港口部分贸易商捂货惜售，持观望态度，低硫煤报价指数上浮。临近大秦线检修，沿海地区用户补库需求陆续释放，叠加进口通关难度较大影响，国内优质资源出现紧张，助推煤炭市场趋好。从上周末开始，港口煤价迎来七月中旬以来的首次反弹。

1.港口报价有所上涨。

近期，我国“三西”地区煤炭主产地的煤炭价格整体平稳，局部涨跌互现。从供应情况来看，随着上游先进产能加快释放，北方港口库存变化不大，继续保持高位。下游电厂库存高位，市场用户采购积极性不足，市场煤价格上涨动力不足。

上周前半程，港口煤价以稳为主。首先，沿海地区高温逐步退却，区域电厂负荷开始走低，日耗出现下降。其次，电厂仍处于去库为主，部分电厂存煤下降，但日耗也出现下降，电厂存煤可用天数依然保持在20天左右的高位。月初，神华大幅下调月度长协价格，市场观望气氛又起。再次，电厂耗煤进入季节性淡季且库存不低，补库意愿不强。同时，水电替代作用仍然持续，特高压持续发力，火电压力不大。

随着电厂消耗的增加，存煤的快速下降。叠加临近大秦线检修，预计部分电力企业拉运、补库的积极性将逐渐恢复，抄底的心里又起，沿海煤炭市场逐渐趋好，带动港口市场煤价格出现上涨。首先，大秦线检修之前有一波抢运高峰，电厂存在补库预期。其次，坑口价格表现强劲，陕蒙地区的违规煤矿生产及煤管票管控问题对供应和外运带来的影响依然存在，鄂尔多斯及榆林等地区煤价上涨，在一定程度上支撑港口煤价。再次，秦港、国投京唐港等港口存煤持续低位，低硫煤种紧张，加之货源调进不畅，部分发运户捂货惜售，贸易商看涨情绪较浓。第四，建筑施工行业旺季来临，下游用煤需求潜力大。持续雨水天气影响减弱，前期需求的压制将带来后期赶工需求的集中释放。

2.煤炭需求逐渐恢复。

前期主产地动力煤市场整体表现偏强，产量供应释放有限，整体价格坚挺。需求方面，经过一段时间持续消库，电厂库存虽小幅回落，但仍处于中位偏高水平。考虑到后期电厂库存下降后的补库和工业用电即将进入旺季，动力煤需求仍有支撑，华东、华南地区电厂派船拉运积极性有所恢复。

尽管九月份，大型主力煤企月度长协价格大幅下降后，与目前市场煤价格接近，但考虑到月底将展开的大秦线检修以及水泥、建材等耗能行业即将复工复产，仍维持一定数量船舶在南北航线往返运输。从上周末开始，港口市场情绪略有好转，询盘和成交有所增加，低硫煤种普遍按指数上浮报价。部分中小电厂补库预期强烈、坑口价格表现强势以及港口优质低硫煤种紧张等一系列因素共同作用下，贸易商以指数大幅上浮报价。

随着工业生产继续回升，我国经济快速增长，稳中有进。随着国内疫情防控工作的顺利进行，以及复产复工的加快，工业用电快速恢复。沿海沿江地区用户对环渤海港口煤炭的拉运量将出现大幅增加，对煤炭市场的支撑仍在。环渤海港口方面，铁路调入量缓慢恢复，但由于发运效率提高，秦皇岛港和国投京唐港存煤保持低位水平，其余港口存煤变化不大。受期货上涨影响，贸易商看涨情绪强烈，采取捂货惜售，挺价意愿较强。值得注意的是，下游非电以及电力采购需求已经逐步释放，工业用电负荷提高；在坑口价格上涨的支撑下，贸易商报价让步空间有限。预计本周，港口煤价将出现恢复性上涨。

3.供需双高或将再现。

今年后四个月，沿海煤市形势将明显转好。国家打造“经济内循环”，出台一系列支持政策，加快新基建、新型城镇化建设，而交通、水利等重大工程也在提速，从而带动二产用电量回升。而在大秦线检修之前，叠加进口煤限制措施，部分用户拉运积极性提高。

供应方面，煤炭供应难有增量，预计动力煤市场供应将呈现略偏紧态势。陕西榆林地区明察暗访，加大对煤矿、煤厂的安全检查力度，煤矿产能供应收紧，叠加内蒙古倒查腐败20年，产能供应收紧。需求方面，随着经济的持续复苏，煤炭需求仍将稳步增加。为缓解东北地区煤炭供应压力，做好保供稳价工作，上级对东北地区适当放宽进口额度，其他地区限制进口的政策依然严格。后期来看，尽管雨季和高温天气消退，民用电负荷下降，但积极宽松的宏观经济政策，大规模的专项债投放，将明显支撑新基建、新型城镇化建设，交通、水利等重大工程建设，带动二产用电量回升。

九、十月份正值冬储前夕，用户拉运积极性不减。除基建发力外，今年9、10月份的房地产市场也将保持较强韧性。前期错峰生产水泥、建材等耗能企业开始复工复产，增加耗煤量。而11、12月份，正值寒冬时节，枯水期到来，南方取暖负荷增加，电厂日耗呈现恢复性增长，促使煤炭交割继续保持活跃态势，沿海煤炭市场供需双高将再现。