8月CPI即将发布：通胀大概率重回下行通道，未来两月或快速下行

8月CPI数据即将发布，WIND数据显示，目前共有18家机构发布8月数据预测，预测最大值为2.60%，预测最小值为2.20%，预测平均值为2.42%，较前值2.70明显回落。

PPI方面，机构预测最小值为-2.20%，预测最大值为-1.80%，预测平均值为-1.97%，较前值-2.40%明显回升。

招商证券认为，CPI基数因素的贡献将从7月的2.9降至8至12月的2.2、1.3、0.4、0、0个百分点，这决定了年内CPI仍将下行。但短期供给冲击、消费需求修复、农产品供应偏紧且价格趋于上行等因素，导致新涨价因素的贡献可能持续为正。PPI继续收窄降幅，国内动力在于逆周期调节政策的落地见效；国际因素在于全球经济趋于复苏，CRB指数持续上行。

平安证券预计，通缩的压力将有所减轻。CPI　方面，蔬果价格在洪涝或高温的影响下有所走高，肉类及禽类价格亦小幅上涨，这将会支撑　CPI　延续其短暂反弹。而PPI方面，PMI及高频数据均显示工业品价格环比仍将为正，通缩压力将会继续减轻。

天风证券认为，预计8月CPI同比回落至2.4%。考虑到生猪供给逐步改善，猪肉价格也将见顶回落，高基数作用下预计9月以后CPI快速下行，未来两月CPI可能降至1.8%、0.8%。8月PMI出厂价格指数53.2%、购进价格指数　58.3%，预计8月PPI环比0.4%，同比回升至-1.9%附近。8月价格回升幅度略超此前预期，国际油价基本温和，价格上涨主要来自国内工业品如钢铁、有色等上游行业，反映国内需求相对较强，这与PMI反映信息一致。展望未来，国际油价预计维持温和上涨，国内基建发力下螺纹钢价格亦有支撑，如果整体需求持续改善，那么未来两月PPI可能小幅回升至-1.8%、-1.7%。

华泰证券预计8月CPI环比上涨0.4%，同比上涨2.4%。农业部口径猪肉、蔬菜、水果价格环比分别为0.7%、8.4%、-4.2%。菜价环比涨幅较大，猪价高位震荡。高温多雨等气候因素继续影响蔬菜、生猪的供应环节，而餐饮业加快恢复带动食品采购量增长。8-10月CPI同比可能较快回落，主要受猪肉在“价格走低、高基数、同比权重抬升”因素叠加下的牵引影响。预计8月PPI环比0.3%，同比-2%。工业品物价整体继续维持上涨态势，但涨势有所收敛。在外需与基建投资向上共振的过程中，下半年PPI有望维持回升态势。

浙商证券预计,8月CPI环比0.41%，同比为2.4%。重点商品中，猪肉、鲜菜、鲜果高频指标价格环比低于过去5年历史均值，对CPI拉动有所减弱；原油价格持续反弹带动交通工具用燃料价格上升，对CPI拉动持续上升。

国泰君安预计，通胀或重回下行通道，CPI小幅回落至2.5%。食品价格涨跌互现，整体较7月略有放缓。洪汛影响退去，生猪产能恢复，猪价、菜价增速均有所放缓。非食品价格方面，成品油价格出现小幅上调，叠加各地陆续开学，交运、服务企稳回升。此外，8月翘尾大幅下行，基数效应拉低CPI同比。经济复苏纵深推进，PPI持续改善，或回升至-2.0%。PMI、南华工业品价格指数较7月上行，中上游行业工业品价格继续领跑，下游行业价格追赶。展望未来，洪涝影响退去，金九银十生产旺季，消费需求链条渐起，后续抬升轨迹不变，但斜率略有放缓。

海通证券预计，8月以来猪价较为平稳，蔬菜价格续升，但由于去年同期猪价跳升带来的高基数，预计8月CPI同比或回落至2.3%。而我国复工复产稳步推进，加上海外各国实施逐步解封计划，均能支撑工业品价格，8月以来国际油价继续上涨，国内煤价回落、钢价上涨，预计8月PPI同比降幅收窄至-2.1%。

东吴证券预计,随着季节性因素汛期冲击逐渐消退，鲜菜价格上涨不具备可持续性，猪肉方面，生猪产能持续恢复的背景下，其价格缺乏大幅上涨的基础，综合考虑，预计食品项在8月小幅回升。非食品项主要受到国际油价的影响，从全球经济以及我国经济在下半年边际向好的趋势来看，预计国际油价大概率会继续上行，从而抬升柴油和汽油价格。但同时需要注意基数效应的影响，叠加翘尾因素在8月明显下行，利空8月CPI当月同比。综合考虑，预计8月CPI环比为-0.59%，同比收于2.30%。PPI方面：7月PPI继续回升，且回升幅度与市场预期保持一致。一方面，美联储宽松的货币政策有望造成美元指数延续下行，进一步使得原油以及其他大宗商品价格趋于回暖，拉动PPI继续回升；另一方面，我国制造业PMI持续维持正增长，相关行业工业产品价格也有所上升；工业生产继续扩张，生产，新订单和采购指数均加速上行，预计8月有进一步上升空间；预计8月PPI延续上涨，环比计算结果为1.37%，同比收于-1.05%。

光大证券预计，虽然气温升高，鲜菜价格季节性冲高，且去年同期基数较低，对CPI有一定支撑，但是暴雨洪涝灾害影响边际减弱，猪肉价格涨幅边际趋缓，且去年同期基数较高，推动CPI回落。8月PMI出厂价格、主要原材料购进价格改善趋势略有加快，分别为53.2%（前值52.2%）、58.3%（前值58.1%），预示PPI降幅继续缩窄。预计8　月CPI同比2.5%（前值2.7%）、PPI同比-1.8%（前值-2.4%）。

中信证券认为，CPI继续在回落区间，PPI进一步向0靠近。通胀方面，高频数据显示，除水果以外，其余重点食品价格8月环比均出现上升，其中蔬菜和鸡蛋涨幅居前。虽然生猪出栏和存栏接连回升，但8月可能存在季节性扰动，猪价环比小幅上涨，涨幅偏弱于季节性。但考虑到去年同期正值猪价猛烈上涨期，因此预计8月CPI猪肉同比仍将持续下降，对CPI食品价格上涨形成压力。非食品中，假期旅行出游等需求上涨，或提振部分非食品价格。8月非制造业PMI中服务业读数继续上升至54.3%的高位，预计8月非食品价格将出现些许起色，但仍低位徘徊。总体而言，考虑到猪价同比继续趋弱的影响，预计CPI同比将较前值继续小幅下降至2.5%左右。工业品价格方面，8月CRB指数、南华大宗商品指数和中国大宗商品价格指数三者环比均出现上升，这与工业需求逐步回升有关。8月PMI新订单指数也印证了这一观点。因此预计8月PPI环比增速将继续上涨，由7月的0.4%升至0.5%，对应着PPI的同比增速将进一步上涨至-1.8%。