产能将超海螺水泥！“中国神泥”横空出世！

周末，水泥行业传来重磅消息，市值200亿的天山股份披露收购中国建材旗下合计超2000亿元水泥资产的预案，“中国神泥”横空出世！  

如重组完成，天山股份水泥熟料产能将跃居全国第一，资产规模也将超过海螺水泥。  

受上述消息刺激，天山股份今天开盘就牢牢地封在了涨停板上，封单一度超过100万手，最新市值208亿元。与天山股份相对的是，同属中国建材旗下的水泥上市公司暴跌，截止收盘，宁夏建材跌停，祁连山大跌7% 。

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天山股份蛇吞象熟料产能将超过海螺水泥  

天山股份拟向控股股东中国建材等发行股份，收购中国建材水泥板块资产，包括中联水泥100%股权、南方水泥99.93%股权、西南水泥95.72%股权、中材水泥100%股权，同时拟向不超过35名符合条件的特定对象非公开发行股份募集配套资金  

本次发行价格为13.38元每股。目前，交易标的的审计、评估工作尚未完成，预估值及拟定价尚未确定，预计构成重大资产重组。  

从标的财务数据看，截至2019年末，中联水泥的总资产为779.4亿元，2019年净利润为15.02亿元；西南水泥总资产为619.8亿元，净利润为13.5亿元；中材水泥总资产为124.4亿元，净利润为20亿元；南方水泥的总资产为858.1亿元，净利润为59.5亿元。  

合并计算的话，重组完成之后，天山股份的总资产将由152.8亿元增加至约2500亿元。由此一来，天山股份的总资产规模将超过目前的水泥“一哥”——海螺水泥，后者截至2019年末的总资产为1787.77亿元 

不过天山股份合并后的净利润和净资产收益率，难比海螺水泥。况且，海螺水泥的资产负债率约20%。这意味着在同样资产规模的情况下，海螺水泥不仅资本开支更少，而且没有繁重的利息费用负担。  

水泥行业，熟料产能决定了水泥产能。而合并完成，则天山股份的熟料产能将跃居全国第一。记者从中国水泥网发布的2019中国水泥熟料产能百强榜中获悉，若完成收购中联水泥、南方水泥、西南水泥、中材水泥，天山股份将分别增加熟料产能9349.6万吨/年、9929.3万吨/年、8348.3万吨/年、1860万吨/年，合计将增加熟料产能2.95亿吨/年。加上天山股份自身拥有熟料产能3276.7万吨/年，整合结束后，天山股份总熟料产能将超过3.3亿吨/年，超过海螺水泥。  

02  

西北水泥大跌宁夏建材封死跌停  

受益于水泥行业的高景气度，水泥板块诞生了诸多牛股——万年青今年股价上涨超50%、海螺水泥最近两年股价翻倍。  

中国水泥网大数据研究院认为，中国建材将非A股上市公司中的水泥资产全部装入天山股份，不仅大幅提升企业的竞争力，而且可发挥区域或产业链协同效应，同时在技术创新、资产质量方面形成整合优势。  

天山股份也表示，本次重组完成后，上市公司将把标的公司纳入整体业务体系，充分协调标的公司与上市公司现有业务的协同发展，形成协同发展、互相促进、资源共享的良性互动。  

随着天山股份在水泥板块拉开重整序幕，中国建材集团旗下其余子公司的资产整合预期也在升温。在合并前，中国建材手握多家水泥公司，同样创造2015年以来股价新高。  

然而今天开盘以后，同为西北水泥三雄的祁连山和宁夏建材却被资金抛弃，截止收盘，祁连山大跌7%，宁夏建材跌停，天山停牌期间累计涨幅达44%的港股中国建材今天也大跌近7%。  

03  

对于中国建材的长远影响  

这次重组对于中国建材的影响到底有哪些呢，球友@知行合一zxhy分析认为主要有以下几点：  

一、短期业绩、负债无大影响。上面的分析我们看到，重组拿到的现金区区50来亿，降低负债有限，同时，重组后建材依然绝对控股，持股比例变化不大，对于旗下的水泥企业股权结构的变化，短期是不影响基本面的，因此中国建材今年的业绩并不会因为此次重组有太大变化。  

二、资产价值重估推动估值提升。第一点说了，重组对于中国建材今年的业绩没有大影响，那为什么近期股价暴涨，2020年涨幅62％，跑赢港股75％，要知道中国建材可不是什么医药、芯片企业呀，其在港股长期没人待见，估值只给到pe5-6，pb0.5-0.6呀。聪明的朋友应该发现了，问题就在这，我们中国建材的资产在港股按净资产5折、6折卖，然后放到a股直接可以按2pb卖，那会发生什么，就是资产的价值重估，通过此次水泥重组，市场发现了中国建材的资产价值，至少是水泥资产的价值，因此推动了一波价值修复，这个修复不是靠业绩，而是靠重组带来的市场对于其价值的重估。  

三、中国建材的长期投资逻辑得到加强。为什么这么说，中国建材的投资逻辑感兴趣的朋友可以翻翻我的专栏，核心就三点：1.类似于加强型的“水电股”，强大的现金流偿还负债带来业绩逐步提升；2.主营业务的持续扩展，未来骨料等业务，业绩贡献都将是百亿级别的；3.新材料业务等，占据新的制高点。这次水泥重组将进一步加强中国建材的长期投资逻辑，主要有几点：1.水泥各企业间协同进一步加强，未来盈利能力会进一步提升；2.此次重组增强了市场对于中国建材后续资本运作的预期；3.资产价值重估有望长期提升中国建材的估值。  

04  

“中国神X”概念全名单  

球友@孥孥的大树发文称：周末看好些群真的是吃奶劲的在讨论水泥。天山股份这波重组肯定是大利好，这波重组如果顺利实施，天山水泥产能跃居全国首位。总资产、营收跟产能都是超过海螺水泥的，但净利润差海螺几个身段，后期整合后，效应应该能提升，净利润能提升。  

在历次大牛市的过程中，都有类似的重磅重组消息，2007年是中国船舶，2015年是中国中车，都是产业龙头的大整合。而前面中国船舶和中国中车消息出来之后，就是数涨停过日子了。这一次，大树认为这次也不例外。  

大树记得2015年中国神车之后，网上留传了一个神X系列的“潜力”国改股，贴一下，大家记录一下，说不定下一波牛市又有一个应运而生。  

中国神运：中国远洋、中海集运、中海科技、中海发展、中远航运。  

中国神船：中国船舶、中国重工、中船防务。  

中国神铁：中国中铁、中国铁建。  

中国神汽：一汽轿车、东风汽车、东风科技。  

中国神钢：宝钢股份、宝信软件、八一钢铁、韶钢松山、武钢股份。  

中国神煤：中煤能源、上海能源、中国化学、天地科技。  

中国神电：国投新集、中成股份、国投中鲁、国投电力、中纺投资。  

中国神粮：中粮糖业、中粮科技、中粮地产、酒鬼酒。  

中国神药：国药股份、国药一致、现代制药、天坛生物。  

当然来有这两年传的中信证券，中信建投的重组，我觉得这个可以称为中国神券。