[宏观月评] 2018年01-02月宏观数据点评

总结：近日国家统计局公布2018年1-2月宏观及水泥行业相关产业数据，全国固定资产投资开局偏弱，增速为历年开年固定资产投资新低，其中全国房地产开发投资同比增速较高，主要是受到价格因素的拉动，对水泥行业需求影响较小。基础设施投资增速受到环保限产的影响，同比往年下滑较多，预计年后将会有所回升。综上，受到下游需求及环保政策的影响，2018年1-2月份，水泥产量为2.23亿吨，相比去年同期水泥产量2.4亿吨减少了0.17亿吨。

1、固定资产投资同比增长7.9%，中西部投资增长稳健

2018年1-2月份，全国固定资产投资（不含农户）44,626亿元，同比增长7.9%，尽管增速比2017年全年提高0.7个百分点，但也创下历年开年固定资产投资增速新低。

分地区看，东部地区由于基数较高，固定资产投资同比增长5.7%，增速比2017年全年回落2.6个百分点；中部地区投资增长10.7%，增速提高3.8个百分点；西部地区投资增长11.1%，增速提高2.6个百分点；东北地区投资增长8.1%，增速提高5.3个百分点。

图1：固定资产投资情况

数据来源：国家统计局，中国水泥网，中国水泥研究院

2、房地产行业开发投资增速提升，销售、施工增速均回落，同时资金面收紧，未来预期并不乐观

2018年1-2月份，全国房地产开发投资10,831亿元，同比名义增长9.9%，增速比去年全年提高2.9个百分点。

图2：房地产开发投资情况

数据来源：国家统计局，中国水泥网，中国水泥研究院

2018年1-2月，房地产业土地购置面积为2344.56万平方米，同比下降1.2%，土地成交价款为794.25亿元，与去年同期持平，土地购置费为2,164.7亿元，同比增长47.9%。房地产投资完成额主要由建筑工程、安装工程、设备工器具购置以及以土地购置费为主的其他费用4部分组成，今年房地产投资同比增长加快主要原因是由于土地购置费的上涨。土地购置费导致的投资“虚高”，短期内对于建材行业可能并不太乐观。

图3：房地产土地开发与购置_土地购置费

数据来源：国家统计局，中国水泥网，中国水泥研究院

1-2月份，商品房销售面积14633万平方米，同比增长4.1%，增速比去年全年回落3.6个百分点。1-2月份，房地产开发企业房屋施工面积632002万平方米，同比增长1.5%，增速比去年全年回落1.5个百分点。房屋新开工面积17746万平方米，增长2.9%，增速回落4.1个百分点。房屋竣工面积14184万平方米，下降12.1%，降幅扩大7.7个百分点。

图4：房地产投资、施工和销售情况对比

数据来源：国家统计局，中国水泥网，中国水泥研究院

资金方面，房地产开发企业的资金面收紧。1-2月份，到位资金23,988亿元，同比增长4.8%，增速比去年全年回落3.4个百分点。其中，国内贷款5,001亿元，增长0.3%；利用外资12亿元，下降74.8%；自筹资金7,390亿元，增长7.2%；定金及预收款6,976亿元，增长14.2%；个人按揭贷款3,247亿元，下降4.3%。

图5：房地产投资资金来源情况

数据来源：国家统计局，中国水泥网，中国水泥研究院

3、尽管受到政策影响，基建投资增速下滑较多，未来不必过于悲观

基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长16.1%，增速比2017年全年回落2.9个百分点。三大基建中：电力、热力、燃气及水生产和供应业同比下降6.1%；交通运输、仓储和邮政业同比增长13.4%，其中道路运输同比增长19.1%，增速回落4个百分点，铁路运输同比增长3.4%；水利、环境和公共设施管理业同比增长16.1%，其中水利管理业投资增长12.9%，增速回落3.5个百分点；公共设施管理业投资增长15.6%，增速回落6.2个百分点。

自2017年以来基建投资的增速逐渐下滑，2018年1-2月基建投资继续走弱，根据相关调研，主要原因为受到环保限产政策的影响，例如京津冀及周边地区要求停止道路、水利工程土石方作业和房屋拆迁施工。另外根据财政部于2017年底印发的《关于规范政府和社会资本合作（PPP）综合信息平台项目库管理的通知》（简称 92 号文）， 其对 PPP 项目库管理提出了严格的规范要求，致使部分项目落地放缓，也是基建投资放缓的重要因素之一。

然而对于2018年全年的投资情况不必过分悲观，尽管增速下滑，道路运输、水利管理业、公共设施管理业的投资增长均有两位数的增长。

图6： 三大基建累计同比增长率

数据来源：国家统计局，中国水泥网，中国水泥研究院

4、水泥行业

2018年1-2月份，水泥产量为2.23亿吨，同比去年同期水泥产量2.4亿吨有所下滑，主要是受到下游需求及环保政策的影响，在环保政策趋严的背景下，各地主要项目工程停工，叠加春节相比去年晚1个月，年后项目开工较晚，导致今年开年的水泥产量下降了0.17亿吨。

图7： 水泥产量变动情况

数据来源：国家统计局，中国水泥网，中国水泥研究院