1-2月大型煤炭企业原煤产量同比上涨

  行业近况

  本周A 股煤炭板块-3.2%，跑输沪深300 的-1.1%，H 股煤炭板块-3.5%，跑输恒生国企指数的-0.3%。个股方面，兖州煤业-A/H 分别下跌4.7%/3.0%。

  评论

  动力煤：煤价继续下行，海运费持续下降。本周6 大发电集团日均耗煤量环比上升4.8%至69.3 万吨。考虑到供暖季结束进入淡季，煤炭总需求下降，动力煤价格求仍将承压。煤价方面，本周继续回落，周秦皇岛5500 大卡动力煤价格下降2.6%至596 元/吨，大同动力煤坑口价下降2.1%至460 元/吨，环渤海指数环比持平为571 元/吨。此外，本周秦皇岛港口煤炭库存环比小幅回落3.9%至660 万吨，秦皇岛至广州海运费则下降3.9%至29.8 元/吨。

  焦煤：价格维持稳定。本周柳林4 号/9 号价格维持在1670 元/吨和1158 元吨，古交2 号/8 号焦精煤价格维持在1640 元/吨和1540元/吨。供应方面矿山生产逐渐恢复，但新产能中焦煤的量有限且未来新项目维持高门槛，需求端则受钢铁复产拉动逐渐恢复，总体供需关系维持稳定。3 月份以来焦炭价格小幅回落~2%，但仍处于相对高位，当前焦炭企业开工情况也比较好，此外焦煤港口库存仍然历史低位，综合来看我们仍然看好焦煤价格走势。在环保高要求的背景下，不同煤种价格继续分化，低硫煤将受益。

  1-2 月大型煤炭企业原煤产量同比上涨7.2%。据中国煤炭工业协会统计与信息部统计，2018 年1-2 月，直报大型煤炭企业原煤产量完成4.0 亿吨，同比增加0.3 亿吨，上涨7.2%。其中，排名前10 家企业原煤产量合计为2.6 亿吨，占大型企业原煤产量的64.6%。

  估值与建议

  动力煤价格继续下行，焦煤价格维持稳定。短期动力煤受到需求下降影响价格承压，但2018 年全年来看，我们认为宏观环境整体稳健，煤炭需求平稳，全年实际供给增量有限，6 月中旺季来临有望带动煤价反弹，我们认为2018 年全年煤炭均价将和去年大致持平。当前阶段继续推荐首钢资源。

  风险

  焦煤需求不及预期。