三圣股份：全年业绩大幅增长 推出定增投向医药制造

  事件：

  三圣股份发布公告。（1）2017 年度业绩快报。2017 年公司营业收入19.04 亿元，同比增长25.86%；归母净利润1.80 亿元，同比增长52.87%；EPS 为0.42 元。（2）2018 年非公开发行A 股股票预案。本次非公开发行股票募集资金总额不超过9.62 亿元。（3）股东回报规划（2018 年-2020 年）。每个盈利年度以现金方式分配的利润不少于当年实现的可分配利润的15%，且现金分红在本次利润分配中所占比例最低应达到20%。

  评论：

  1、建材化工与医药制造业务稳步发展，带动全年业绩增长：公司作为重庆区域商混龙头，市占率逐步提升，在埃塞俄比亚投资建设的新型建材项目投产运营，实现经营性收益。医药业务不断发展壮大，先后收购百康药业、春瑞医化，完成在医药研发、医药中间体、原料药、制剂方面的全产业链布局，形成了以医药中间体和原料药为基础、以制剂为核心的医药制药全产业链业务。新项目投产运营、及收购春瑞医化合并报表形成的投资收益等，带动业绩大幅增长。

  2、募集近9.6 亿元投向医药制造，培育新的利润增长点：本次非公开发行，股票数量不超过8640 万股，募集资金主要用于三圣医药制造基地建设项目，由全资子公司百康药业作为实施主体。公司在收购百康药业和春瑞医化的基础上，充分整合现有的技术储备和市场渠道，此次在吉林省辽源市新建五座医药生产车间，主要生产抗生素、维生素、心血管疾病药物以及其他优势产品。项目投产后，公司的产品层次更加丰富，打破原料药和药品制剂产品的产能瓶颈，将提高市场地位和盈利能力。

  3、践行“一带一路”，盈利能力将有明显提升：公司紧随“一带一路”国家战略，在“东非门户”埃塞俄比亚首都周边加大建材、医药板块的投资，为公司国际化发展打下坚实的基础。在埃塞，公司的建材项目已正式投产运营，并是获得混凝土牌照的首家外资企业。埃塞作为人口大国（9000 多万人），政治稳定，经济高速发展，基础设施建设大有空间，和中国关系良好。预计未来公司在埃塞的产品将供不应求，并且盈利能力高于国内，业绩弹性较大。

  投资建议：公司作为重庆区域商混龙头，稳健发展；并购百康药业、春瑞医化，转型医药制造。在埃塞布局建材和医药项目，践行“一带一路”国家战略，落地进度良好，业绩弹性大。“审慎推荐-A”评级。

  风险提示：海外市场风险，医药业务、埃塞项目不达预期等。