海螺水泥：反复宜观望

　　海螺水泥设有多间水泥厂，去年水泥总产量587万吨，熟料生产总量为534万吨，分别增长37.4%及14.4%，而水泥及熟料总销量则为667万吨，增幅为18%，已是国内水泥业的首位，销售的增加，是积极建设水泥粉磨站于市场周边城镇，以深化市场渗透率，已有成效，面对成本控制，降低生产成本及改善财务等，对利润有帮助，该等措施包括落实成本管理。降低采购成本及提高生产效率，应收帐周转期由55天降至25天，存货周转期更由79天减至16天，使综合成本下降2.28%，边际纯利为8.6%，增加3%，说明营业额上升24.1%，而纯利则增94%的原因，而营运中的铜港海螺水泥及宁波海螺的亏损减少94.3%及71.6%，也是因素。

计划发A股集资

　　国家针对水泥业结构调整，今年计划关闭小水泥厂1,900间，压缩落后生产能力5,000万吨，是水泥业的有利因素，海螺水泥已获主管部门认同，计划于5年内透过各种方式增加熟料总产量及水泥总产量各至1,500吨。

　　为配合发展，海螺已计划发行A股2亿股集资，以供发展，仍待进行，估计以近30倍市盈率发行，对目前的负债比率45%有纾缓作用。

　　海螺前景可看好，而存在的隐忧，是利得税目前减免18%，明年起停止，对下半年增长有抑制，目前海螺交投仍不活，除候机炒发行A股外，只宜观望。