[译文]肯尼亚水泥市场面临增长瓶颈

  近日，肯尼亚ARM水泥公布了半年报，其业绩似乎也预示着肯尼亚这一轮水泥行业增长周期已经结束。ARM水泥2017年上半年水泥销售收入仅实现5200万美元，较去年同期下降20%。该公司自2015年以来的财务状况也极为糟糕。幸而，2016年英国CDC集团及时伸出橄榄枝，公司才得以归还它的贷款，CDC甚至考虑出资升级ARM的阿提河水泥厂来提升其水泥粉磨能力。

  图1：肯尼亚2006-2017上半年水泥产量（万吨）

  数据来源：肯尼亚国家统计局，中国水泥研究院

  图2：肯尼亚2012-2017前五个月水泥产量（万吨）

  数据来源：肯尼亚国家统计局，中国水泥研究院

  但是非常不幸的是，肯尼亚水泥市场似乎在2016年达到这一阶段的顶峰。根据肯尼亚国家统计局公布的数据显示，肯尼亚水泥产量在2016年上半年达到这一增长周期的顶峰331万吨，到2017年，上半年的水泥产量下降到了318万吨，同比降低3.92%，其水泥消费量从2016年前五个月的256万吨下降到2017年同期的245万吨。同期内罗毕城市议会批准的前五个月建筑项目投资同比下降12%至12亿美元，其中住宅项目和非住宅项目都出现了下降，住宅项目下滑更加明显。该国的大型基础设施项目，蒙巴萨到内罗毕的铁路项目已经在2016年底进入尾声，目前轨道铺设工作已经完工。

  班布里水泥（Bamburi Cement）在2017年上半年同样显示收入和盈利下降。其销售额同比下降8%至1.7亿美元，盈利同比下滑36%字1800万美元。班布里水泥将其归咎于合同承包市场和私营部门较低的投资水平，导致住宅市场萎靡，此外，部分基建项目延期和干旱气候也是整个市场收缩的重要原因。干旱气候还导致公司能耗成本提升，影响公司收益。不过，班布里水泥在肯尼亚邻国乌干达水泥市场倒是取得了不错的业绩表现。

  有分析表明，由于2017年八月举行的肯尼亚全国大全，市场担忧可能会发生政治动荡，导致基础设施投资存在不确定性，从而影响到肯尼亚建筑市场的。不过让人欣慰是的这些担忧后来都被证明是多余的，但是2007年全国选举导致近1000人死亡的悲剧仍然让民众记忆深刻。2017年的第一轮选举在肯尼亚最高法院的干预下，首次投票被判无效，肯尼亚将举行第二场全国大选。不过随着选举时间的延长，肯尼亚的建筑和水泥市场将面临更大的压力。

  近日肯尼亚戴尔&布莱尔投资银行（Dyer & Blair Investment Bank）也发布了对肯尼亚和埃塞俄比亚水泥市场的分析报告。报告指出，目前建筑材料的价格过于高昂以至于压制了市场的进一步增长，戴尔&布莱尔认为更低的建设成本，更实惠的自置住房可能是结束当前低迷的住房市场需求，进一步刺激水泥消费增长的重要手段。

  随着更多水泥产能在肯尼亚本地，周边邻国乌干达和埃塞俄比亚上线运行，肯尼亚水泥市场将面临如何实现当前水泥市场产能和中长期人口增长相平衡的困境。目前较低的人均水泥消费水平意味着肯尼亚水泥市场仍然拥有巨大的潜力，但是这一需求一旦不能在短期内出现，肯尼亚的水泥生产商将面临高能源成本和激励的竞争。随着肯尼亚全国选举的完成，肯尼亚的建筑和水泥行业的发展将逐渐清晰，但是近年来处于繁荣上升的水泥行业已经开始回落了。