人民币升值对海螺的影响

    众所周知，建材行业是一个高耗能、高污染的劳动密集型和资本密集型行业。从目前建材行业生产世界分布来看，有向发展中国家特别是中国集中的趋势，这正是由于我国廉价的劳动力成本和原材料成本优势等因素决定的。

    水泥：内产内销为主

    本次人民币升值对于水泥行业中短期内的影响较小。我国是世界上最大的水泥生产国，然而，每年出口水泥量却很小，最高的出口峰值出现在1996年，突破了1200万吨。2005年应该是我国水泥出口的大年，预计将出口1500万吨左右。出口一来可以消化国内企业多余的产能，二来可以使出口企业获得高于国内价格10%-20%左右出口价。但就目前出口的规模来看，出口部分占总量的比例很小，2004年不到1%，2005年也仅将达到1.47%左右。因此，出口对于整个水泥行业的影响很小。再加上各家水泥企业的原材料和能源都在国内进行采购，人民币升值2%对于基本内产内销的水泥企业几乎没有影响。

    目前，在水泥A股上市公司中，只有海螺水泥拥有出口权。海螺水泥从2004年开始了水泥及其熟料的出口，主要针对美国及东南亚地区。2005年公司把出口的指标定为500万吨，约占其2005年产量的10.42%。因此，人民币升值对于公司的盈利能力有所影响。目前，海螺水泥出口的溢价相对于内销价来讲高10%左右，人民币升值2%直接影响5元/吨左右的收益。根据其300万吨（7/12日后的估计出口量）测算，公司将减少1500万的收入，折合每股约0.012元左右。

    但是，海螺水泥的出口战略仍然有利于其发展。公司水泥出口刚刚起步，正在经历着一个从无到有、从小到大的过程。比较2004年以前，公司已经获得了出口所带来的超额利润。目前，水泥的出口仍受到国家的管制。相对于内销来讲，能通过出口来消化产能并获得较高售价对海螺水泥来讲是有利的。即使是人民币升值2%，海螺水泥仍然获得了比同行广的利润来源。加之水泥出口仍然享受着高达13％的退税待遇，因此对于海螺来讲，人民币升值不会影响公司既定的出口战略。

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