[三季报快评]天山股份：营收表现弱，利润率提升

2020年前三季度，天山股份实现营业收入61.12亿元，同比下降15.56%，归属于上市公司股东净利润11.44亿元，同比下降3.13%。其中第三季度营收为25.14亿元，同比下降23.38%，归母净利润为4.68亿元，同比下降8.43%。

图1、2：历年前三季度营收和归母净利润

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

利润率进一步提升

今年上半年，天山股份水泥量增价跌，导致营收下滑，其中江苏地区营业收入下滑明显，同比下跌20.66%，新疆地区同比下跌2.00%，同时由于成本的下降，毛利率有所上升，上半年净利润6.77亿元基本与去年同期持平。

三季度，毛利率和净利率进一步提升。前三季度毛利率和净利率分别达到38.14%和20.94%，同比分别提升4.15和2.52个百分点。

表1：2018-2020前三季度年天山水泥主要经营数据

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

重大资产项目进展：重组中国建材部分水泥资产，新疆屯河指标转让

2020年7月24日，天山股份发布了重大资产重组的停牌公告，随后在8月8日发布公告，拟向母公司中国建材及中小股东发行股份购买中联水泥、南方水泥、西南水泥、中材水泥全部或部分股权。本次重组后，天山股份将囊括中国建材旗下除北方水泥、中建材投资外所有非A股上市公司水泥资产，产能达到4.3亿吨，成为国内产能最大的水泥企业。

2020年6月29日，天山股份下属公司新疆屯河水泥有限责任公司拟向崇左南方水泥有限公司转让熟料产能指标，交易总价款为人民币1.32亿元。9月15日，天山股份发布了转让指标的最新进展，截至三季度末，屯河水泥按照协议完成了转出方的全部义务，并收到首笔交易款2,000万元。

盈利展望：全年营收低于去年

受一季度疫情影响，天山股份经营区域新疆、江苏地区水泥价格大幅下滑，公司营收表现相对较弱。进入四季度，新疆地区将逐渐步入淡季，江苏地区需求旺盛，水泥价格将会有所回升。天山股份营收的影响因素将主要由水泥价格转为水泥的销量，公司全年营收将低于去年水平。（本文不构成投资建议）