[三季报快评]华润水泥：销量实现五年新高，广东、云南区域业绩大增

2020年前三季度，华润水泥实现营业收入272.01亿元，同比增长1.82%，归属于上市公司股东净利润73.93亿元，同比增长27.64%。其中第三季度营收为103.17亿元，同比增长10.86%，归母净利润为32.01亿元，同比增长58.02%。（注：下文中货币单位均为港币）

图1、2：历年前三季度营收和归母净利润

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

前三季度水泥量价提升，广东、云南业绩大增

1-9月，公司实现水泥销量5959.9万吨，较上年同期增长了4.21%。其中第三季度水泥销量为2365万吨，同比增长14.46%。分区域看，前三季度广东、云南和贵州地区销量有明显增长，其中广东地区量价齐升，销量和售价分别同比增长了10.29%和2.64%，贡献了最主要的营收增长，其次云南地区尽管价格微降，但销量同比大增27.13%。广西地区也有稳定的增长，销量小幅增长0.45%，水泥售价同比提高2.91%。

前三季度的综合毛利率为40.3%，比去年同期提高了1.3个百分点，主要由于水泥价格上升。

图3、4：2020年前三季度水泥销量取得五年新高

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

混凝土：销量、营业额下滑

混凝土前三季度总售价基本与去年同期持平，但销量下降。混凝土对外销量为916.1万方，同比下降8.66%。量跌价平，使得混凝土对外销售额也同比下降，前三季度实现销售额44.65亿元，同比下降8.66%。

盈利展望：全年营收预计将破四百亿

今年2月贵州安顺熟料生产线投产，新增熟料产能139.50万吨，华润水泥今年以来也实现了在贵州地区的销量大幅增长，但同时由于贵州地区行情下跌，对于业绩的贡献有限。今年华润水泥的业绩增长主要依赖于广东、云南地区的明显增长，另一核心区域广西地区的稳定增长，全年营收预计将突破400亿。（本文不构成投资建议）