[三季报快评] 宁夏建材：Q3新产能投产，盈利能力持续提升

2020年上半年，宁夏建材实现营业收入38.73亿元，同比增长6.68%。归属于上市公司股东的净利润为8.21亿元，同比增长34.84%。加权平均净资产收益率为14.01%，同比上升2.25个百分点。

图1、2：宁夏建材前三季度营收与归母净利润同比增长6.68%及34.84%

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

水泥量价齐升，费用率进一步降低

宁夏建材上半年业绩表现良好，归母净利润高增，在此基础上，宁夏建材第三季度共实现营业收入16.97亿元，同比增长3.26%；实现归母净利润3.95亿元，同比增长17.52%。相较上年同期，公司主要产品价格及销量均有所上升，使得公司营业收入与毛利率均有上升。此外，公司财务费用较上年同期下降71.87%，主要由于有息负债减少使得相应利息支出减少，由此使公司净利率进一步增长，同比上升4.30个百分点。

表1：2018-2020年前三季度宁夏建材主要经营数据

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

新项目投产提升盈利能力

7月，宁夏建材旗下吴忠赛马项目顺利点火投产，为宁夏建材新添5000t/d新型干法水泥产能。新项目的正式投产为宁夏建材带来人工成本和产品单耗的下降，使产品毛利率进一步提升，与费用率下降双重驱动宁夏建材三季度利润增长。此外，根据国家统计局数据，公司所在宁夏地区1-9月固定资产投资同比增长2.6%，高于全国水平0.4%，需求端将持续支撑公司水泥产销量。

全年盈利展望：产销向好，业绩走高

2020年前三季度，宁夏建材核心区域市场需求支撑公司产品产销量增长，销售均价亦较上年同期有所上涨。公司作为宁夏地区水泥龙头企业，将持续受益于区域重点工程的需求提振作用。新增产能的顺利投产将进一步改善公司所在市场的供需格局，驱动公司提升盈利能力。据此预计宁夏建材将实现全年营业收入50.33-52.30亿元，归母净利润9.81-10.38亿元。（本文不构成投资建议）