多项经济数据增速趋缓 稳住后三季度GDP有三招

  一季度宏观经济数据超预期后，当前实体经济增速有温和放缓之势。

  中国社科院日前发布的经济蓝皮书春季号指出，根据中国宏观经济季度模型预测，2017年第一季度至第四季度，我国GDP增长率分别为6.9%、6.7%、6.6%、6.5%，呈现稳中微降的发展趋势。

  如何让“L型”的经济走势更加平稳？多位接受记者采访的专家学者表示，目前最需要的政策加持有三方面：继续减税降费，降低实体经济成本；推进放管服改革，降低融资成本，拉动民间投资；深入推进供给侧改革，尤其是关键领域的改革寻求突破，并处理好稳增长与去杠杆的关系。

  中国国际经济交流中心信息部部长王军告诉记者，在当前货币政策效应有限的背景下，财政政策的空间很大，将发挥主要作用。

  记者了解到，今年政府工作报告中提到的5500亿元新增减税降费举措已于近期相继实施，未来将对进一步减轻企业成本负担发挥作用。

  多项数据出现回调

  作为先行指数之一，4月份的中国制造业采购经理指数（PMI）为51.2%，低于上月0.6个百分点。

  国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河表示，PMI增速回落主因是市场供需增速均有所放缓，高耗能行业景气度降至收缩区间，受国内外大宗商品价格波动和部分行业供求关系变化等影响，价格指数明显回落，进出口扩张速度也有所放缓。

  国务院发展研究中心研究员张立群认为，4月份PMI指数仍然在50%的荣枯线以上，表明经济企稳向好的态势没有改变。

  除PMI外，1~3月份的规模以上工业企业利润总额同比增长28.3%，比1~2月份回落3.2个百分点。其中，3月份利润增长23.8%，增速比1~2月份回落7.7个百分点；4月份中国非制造业商务活动指数为54%，比上月回落1.1个百分点；4月发电耗煤增速为14.3%，比3月明显下降；4月上旬全国粗钢产量增速3.8%，也低于3月份。

  市场预测，4月份工业生产者出厂价格指数（PPI）也将有所回落，价格拉动作用将明显减弱。交通银行首席经济学家连平预计，4月PPI环比涨幅由正转负，同比涨幅在6.3%到6.9%之间，比上个月显着回落。随着企业补库存周期逐渐走弱，叠加翘尾因素下降的影响，未来PPI涨势可能继续放缓。

  申万宏源宏观的一份报告预计，4月工业生产将有所放缓，投资增速小幅回落至9%，社会消费品零售总额增速将在汽车的影响下放缓至10.2%。CPI（居民消费价格指数）继续维持低位，PPI则将出现较明显回落。进出口增速自高位有所回落，但仍保持较快增长。

  海通证券首席宏观债券分析师姜超撰文分析称，制造业PMI下滑、发电耗煤增速下降、商品价格下跌，意味着4月工业利润增速将明显下滑，经济短期高点已现。

  企业成本仍有下降空间

  既然全年经济走势“前高后低”是大概率事件，如何通过施政以降低这一概率，考验管理层的智慧。

  在利润增速将明显下滑的预期下，如何减轻企业成本负担尤其重要。王军表示，财政政策需要更加有效，一方面要优化支出结构，盘活地方政府存量资金，另一方面要继续减费降税，推动个税改革，同时要发挥PPP（政府和社会资本合作）模式的作用拉动投资。

  万博研究院新供给经济学研究中心主任刘哲接受记者采访时表示，当前中国经济最应该重视的政策首先是减税降费，任何一个经济的税率接近“临界税率”之后，都会对经济产生压制作用，适当减税降费有利于短期释放供给潜力，创造有效需求。

  李克强总理今年3月作政府工作报告时指出，今年要再减少企业税负3500亿元左右、涉企收费约2000亿元。如今，5500亿元的新增减税降费举措已于近期相继出台实施。

  3月份，财政部先后公布了《关于取消、调整部分政府性基金有关政策的通知》《关于清理规范一批行政事业性收费有关政策的通知》，从4月1日起，取消城市公用事业附加和新型墙体材料专项基金，取消或停征41项中央设立的行政事业性收费。扩大残疾人就业保障金免征范围，设置残疾人就业保障金征收标准上限。将商标注册收费标准降低50%。

  4月底到5月初，财政部又先后公布了5份通知，简化增值税税率，将13%的增值税税率并为11%;提高科技型中小企业研发费用税前加计扣除比例至75%;对创投企业、个人投资者投资种子期、初创期科技型企业给予所得额的优惠政策等。

  财政部表示，今年出台的减税措施到位后，加上全面推开营改增试点今年前4个月翘尾减收，预计全年减轻各类市场主体税负3800多亿元。

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  国家统计局数据显示，2016年，规模以上工业企业每百元主营业务收入中的成本为85.52元，比上年下降0.1元。2017年1~2月份，规模以上工业企业每百元主营业务收入中的成本同比减少0.28元。未来，在新增减税降费举措的催化下，企业成本仍有不小的下降空间。

  拉动民间投资

  摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊接受记者采访时表示，要拉动民间投资来降低经济对房地产和基建投资的依赖，这需要政府在财税政策、产业政策等各方面加以扶持。

  国家统计局披露的数据显示，一季度民间投资达到了57313亿元，增长7.7%，比1~2月份加快1个百分点，占全部投资的比重为61.1%。

  章俊认为，政府希望通过PPP来引导民间投资参与到基建投资中，但效果不明显，主要还是因为基建投资的回报周期长，不确定因素大，对融资成本较高的民间资本吸引力不大。

  刘哲告诉记者，降低企业融资成本十分重要。按照2016年11.6万亿的税收收入和70万亿的企业信贷总额计算，其直接影响是相同比例减税的将近3倍。

  刘哲表示，在企业补库存的周期因素和去产能政策因素的作用下，民间投资的企业家预期已明显改善，应抓住这个宝贵的预期稳定期，进一步放开民营资本准入门槛。比如，落实混合所有制改革，通过有序放开民间资本对教育、交通服务业、金融等关键领域准入，不仅民间投资会增加，这些基础服务的竞争也会提升供给质量和供给效率，最终会促进行业更加健康地发展。

  推进“放管服”改革，破除垄断和行政管制，也是短期提升经济增长率有效的政策工具。刘哲表示，放松行政管制可能会动既得利益者的“奶酪”，但有利于让要素能够自由进入有效供给不足的领域，引导新供给的形成和扩张，增加有效供给，进而创造并满足有效需求。

  平衡去杠杆与稳增长

  上个月召开的全国经济体制改革工作会议明确提出，要着力推动供给侧结构性改革重点任务取得新突破，着力抓好重点领域和关键环节改革，包括投融资体制改革、价格改革、国企国资改革、市场体系改革、财税金融改革等。

  在价格改革方面，加快放开竞争性领域和环节价格，完善输配电、天然气、医疗服务等重点领域价格形成机制。在国企国资改革方面，推动“1+N”文件落地见效，加快重点领域混合所有制改革试点，大力推进电力、油气、盐业等重点行业改革，持续夯实市场经济微观基础。

  国企混改近期明显提速，尤其是军工、民航、通信三大行业，推进力度超预期。目前，混合所有制改革第一批试点的9家企业方案已基本批复；第二批10家试点企业名单拟近期批复，预计年内将取得阶段性进展；第三批试点也着手启动了遴选工作。

  中国宏观经济研究中心副研究员刘诚撰文分析，随着垄断领域央企率先破题，将“以点带面”式地带动其他关键性领域国企混改，最终扩散至全行业。可以预见，2017年国企混改将会在数量、层级及深度等方面寻求更大突破。

  4月25日召开的中共中央政治局会议表示，坚定不移推进经济结构战略性调整、确保不发生系统性金融风险。

  章俊表示，目前来看中央在防范金融风险方面决心很大，但这对实体经济融资也有一定影响，特别是在经济增长重新回落的时候，可能会加大经济下行的压力。

  处理好去杠杆与稳增长的关系尤为关键。章俊表示，鉴于目前中央政府的债务负担率和赤字率依然较低，在通过去杠杆来推动经济转型过程中，可以适当增加财政支出的力度来为经济托底。虽然这在短期内会导致中央政府的债务负担明显上升，但可以有效避免非政府部门去杠杆过程中的硬着陆风险。

  姜超表示，在监管文件密集出台、金融去杠杆持续趋严的大背景下，一季度中共中央政治局会议中着重提出要“确保不发生系统性的金融风险”，向市场释放出维稳信号。而这也显示出监管部门温和去杠杆的政策主基调，以及“严监管+守底线”的政策意图。未来监管政策的实施可能将不会出现“硬着陆”，而是温和推进、逐步实施。