美税改被批“天方夜谭” 外溢效应不可忽视

  特朗普“史上最大规模”税改计划终于来了。在经历过多次被“放鸽子”以及受到医改法案未得到通过的拖累后，特朗普此前承诺的这份宏大的税改计划终于出现在了市场面前。事实上，税改承诺一直以来都是支撑“特朗普行情”的关键力量，但在计划公布后，市场的反应却没有想象中强烈，美国三大股指微幅下跌，税改计划细节的缺失和对可行性的疑虑浇灭了市场的热情。

  税改计划落实难

  赤字缺口成主要障碍

  当地时间上周三，美国白宫正式公布了这份市场期待已久的税改计划。短短一页纸的内容涵盖了税改目标、个人税率以及企业税率这三大重点内容，条目清晰，简单明了，基本兑现了特朗普此前对税改的承诺。

  白宫国家经济委员会主席加里·科恩在税改计划发布记者会上表示，自特朗普参与总统竞选以来，他一直致力于实现增加就业、促进经济增长以及帮助低收入和中等收入的家庭，而这些也包含在税改目标之中。具体而言，税改的主要目标除了刺激经济增长、创造上百万的就业之外，更重要的是提出了简化当前复杂的税法、降低美国家庭尤其是中产家庭的税务压力以及将公司税税率从全球最高水平行列降至全球最低水平行列。

  综观整个税改计划，最引人注目的便是将美国公司税税率由当前的35%大幅削减至15%，并且采用属地税收制度。美国财政部长努钦表示，当前美国的公司税税率制度严重降低了美国企业在世界舞台上的竞争力水平，而特朗普政府的目标就是大幅降低企业税税率，并且对税收体系进行改革和简化。另外，在此次的税改计划中，努钦还提到了将实施一项“一次性减税”政策，以鼓励美国企业将留存在海外的数万亿美元盈利汇回美国，用以购买美国本土资产并创造就业，但这项政策具体的税率和实施路径目前仍未公布。更重要的是，努钦强调，特朗普决心释放企业力量促进经济增长，不仅是大型企业将从中受益，中小型企业也能享受到政策红利和优惠的税率政策。

  而在个人税率方面，“减负”依旧是其中的关键词。科恩介绍称，特朗普政府计划将当前税率档位由7档减少至3档，分别为10%、25%以及35%。与此同时，税改计划将标准扣除额提高一倍，大幅减轻了已婚夫妇联合报税的负担，同时也将明显减少美国政府的税收收入。另外，计划宣布废除遗产税，科恩解释称，这主要是为了免去小企业所有人为避免其子孙在其死后缴纳高额不公平税款，而疲于“折腾”固定资产的麻烦。

  值得注意的是，尽管税改计划已初露“真容”，但真正得到推行和落实还面临着阻碍——国会。此次公布的税改计划仅仅是一个大纲，具体细节仍然缺失，共和党内部或将对税改计划的具体细节产生分歧。有分析认为，此次公布的税改计划明显偏向于美国最富有的阶层，而对中产阶级减税措施细节依然模糊不清，因此税改计划获得国会通过的可能性正在变小。

  另外，大幅减税或将增加数十亿美元的财政赤字，而这也将成为反对者的攻击要点。努钦曾表示，税改带来的经济增长可以弥补财政赤字，从而实现“自给自足”，而特朗普政府和国会已经就税改计划达成基础性共识。然而，日前，前美联储主席伯南克在接受媒体采访时表示，若税改方案得到通过，经济在短期内或将得到有效提振，或将增加个人及家庭的可支配收入，从而增加消费支出。但与此同时，伯南克认为，从长期来看，美国经济增速很难达到3%的增长目标。

  市场反响黯淡

  税改计划或是“炒冷饭”

  尽管这次税改计划如约与市场见面，特朗普此前的承诺也大体兑现，然而，市场对于税改计划的可行性以及未来的落实前景依然充满了疑虑，这项推动“特朗普牛市”的引擎显得有些动力不足。

  从市场反应上看，税改计划的公布并未拉动美股市场强势上扬，相反，美国三大股指小幅下挫，标普500指数和纳斯达克综合指数基本持平，而道琼斯工业平均指数下跌0.1%。此外，税改政策细节的缺乏令美元涨幅有所收窄，美股美元齐升的场面并未出现。与此同时，对于计划落实的疑虑令黄金价格出现反弹，一度触及1270美元/盎司关口。

  在采访了多位分析人士后，记者了解到，当前公布的这份“史无前例”的税改计划与市场预期基本一致，内容没有太多突破，因此也无甚新意，市场的反应基本就是没有反应。

  莫尼塔宏观分析师夏天然对本报记者表示，市场对于此次公布的税改计划没有作出过多反应，甚至是有些失望，而且这项计划实施难度较大，现在也并没有公布更多的细节，如果强行推动税改，最终可能会得到“打折版”的方案。“当然，如果税改计划真的得到落实，对美国企业而言是个非常大的提振，对美国经济也会是一剂“强心剂”，而在资本市场上，会出现类似于特朗普去年当选时的情况，美元美股飙涨，美债收益率大幅提高。”夏天然说。另外，中国银行国际金融研究所助理研究员王有鑫在接受本报记者采访时表示，如果税改计划真能得到实施，将利好美国制造业，吸引海外资本流入美国，美元指数将上涨。

  而在美国税改计划对于新兴市场的影响的问题上，王有鑫表示，新兴市场包括中国或将面临一轮产业资本外流阶段。因为产业资本是长期资本，其外流不仅将投资带走，也将就业岗位和原材料需求带走了，将严重打击母国经济。而夏天然则表示，虽然美国将再次成为吸引投资的地方，但新兴市场的股市不一定会走弱，“美国经济提速，对全球而言都是好事，贸易也会好转。”夏天然说。