复工与宏观政策发力 水泥板块迎来“暖春”行情

受益于施工需求的恢复，上周末长三角水泥熟料价格上调20元/吨。而华东地区作为行业风向标，拉开了水泥全面涨价的大幕。

本周，水泥行业出货率环比继续回升，全国范围出货率80.3%，长三角和珠三角地区大部分企业出货达到9成或产销平衡，个别区域如浙江、皖北甚至出现销大于产，上周，水泥平均库容比环比下跌5.6%。

国泰君安鲍雁辛称，“此次提价时点大超市场预期。上周龙头企业出货量进一步提升，预计4月份进一步复工且赶工期到来，水泥需求会继续攀升。”

中信证券称，基建其他版块向好叠加水泥出货率回升，反映了逆周期调节正由政策引导推进到资金端落实，项目端也正加速复工。其认为近期水泥价格将整体企稳；在4月中上旬库存有望顺利消化下，预计4月中下旬有望迎来整体价格回升。

国信证券表示，目前库存水平整体可控并逐步下行，这都为水泥行业未来三个季度的运行以及全年业绩预期奠定了较好基础，后续随着复工推进和宏观政策发力，“暖春”依旧可期，建议积极做多水泥龙头股。

中信称，全年看，预计水泥整体需求将保持韧性；在供给端仍有较强控制力下，预计疫情高峰过后水泥价格将企稳，全年价格仍将保持高位区间，销量小幅增长，行业整体盈利保持稳健。

中泰证券认为水泥行业从需求端来看，短期需求会出现淡季更淡的情况，但水泥整体供给端调节空间最强（产能弹性，不可库存）；从供给端来看，由于产能置换的存在，若仅考虑净新增的产能，大约在1000 万吨左右。整体供给格局依然比较稳定。但其提醒投资者，水泥上游原材料石灰石矿山供给逐渐收紧，全社会流通熟料明显减少，而熟料“资源化”将逐渐倒逼行业出清。

中泰证券认为地产宽松期有望到来，南方水泥需求仍旧有望保持优势，西北水泥供需双韧弹性较大。太平洋证券推荐配置早周期品种水泥，首选核心资产海螺水泥、华新水泥；弹性品种塔牌集团、上峰水泥、万年青；其次是基建链条的冀东水泥、祁连山。