拉法基整合中国区业务 核心非上市资产注入华新水泥

  与同行豪瑞公司完成总部层面的重组后，国际水泥巨头拉法基公司开始对中国区水泥资产进行整合。

  日前，华新水泥股份有限公司（以下简称“华新水泥”，600801.SH）对外公布，公司已与拉法基中国水泥有限公司（以下简称“拉法基中国”）签订《关于拉法基中国转让部分在华非上市水泥资产之框架协议》，华新水泥计划斥资14亿元，收购拉法基中国在重庆、云南和海外市场的7家子公司，借此，已更名为拉法基豪瑞公司的水泥巨头企业将中国区的部分非上市水泥资产注入华新水泥。

  不过，当前这一并购计划还只是框架协议，双方的合作也还需以四川双马水泥股份有限公司（以下简称“四川双马”，000935.SZ）股东大会通过决议取消非竞争承诺为前提，四川双马为拉法基中国另一国内上市公司。

  “此番拉法基中国装入华新水泥资产基本集中在中国西南市场。”8月8日，中国水泥网高级分析师郑建辉对21世纪经济报道记者表示，两者重组后，将提升西南水泥市场的集中度，可改善当前水泥企业盈利艰难的局面，今后华新水泥可能形成西南市场和湖北市场并重的战略格局。

  不过，也有市场人士担心，“自2008年四万亿政策出台后，拉法基中国在行业内竞争力下滑”，另一位行业人士则认为，拉法基中国在西南地区相对优质资产是四川双马，但后者一直在谋求独立，后续会不会与华新水泥合并，还很难说，当下华新水泥的这笔买卖是否划算，还需看华新水泥后续的整合能力。

  拉法基在中国

  在中国水泥行业中，拉法基中国并不算失败的企业。

  早在1994年进入中国后，拉法基与北京市怀北矿山水泥工业公司、国投资产管理公司合资建立北京兴发水泥有限公司，但初期北京市场的开拓并不太如意。随后，拉法基来到当时尚处于水泥产业“处女地”的西南市场收购多条小型生产线，开始在中国市场崭露头角。

  2005年是拉法基在中国市场快速拓展的时期。当年，拉法基与瑞安建业宣布合并双方在中国的水泥业务，并合作成立拉法基瑞安水泥公司。同年，拉法基还并购四川双马，拥有旗下第一家水泥上市公司，这种快速的扩张，让拉法基收获水泥业的“西南王”的称号，在当地市场一度市场占有率靠前，而中国区也成为唯一一个拥有拉法基公司全部业务的市场。

  但好景不长。2008年，国家推行“四万亿计划”，全国范围内的基础设施建设突飞猛进，房地产行业也跑步发展，在这种局面下，资本纷纷抢滩水泥产业，欲分一杯羹。

  国家统计局数据显示，2006年到2014年间，中国水泥产量从12.4亿吨增长至24.9亿吨，增加了13.5亿吨。全行业陷入了严重的产能过剩。

  激烈的竞争格局下，拉法基中国的业务快速下滑，水泥行业进入产能过剩大周期，上述行业人士表示，拉法基中国的企业竞争力快速下降，负债逐步提高，此后，公司还与瑞安建业“分手”，并对外宣布启动削减成本超过10亿欧元的降成本计划。直到2015年，公司与豪瑞公司合并，整合后的企业更名为拉法基豪瑞公司。

  借华新水泥翻身？

  早在拉法基和豪瑞公司传出合并消息时，中国市场就传出华新水泥将与拉法基合作的消息。

  “至少已传了2年。”上述业内人士说，到如今才公布双方整合的第一步，速度有点慢。

  整合拉法基业务的华新水泥，正是原豪瑞公司在中国区的控股上市子公司。1999年进入中国市场后，豪瑞公司依托华新水泥平台，在行业内攻城略地，将后者发展成行业内靠前的水泥企业，而对比拉法基旗下的上市平台四川双马，“华新水泥的盈利能力更强，业务整合能力也更强”，郑建辉说，这也是拉法基此番整合中国业务选择华新水泥为平台的主要原因。

  华新水泥公告资料显示，此番拉法基与华新水泥计划交易的收购标的包括：重庆拉法基瑞安参天水泥有限公司74%的股权、重庆拉法基瑞安地维水泥有限公司97.27%的股权、重庆拉法基瑞安特种水泥有限公司 80%的股权、拉法基（重庆）混凝土有限公司100%的股权、重庆拉法基凤凰湖混凝土有限公司 100%的股权、云南拉法基建材投资有限公司100%的股权和Sommerset Investments Limited（设立于毛里求斯）100%的股权，预计购买价格总计为人民币14.14亿元。

  按公布资料计算，拉法基中国基本将旗下所有非上市资产装入上市公司，若交易完成后，华新水泥的产能将新增1600万吨左右，其在行业的规模再度靠前。

  “但这部分资产的盈利能力不够强，还有很多工厂是亏损的。”上述行业人士则表示，华新水泥的主战场在华中区域，双方业务的协同作用并不明显，当下双方均受水泥行业下行周期影响，华新水泥更加看好的是标的资产相对便宜的价格。

  但便宜也不是华新水泥“出招”的全部。“此前的华新水泥在西南市场并非没有布局。”郑建辉认为，华新水泥在云南拥有产能400万吨左右，在四川拥有200万吨－300万吨左右，通过并购拉法基中国的7家子公司新增产能后，华新水泥在当地市场的占有率会大幅提高，产业集中度提高，而水泥行业的同业竞争消除后，企业间不再打价格战，利于企业提升盈利能力。

  对华新水泥来说，新增的7家工厂可能也并不一定只是“包袱”。另一业内人士透露，拉法基中国此前在中国的管理导向基本上依靠成本考核，很少考核销售和市场，因此，其拥有很强的成本管控能力，但市场开拓能力比较差，而华新水泥在市场的开拓能力较强，通过前期托管拉法基部分工厂，这些工厂已逐步减亏，因此，华新水泥以相对便宜的价格拿下这部分资产后，其规模效应增强，且后续公司还可新增几个工厂用于发展环保方面的产业，“这并不是一笔赔钱的买卖”。

  企业间的兼并重组，还可能为当前中国水泥产业去产能“减负”。

  “当前，按照国家2011年的去产能的标准，我国水泥企业已基本完成淘汰落后产能的任务，但是需求端不旺盛，先进产能的利用率仍不高，2015年，行业内产能利用率只有65%，同比下滑4%。”郑建辉说，通过这种兼并重组后，企业间按照正常的市场情况进行产能的掌控，可以加速去产能。

  此外，西南市场还被视为当前水泥企业争夺的一个市场。“西南地区的人均消费水平虽然较低，但城镇化水平也很低，后续对水泥产品的需求会更有空间。”郑建辉说，当前，各大水泥企业已在加速布局这一市场。

  从西南市场的价格战也可见端倪。郑建辉提供的数据透露，从今年年初到8月5日，西南地区水泥价格下降幅度达5%，而全国水泥平均下滑幅度仅为1%。“这正是因为诸多企业为争夺西南市场开展价格战导致。”郑建辉解释，此前，西北、华东等市场均已形成企业间的协同效应，价格下滑幅度相对较少，而企业为争夺市场，在西南地区开展价格竞争进行行业洗牌。