20项重大水利工程年内开工 水利管网再获利好

  日前，有媒体报道，为进一步加强防洪减灾工程体系，在建的重大水利工程建设正在加速落地。今年年内将再新开工20项重大水利工程。业内人士表示，在洪涝灾害防治的初期，水利和地下管廊等建设将会加快，相关行业将最为受益。

  同时，水利和地下管廊建设所涉及的基础原料，如钢铁、水泥等行业也会受益于工程建设的推进。就上市公司而言，钱江水利、安徽水利、葛洲坝等公司涉及水利相关业务；青龙管业、纳川股份等涉及地下管廊建设相关业务；马钢股份、宝钢股份、武钢股份、海螺水泥等涉及建材相关经营业务。

  投资同比增速或达20%

  在全国固定资产投资增速持续下降、各子领域出现分化的情况下，水利建设方面政策驱动力度继续加大，我国“十二五”水利投资年均增速20%以上，较“十一五”18%的年均增速有所提高。水利投资从“十一五”投入7000 亿元规模上升至“十二五”的1.8 万亿元，新增约1.1万亿元。据估算，“十三五”规划的水利投资规模将有望进一步提高，同比增速或达20%。

  从企业层面来看，重大水利工程招投标提速、水利投资增速回升，从去年下半年以来PCCP管道公司所获订单中得到明显反映。结合目前在手订单金额和供货期来看，管材公司今年有望迎来业绩拐点，利润增速出现大幅回升。一方面管材企业目前在手订单额度处于历史较高水平，且订单供货期基本都在2年之内、主要集中在2016年进行供货；二是2015年行业景气下滑，大部分公司营业收入出现大幅下滑，处于历史低位，今年存在低基数效应。

   三角度掘金投资机会

  近期强降雨现象严重，今年入汛以来降水多、暴雨强度大。洪涝将推进水利和地下管廊建设加快，相关行业将最为受益。水利方面“十二五”期间民间投资用于水利建设资金近千亿元，约为“十一五”期间的5.4倍。地下管廊方面2016年全国地下综合管廊第二批试点城市名单出炉，共有15个城市入选，建议关注近期海绵城市及地下管廊建设主题性机会。

  地产投资和经济增速持续走弱，基建投资仍是稳增长主要抓手，水利、海绵城市、地下管廊成为新方向。今年1月水利部在京召开全国水利厅局长会议，指出要做好今年新开工的引江济淮等20项重大工程开工准备，确保全年在建重大水利工程投资规模保持在8000亿元以上。随着目前水利工程开工建设进度进一步提速，判断水利投资回暖较为确定，管材行业景气有望逐步回升。广发证券建议，从三角度掘金产业链投资机会。首先，在水利投资领域，建议关注直接受益投资加速的水利建筑公司和PCCP管道公司。第二，水利建筑公司，建议优先关注收益确定性更高的行业龙头中国电建和葛洲坝，而安徽水利、粤水电、钱江水利从弹性角度看也存在主题性机会。第三，在行业格局较为清晰的PCCP行业，结合相关公司的市场区域，建议依次关注国统股份、龙泉股份、巨龙管业等。

   龙泉股份：核电装备招标开启，重点关注龙泉股份

  新峰业绩将受益于核电项目招投标密集释放。近期核电装备公司招投标开启，如徐大堡核电一期工程、陆丰项目一期工程等都是2015 年核电建设重启以来第一批获批订单项目。而由此将催生核电站建设用管件订单需求加速。不过依据一般项目建设节点安排，从招投标到订单交付落地需半年时间，预计今年下半年将是订单释放、业绩提升的主要时间窗口，2017 年将迎来一个小高峰且有望持续至2018 年。从市场空间来看，按照“十三五规划”建设目标，每年需修建8 台机组，而一台100 万千瓦机组需要核电管件约5000~6000 万元，常规管件需要3000~4000 万，预计由此拉动的核电建设用管件需求将会有几亿元空间。再考虑到海外市场增量等因素，实际空间将会更大。

  定增落地，新峰管业为高端核电管件龙头。公司定增收购新峰管业方案已于5 月下旬全部完成，相应股份已上市流通。新峰管业目前主营核电、石化高压临氢及普通管件，其中核电管件主要客户有中广核、中核等，核电管件占比公司收入40%，未来有望进一步提升；资质方面，新峰具备核安全级一级资质(国内仅5 家企业具有)，《民用核安全设备制造许可证》及《特种设备制造许可证》。公司高端核电管件的市占率达40%以上，龙头地位显着。

  PCCP 订单充沛，多主题共振催化。目前公司PCCP 在手订单16 亿。充裕的在手订单叠加后续可能释放的其他大订单将会为全年业绩奠定安全边际。从主题催化角度看，厄尔尼诺现象带来防汛预期；参与供应地下管廊项目将受益管廊主题升温；PPP 加速落地等也将会加强多主题共振催化。

  大股东定增倒挂，具备安全边际。在收购新峰方案中，大股东3.5 亿元参与增发，价格17.2 元，与目前股价倒挂超过30%，具备一定的安全边际。预计2016/2017 年EPS 为0.51 元、0.65 元，对应PE 为23 倍、18 倍，维持买入评级。