[行情]4-5月华东：推涨高潮过后入下行通道

一、华东市场4-5月行情综述
  华东4月水泥行情延续3月底启动的一波增长势头，且期间涨幅明显扩大。华东水泥价格指数环比涨幅由3月的3.66%拉升至4月的7.91%。具体来看，除山东、福建两省价格涨幅较小外，其余地区的全省月度均价环比涨幅在15-30元/吨。进入5月，由于雨水增多，华东市场涨势逐渐趋缓，整体行情在下旬开始扭头向下，终结持续了近两个月的反弹走势。5月，华东水泥价格指数涨幅由月内最高点的1.26%收窄至月末的0.17%。月内，地区价格走势分化，江苏、安徽呈下滑态势，福建则相反。华东总体水泥价格经过4、5两月的强劲拉升后，至5月底已较去年同期的价格缩小至6元/吨，其中长三角地区的水泥价格已高于去年同期，尤其是上海、安徽。

图1：2014-2016年4、5月华东地区水泥价格指数走势对比

数据来源：中国水泥网指数中心

  开年以后，华东水泥市场领先全国市场的“小阳春”闪亮表现，综合来看，主要是由以下多种因素的叠加结果：一是市场需求回升、且提前启动，各地无论是重点基建工程项目还是房地产市场都有所表现。在基建方面，地方重点项目因上年度进度较慢，便在年初就早早动工，且年初以来各地基建投资力度强于去年同期，同时，如1-4月江浙皖鲁等地的房地产新开工面积同比增幅在20%-40%。二是供给端有效控制，一季度及4、5月份长三角地区熟料企业停窑力度空前，效果到位。三是上年市场价格超预期的跌幅，区域内大部分企业已经在成本线上挣扎运营，在供需重回弱平衡之下，企业积极涨价心理预期强烈，外加区域主导对“价本利”市场理念的认同。四是，3、4月份天气状况好于往年，利用工程施工，进一步提升市场需求，而5月份雨水的增多压制了地区需求，压缩了价格上涨空间。

  从具体省市价格变动来看，4月期间华东各地价格迎来普涨，其中上海、江苏、安徽的价格环比涨幅在10%以上，由此，上海、安徽的价格也已高于去年同期。5月，前期涨幅较好的长三角市场开始收窄至10元/吨以内，临近月底江苏、安徽甚至环比下滑，而福建、江西仍小幅上涨，山东涨后趋稳。

表1：2016.4-5月华东各省市P.O42.5散装水泥价格（元/吨）

数据来源：中国水泥网行情数据中心

  4、5月地区市场需求的提升，外加企业市场运作、供给端的控制，才使得华东市场在传统小旺季之时供需关系维持相对平衡，多次小幅提涨也利于对市场的需求反应，便于价格回升和巩固。在充分吸取上年度“血的教训”之后，企业普遍认识到稳定市场的关键需要主动停窑减产，利于价格恢复。旺季亦如此，下一阶段的淡季更亦如此。

二、重点地区市场分析

长三角： 四轮上涨结束后，五月松动下滑

  长三角市场自3月初至4月下旬左右先后经历了四轮推涨，部分地区甚至经历了五轮， 且总体执行效果较好。以P.O42.5散装水泥价格为例，上海、江苏、安徽等地的累计涨幅在40-50元/吨，至4月底上海的价格在264元/吨，江苏、安徽由先前的200元/吨左右拉升至240元/吨，浙江由于价格高地，实际涨幅略小，在20-30元/吨。经过4月底5月初短暂的涨后守稳阶段后，受区域市场雨水明显增多压制市场需求影响，长三角地区的水泥、熟料价格开始松动小幅回落，先期主要是在苏南和安徽巢湖一带，降幅在5-20元/吨不等，地区大厂持积极维稳，而部分中小企业的先行下浮，随后各地企业终抵挡不住客户流失、存库增加等压力，形成大范围一致的价格回落，各规格水泥价格降幅也扩大至10-20元/吨。

表2：长三角各省份3-5月水泥价格变动情况

资料来源：中国水泥网行情中心

图2：长三角地区今年2-5月P.O 42.5散装水泥价格走势（元/吨）

数据来源：中国水泥网行情数据中心

  长三角地区的苏南、浙北及安徽沿江、合肥巢湖一带形成比较大市场，4月在地区市场需求环比回升明显，加上有各地窑线限产、有利天气条件的有效配合之下，市场形成浓厚的涨价氛围，连续联合推涨成功。而5月份地区雨水天气较多，出货量减少、库存上升明显，外加各地未形成统一的停窑限产计划、重庆及湖北等地低价水泥冲击，企业抢量意图明显致使价格出现回落。下一阶段，在中高考、梅雨季、传统农忙时节等较多利空因素叠加之下，若未有力的统一停窑限产计划支持，已进入下滑通道的市场行情将加剧下滑。[Page]

江西：三连涨后尚能持稳 下行压力犹存

  江西市场水泥熟料价格自3月中下旬普涨一轮之后后继乏力，4月上半月区域内降雨较多，各地需求销量表现欠佳，地区主导企业力主维稳，并在中旬再次抬涨。月中，从赣东北到赣西再赣南，自北而南也开展第二轮水泥、熟料价格推涨，整体幅度在20-30元/吨左右。为保障涨价计划执行到位，区域企业4、5月份各窑停产十天左右予以配合。月底，省内价格涨后平稳运行。5月初江西地区依计划开展第三轮上调，主要在赣东北及赣西地区，幅度在15-20元/吨，调后守稳运行。而南昌地区及南部赣州等市场由于市场需求不稳、企业库存偏高运行，至月底都未同步跟进，南昌大厂主流挂牌报价稳定在P.O42.5散装265-275元/吨左右，赣州少数厂家由于需求不足、库存压力大，对局部区域下调水泥报价 20 元/吨。至5月底，江西地区略有阴雨影响，整体需求销量略有趋弱，部分生产线停窑，市场方面有少数报价回落情况，但整体相对平稳，下行压力逐渐累积。

图3：江西2-5月P.O 42.5散装水泥价格走势（元/吨）

数据来源：中国水泥网行情数据中心

  江西1-4月水泥产量同比增长4.25%，地区水泥需求同比去年同期略有回升，主要是受省内重点基建工程和农村市场的拉动，而区域房地产需求回升并无表现，在1-4月华东其余各省新开工面同比增长20%、30%的时候，江西却同比缩减1.37%。短期来看，近期江西亦受雨水困扰，下游需求有所回落，企业出货开始减少、库存增加，同时受长江沿线水泥、熟料价格下调影响，局部地区如九江、南昌一带的市场价格存下行压力，有可能引起赣东北、赣中市场的一致下降局面，虽有部分厂家与提价止跌，但估计难度较大。

福建：涨价实难持续，低位运行为主

  4月初，福建沿海福州、宁德一带受长三角行情上涨影响，外来海螺、中联、台泥水泥价格上涨10-15元/吨，而闽南龙岩、漳州等地区受清明节和雨水天气影响，企业出货明显减少，价格以稳为主。月内省内雨水天气不少，下游需求明显下滑，企业出货量环比减少，库存偏高运行，市场竞争比较激烈，省内市场水泥价格行情处于缓慢下滑趋势，价格持续低位运行。5月上旬区域主导企业熟料价格上调10-15元/吨之后，水泥价格并未上涨。20日起在协会引导下，要求沿海各主要市场散泥价格上调20元/吨，但实际执行在10-20元/吨不等。好景不长，月底福州市场部分主导品牌价格回落10-15元/吨，区域P.O42.5散装主流出库在235-245元/吨左右。

图4：福建2-5月P.O 42.5散装水泥价格走势（元/吨）

数据来源：中国水泥网行情数据中心

  福建市场需求不济的根本原因，外加天气不佳，致使地区企业在一轮抬涨后立马回落。年初以来，全省固定资产投资增幅有限，1-5月固投增速仅为13.10%，较去年同期降低4.7个百分点。房地产和基建投资不力，项目有效开工不足，使地区需求难有表现。福建市场集中度过较为分散，没有形成主导企业控盘，市场的稳定性没有得到很好培育。下一阶段，福建市场临近梅雨季节，区域降雨增多，不利于施工，在地区供需未改善之下，市场行情向下的概率较大。