龙泉股份:收购新峰完毕,股价倒挂凸显安全边际

  公司发行股份收购新峰管业并定增募集配套资金已顺利实施完毕,公司切入核电军工领域想象空间打开。大股东、管理层包揽定增且现价倒挂近40%。

  投资要点:

  维持“增持”评级。公司公告:发行股份收购新峰管业100%股权并定增募集配套资金实施完毕,新峰100%资产已过户至上市公司名下,新增股份于5月26日首日上市。公司重要并购落地,主业向上,已供应管廊项目并布局无砟轨道及环保业务。并表后上调2016-18年EPS至0.56、0.77、0.84元,维持目标价17.84元,对应16年31.86倍PE,维持“增持”评级。

  收购顺利实施,切入核电军工领域。新峰作为核电和石化管件龙头,市占率达70%、40%,拥有核管件全部三级资质,深度受益核电重启和成品油脱硫改造,且未来有朝着核潜艇、航母等军品延伸的预期。

  新峰业绩承诺2015-18年为2090、4200、4950、5850万,2015年实际扣非业绩2202万,兑现业绩。公司主业PCCP管周期性强,新峰并表后,将增厚业绩平滑周期。

  主业PCCP管景气度提升,业绩或成倍改善。2015年底水利投资出现拐点,招投标和开工提速。公司作为PCCP第一梯队龙头,目前在手订单约17亿,2016年在手订单有望冲超越2012年订单高点,业绩将成倍改善。

  管理层包揽定增,现价倒挂40%显安全边际。董事长刘长杰(大股东)及3高管包揽3.5亿定增,定增价17.2元(经利润分配调整为17.19元)对比现价倒挂近40%,投资安全边际大,定增锁定期3年。