高盛：下调今年中国GDP预期至6.4% 但仍有弹药

  高盛高华首席中国经济学家宋宇预测2016年中国经济增速为6.4%，工资、就业和消费可能受到冲击。但他同时表示，无须恐慌，因为政策制定者拥有充足的空间来支持经济增长，也可以释放新的增长动力。

  他本人对中国的经济前景不持负面看法，且不认同“中国经济将崩溃”的论调。中国经济的“方向”没问题，整体上处于可控范围内。

  他提出 “领导层本可以做得更多，但他们‘保留了弹药’，这点很重要。他们希望留下一些弹药，以防止受到极端尾部风险的冲击。”

  中国2015全年GDP增速为6.9%，是1990年以来最低。去年底中共中央总书记习近平就十三五规划建议作说明时指出，2016年至2020年经济年均增长底线是6.5%以上。

  在即将召开的两会上高层的有关今年经济增长的相关表述备受关注。上月底路透援引消息人士称，决策者对经济增长前景并不确定，预计可能将把今年经济增长目标设定在6.5-7%的区间内，这是中国首次设定经济增长目标区间。

  在稳增长压力下，观察人士称，近期一系列政策手段也密集出台。

  在春节假期后首日的国务院常务会议上，国务院总理李克强强调，全球经济、特别是各国股市急剧下跌，也给中国经济带来很大的挑战和新的不确定因素。一旦经济真的出现滑出合理区间的苗头，该出手时会果断出手。

  央行等八部委周二发文提出，加强金融支持工业力度。经济观察报称，央行等八部委重磅发文及1月信贷规模猛增两个信号意味着，2016年不足两月，中国货币政策已经发生重大改变。全年货币政策将“非常宽松”，整体货币投放量大幅提高。

  就2.51万亿天量信贷投放问题，报道援引一位城商行人士称，目前贷款主要投放地产类20%、生产性企业30%、政府性项目50%，其中政府性项目包括债务置换，约占整体10%。据其透露，目前有政府类项目利用政府信用，一个项目多方融资的情况出现，“政府在加杠杆。”

  据彭博报道，发改委已经安排今年第一季度的专项建设基金4000亿元人民币。今年专项建设基金计划每个季度安排一批。相比之下，2015年国家发改委累计安排了4批专项建设基金，总额8000亿元。

  对于市场关心的银行坏账风险，彭博周二报道称，国务院正在考虑降低银行坏账拨备覆盖率。目前中国规定的银行拨备覆盖率为150%，有些大型银行已经用120%的坏账覆盖率来做2016年预算。财新周三证实监管层正考虑降低银行坏账拨备覆盖率的消息，银行希望降至100%-120%不等。

  此外，针对部分极端看空中国的投资者预计中国的银行体系和人民币汇率会很快崩溃的看法，瑞银亚洲首席经济学家汪涛、策略分析师高挺在研报中指出：

  人民币之前被严重低估，在近几年的升值之后目前也仅小幅高估。IMF 研究显示人民币实际有效汇率已接近其公允值，瑞银估算人民币的实际有效汇率目前也仅高估了5-10%。

  估算坏账损失应基于银行不良信贷、而非银行体系整体资产，实际估算结果比极端看空观点所述的“3.5万亿美元的坏账规模”要低得多。

  虽然经济增速将继续放缓、企业部门资产负债表继续恶化。但国内储蓄率较高、银行体系流动性充裕、大部分银行及其债权人的国有控股比例较高、且仍然存在资本管制，短期内爆发系统性金融危机的可能性非常小。