央行“挤牙膏”挤出2万亿资金 新年12次投放

  为缓解春节期间的流动性压力，央行在今年1月多次进行逆回购操作，进入2月，央行释放流动性举措仍在继续。2月3日，根据央行网站消息，央行通过利率招标的方式进行400亿元14天期和600亿元28天期的逆回购操作，中标利率分别为2.4%和2.6%，本次公开市场操作将向市场释放1000亿元流动性。

  具体来看，央行本周连续进行了逆回购操作，周一进行了100亿元28天期逆回购操作，周二在公开市场进行500亿元14天期逆回购操作和500亿元28天期逆回购操作。

  记者整理发现，从1月开始，央行共进行了12次逆回购操作，向市场投放资金可谓天量。据iFind数据显示，2016年1月，央行通过公开市场逆回购操作流动性净投放量逾1.2万亿元，而1月当月的日最大净投放量为2300亿元。截至2月3日，央行新年累积投放2.08万亿元。

  此前，央行发布《关于春节前后临时增加公开市场操作场次等事宜的通知》称，增加春节前后公开市场操作场次。从1月29日起至2月19日，除了周二、周四常规操作外，其他工作日均正常开展公开市场操作，操作流程保持不变。

  分析人士认为，央行流动性对冲不断进行，旨在熨平资金短期缺口，警惕节后流动性压力。央行在近期召开的商业银行座谈会上表示，当前已进入春节现金投放高峰期，国际金融市场动荡加剧，银行体系流动性波动加大，要着力加强流动性监测和预测，综合运用多种货币政策工具，调节好银行体系流动性，保持流动性总量合理充裕，市场利率平稳运行。

  在兴业银行首席经济学家鲁政委看来，造成央行多次逆回购操作的原因是多方面的。央行近期密集开展逆回购操作虽然处于春节期间，但是和以往春节期间释放流动性有所不同。春节带来的流动性影响主要是居民提现和银行增加兑付的需要。

  而今年央行的公开市场操作则出现了一些新变化。中国人民大学金融与证券研究所副所长赵锡军表示，每年春节之前，央行或多或少都要加大资金投放，以前主要是现金的投放，现在主要是用于结算的货币投放。他解释，以往每年春节期间，由于居民购买力比较旺盛，相对来讲是一个现金投放比较多的时期。这样的规律在现在出现了一些变化，由于网络及移动支付的发展，现在现金结算部分减少，非现金结算部分增长，减少了对现金的需求，但是不减少对货币的需求。

  鲁政委表示，央行的逆回购操作还和外汇占款的减小密切相关。赵锡军也认为，去年以来，国际收支出现变化，不仅仅是外汇占款减少了，再加上有时出现资金的流出，会稀释掉一些货币，就要通过其他渠道进行货币的投放。据央行最新公布的金融机构外汇占款数据显示，去年12月末该数据环比下降6289.82亿元，至26.6万亿元。值得注意的是，去年12月末金融机构口径外汇占款的降幅也为历史上第三大降幅，仅次于去年9月末的下降7613亿元和8月末的下降7238.36亿元。

  对于央行为何不实施降准而是通过其他市场工具释放流动性的原因，中国人民银行研究局首席经济学家马骏日前在接受媒体采访时明确表示，春节期间对流动性的需求具有明显的季节性，春节之后不少资金就会回笼。如果过度采用降准的措施，可能对短期利率造成过大的下行压力，不利于稳定资本流动和汇率。

  赵锡军在接受记者采访时提到，未来利率市场化改革以后，从央行货币政策工具使用上来讲，像存款准备金率这种制度性的工具可能就会越来越少用了。他指出，现在央行不断使用像逆回购这样的中短期工具，是为将来能够更好地使用这些工具做准备。