[原创]拉法基豪瑞或将继续“瘦身”

  12月初，合并后的世界水泥巨头拉法基豪瑞发布了自合并以来截止2015年9月30日的三季度首份业绩单。

  给人的第一印象是，拉法基豪瑞和其他水泥制造商一样在日益复杂和不均衡的全球市场中经历了一个艰难挣扎的时期。据披露的财报显示，前9个月其净销售额和经调整的EBITDA较2014年同期有所下滑。水泥销量同期下降了1.3%。集团称需求低于预期是销售下滑的主要原因，尤其是中国和巴西市场，继续受经济增长减缓影响。同时也指出，印度也是一个受缺乏动能的市场。

  当然，这个并不全是坏消息。净销售额虽下滑，但前三季度同比仅轻微回落降0.6%。前9个月录得销售额204亿欧元，发货1.89亿吨水泥。在一个棘手的开年之后，一些地区市场状况开始逐渐改善，三季度业绩的提振主要受亚洲市场（不含中国及印度）的大幅好转。拉法基豪瑞寄希望于如北美、英国等欧洲部分地区的市场强势复苏，以继续逆势而上扭转其他令人沮丧的市场趋势。

  这些结果将受关注，但它们并不可怕。它们已经引起（或至少加快）拉法基豪瑞的未来剥离计划。根据Dow Jones，拉法基豪瑞计划在2016年出售资产筹集32.3亿欧元，约一半之多的拉法基及豪瑞的资产不得不合并出售。据报道，公司已开始与有关各方，包括私募股权投资公司和行业竞争对手，商谈一些资产处置问题。募集资金将通过分红或股票回购返还给股东，据公司CEO埃里克·奥尔森说道。

  至于哪些资产将被剥离仍有待观察。然而，据报道至少在短期内拉法基豪瑞在澳大利亚和新西兰的资产将不会涉及其中。此前，曾有媒体报道称拉法基豪瑞在这两个国家的资产降被抛售。自那时以来，豪瑞（澳大利亚）首席执行官马克· 坎贝尔说到“该公司目前尚未被出售”。马克· 坎贝尔还补充道，他不排除在未来出售的可能性。

  因此，目前拉法基豪瑞明确表示没有计划出售其在澳大利亚和新西兰的资产。若这真的发生了呢？这就会比较复杂，尤其在澳大利亚。根据2016全球水泥目录，澳大利亚有6个综合水泥厂、12个粉磨厂，年水泥产能1390万吨。拉法基豪瑞持有年生产能400万吨的Cement Australia 50%股权，即拥有200万吨的水泥产能，占整个国家产能的14%左右。50%的股权由海德堡水泥拥有。其他主要水泥企业，如Adelaide Brighton拥有年产能230万吨和Independent Cement的50%股权；Boral Cement亦拥有年水泥产能230万吨，以及年产能150万吨的SunState Cement 50%的股权。新西兰有2个综合工厂，分别被Golden Bay Cement和拉法基豪瑞拥有，后者将在2016年关闭。

  若拉法基豪瑞退出澳大利亚市场，Adelaide Brighton和Boral均不会接管其股份，原因是其均为目前市场的最大者。这可能会为其他地区的水泥企业敞开大门，如中国水泥企业因国内市场需求的减退而可能转向澳大利亚。Cemex正在收缩，但仍然负债累累。其也有可能出售资产给私人投资公司，“烧钱”的爱尔兰CRH可能会是收购者，其近期未能成功收购拉法基豪瑞的印度资产。

  当然，若不出售资产，也就不能购买。这意味着上面仅是猜测而已。然而，上述分析确实点出了该地区水泥工业相对缺乏可行的收购者。如果拉法基豪瑞确实曾经决定出售该地区的资产，可能会发现该资产很难出手。