10月CPI增速或大幅下降至1.45%

  2015年10月“第一财经首席经济学家月度调研”显示，10月投资、消费、出口“三驾马车”持续疲弱，短期难有起色，其中房地产投资明显回落。10月CPI同比增速预测均值为1.45%，较国家统计局公布的9月水平(1.6%)大幅下降。

  2015年11月“第一财经首席经济学家信心指数”为49.62，略高于上月调研水平(49.32)。

  信心指数：微幅回升

  信心指数

  平均值49.62

  最大值51

  最小值48

  上月数据49.32

  调研结果显示，2015年11月“第一财经首席经济学家信心指数”预测均值为49.62，较上月信心水平(49.32)有所回升。其中，光大证券给出了最大值51，汇丰银行给出了最小值48。

  10月中国官方制造业PMI为49.8，与9月持平，略低于市场预期的50；10月财新制造业PMI为48.3，较9月的47.2明显回升，为6月以来最高，但仍连续八个月处于收缩区间。

  汇丰银行中国区首席经济学家屈宏斌认为，实体经济仍在下行通道。房地产投资企稳的前提下，投资仍可能保持相对平稳。近期出台的提振基建投资等政策措施，有助于稳投资并对明年上半年增速构成一定支撑。四季度GDP可能小幅回暖。

  瑞穗证券首席经济学家沈建光指出，虽然经济运行的真实情况可能未必如三季度数据显示的那样平稳，但也无需过度悲观，伴随着中国经济结构转型的发生，服务业与消费的亮点不容忽视，中国经济韧劲犹在。

  国经中心经济研究部部长徐洪才认为，10月官方制造业PMI保持平稳，9月PPI与8月持平，说明中国制造业困境未见恶化，工业企业经济效益下滑明显，规模以上工业增加值增长放缓。随着货币政策宽松力度加大和稳投资政策加码，经济增长动力增强。实际上，二季度和三季度GDP环比增速都是1.8%，说明经济增长是平稳的；环比1.8%折成年率则为7.2%，应该说三季度GDP同比增长6.9%，实际增速并不低。考虑前期实施的宽松货币政策和积极财政政策效果逐步显现，预计四季度GDP同比增速反弹至7.0%，全年能够实现7%的经济增长目标。

  CPI：明显回落

  CPI：同比(%)PPI：同比(%)

  平均值1.45-5.75

  最大值1.9-5

  最小值1.3-6.1

  上月数据1.6-5.95

  调研结果显示，10月CPI同比增速预测均值为1.45%，较国家统计局公布的9月水平(1.6%)明显回落。其中，汇丰银行给出了最大值1.9%，招商证券、野村证券、渣打银行3家机构给出了最小值1.3%。

  海通证券首席经济学家李迅雷指出，9月CPI大幅下降至1.6%，而PPI降幅仍在5.9%，意味着通缩风险加大。而通缩压力的加大体现在三个方面：一是经济下行，9月进口同比下降20%，反映内需依然萎靡；二是货币增速回落，9月M2降至13.1%；三是粮价下跌，前期CPI上涨主要受猪价推动，但今年入秋以来玉米价格下跌明显，而玉米是养猪的主要饲料，意味着从成本角度抑制猪价上涨。据此下调四季度CPI预测至1.5%，物价回落意味着降息空间再度打开。

  调研结果显示，10月PPI同比增速预测均值为-5.75%，较国家统计局公布的9月水平(-5.95%)略有回升。其中，汇丰银行给出了最大值-5%，国信证券给出了最小值-6.1%。

  在兴业证券首席经济学家王涵看来，由于食品价格拖累、油价去年基数、整体供需偏弱等因素，四季度通胀压力不大。

  徐洪才认为，制造业产能过剩虽然仍未见根本好转，但PPP项目落实有所加快，固定资产投资增速出现企稳，未来PPI下降将减缓。

  9月PPI同比增速(-5.95%)

  最佳预测：-5.9%

  李迅雷：海通证券

  9月最佳预测经济学家10月预测：

  李迅雷：-5.7%

  社会消费品零售总额增速：

  微幅回落

  社会消费品零售总额增速(%)

  平均值10.79

  最大值11

  最小值10.3

  上月数据10.9

  调研结果显示，10月社会消费品零售总额同比增速预测均值为10.79%，较国家统计局公布的9月水平(10.9%)微幅回落。

  徐洪才认为，经济结构调整取得一定成效，消费需求相对稳定，投资需求继续疲弱，消费对经济增长贡献上升，第三产业对经济增长贡献率持续上升。传统住房消费有回暖迹象，汽车消费稳定，餐饮消费明显回升。新型消费如信息消费、旅游消费、健康消费、体育消费等增长加快。消费成为稳增长的主要力量。

  9月社会消费品零售总额同比增速(10.9%)

  最佳预测：10.9%

  丁安华：招商证券

  连平：交通银行

  王涵：兴业证券

  朱海滨：摩根大通

  丁爽：渣打银行

  9月最佳预测经济学家10月预测：

  丁安华：11%

  连平：11%

  王涵：10.7%

  朱海滨：10.9%

  丁爽：10.6%

  工业增加值：预测均值5.77%

  工业增加值(%)

  平均值5.77

  最大值6.3

  最小值5.4

  上月数据5.7

  调研结果显示，10月工业增加值同比增速预测均值为5.77%，较国家统计局公布的9月水平(5.7%)微幅回升。其中，汇丰银行给出了最大值6.3%，兴业银行给出了最小值5.4%。

  徐洪才指出，9月PPI与8月持平，说明中国制造业困境未见恶化，工业企业经济效益下滑明显，规模以上工业增加值增长放缓。随着货币政策宽松力度加大和稳投资政策加码，经济增长动力将增强。

  9月工业增加值同比增速(5.7%)

  最佳预测：5.6%、5.8%

  丁安华：招商证券

  黄文涛：中信建投

  李苗献：交银国际

  温斌：民生银行

  9月最佳预测经济学家10月预测：

  丁安华：5.9%

  黄文涛：本期暂缺

  李苗献：本期暂缺

  温斌：6%

  固定资产投资：继续回落

  固定资产投资同比增速(%)

  平均值9.99

  最大值11

  最小值6.5

  上月数据10.3

  调研结果显示，1~10月固定资产投资同比增速预测均值为9.99%，与国家统计局公布的1~9月水平(10.3%)相比继续回落。其中，汇丰银行给出了最大值11%，海通证券给出了最小值6.5%。

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  在屈宏斌看来，房地产投资企稳的前提下，投资仍可能保持相对平稳。近期出台的提振基建投资等政策措施有助于稳投资，并对明年上半年增速构成一定支撑。

  徐洪才预计，1~10月固定资产投资累计同比增速为10.4%，10月新增固定资产投资累计同比温和上涨至10.4%，新增固定资产投资增长总体疲弱，但出现了止跌企稳迹象。

  1~9月固定资产投资同比增速(10.3%)

  最佳预测：10.6%

  陈卫东：中国银行

  1~9月最佳预测经济学家1～10月预测：

  陈卫东：本期暂缺

  房地产开发投资：大幅回落

  全国房地产开发投资累计增速同比(%)

  平均值1.50

  最大值3

  最小值-3.9

  上月数据2.6

  调研结果显示，1~10月全国房地产开发投资同比增速预测均值为1.5%，与国家统计局公布的1~9月水平(2.6%)相比大幅回落。其中，招商证券、汇丰银行给出了最大值3%，海通证券给出了最小值-3.9%。

  徐洪才指出，房地产投资继续疲软，市场继续分化，除北京以外，其他一线城市房地产市场明显回暖，交易量上升较快，价格环比温和上升，同比下滑减缓；三四线城市继续消化库存。各地纷纷出台刺激购房需求新政，但新增房地产开发投资持续低迷。制造业产能过剩虽仍未见根本好转，但PPP项目落实有所加快，固定资产投资增速出现企稳，PPI下降减缓。

  1~9月全国房地产开发投资同比增速(2.6%)

  最佳预测：2.85%

  李迅雷：海通证券

  1~9月最佳预测经济学家1~10月预测：

  李迅雷：-3.9%

  外贸：

  贸易顺差增至658.21亿美元

  贸易顺差：出口：进口：

  (亿美元)同比(%)同比(%)

  平均值658.21-3.69-14.64

  最大值1418-0.1-6.87

  最小值450-6-18.5

  上月数据603.42-3.7-20.4

  调研结果显示，10月贸易顺差预测均值为658.21亿美元，较海关总署公布的9月规模(603.42亿美元)出现回升。其中，汇丰银行给出了最大值1418亿美元，国经中心给出了最小值450亿美元。

  在出口方面，调研结果显示，10月同比增速预测均值为-3.69%，与海关总署公布的9月水平(-3.7%)相比基本持平。其中，民生银行给出了最大值-0.1%，野村证券给出了最小值-6%。

  在进口方面，调研结果显示，10月进口同比增速预测均值为-14.64%，较海关总署公布的9月水平(-20.4%)出现回升。其中，民生银行给出了最大值-6.87%，兴业银行给出了最小值-18.5%。

  李迅雷指出，9月我国外贸出口同比下降3.7%，降幅比8月有所改善。但9月进口同比下降达20.4%，跌幅较上月大幅扩大，反映内需依然萎靡，短期内难以见底。

  9月贸易顺差(603.42亿美元)

  最佳预测：536亿美元

  李迅雷：海通证券

  9月最佳预测经济学家10月预测：

  李迅雷：663亿美元

  9月出口同比增速(-3.7%)

  最佳预测：-3.5%

  郭丰：国际金融业协会

  9月最佳预测经济学家10月预测：

  郭丰：本期暂缺

  9月进口同比增速(-20.4%)

  最佳预测：-20.5%

  丁安华：招商证券

  9月最佳预测经济学家10月预测：

  丁安华：-8.1%

  新增贷款：有所下降

  新增贷款(亿元)

  平均值7661.54

  最大值8500

  最小值7000

  上月数据10500

  调研显示，10月新增贷款预测均值为7661.54亿元，比央行公布的9月规模(10500亿元)有所下降。其中，野村证券给出了最大值8500亿元，光大证券、海通证券、交通银行、兴业银行和渣打银行均给出了最小值7000亿元。

  9月新增贷款(10500亿元)

  最佳预测：9500亿元

  徐高：光大证券

  郭丰：国际金融协会

  王涵：兴业证券

  9月最佳预测经济学家10月预测：

  徐高：7000亿元

  郭丰：本期暂缺

  王涵：8000亿元

  社会融资总量：有所下降

  社会融资总量(亿元)

  平均值10784.55

  最大值12000

  最小值9300

  上月数据13028

  调研结果显示，10月社会融资总量预测均值为10784.55亿元，较央行公布的9月规模(13028亿元)有所下降。其中，招商证券等给出了最大值12000亿元，国信证券给出了最小值9300亿元。

  李迅雷指出，9月新增社会融资1.3万亿元，小幅改善，但总体水平仍弱。其中对实体经济发放的本币贷款是增长主力，企业债融资继续高速增长，其他表外融资和外币贷款增长低迷。

  9月社会融资规模(13028亿元)

  最佳预测：13000亿元

  丁安华：招商证券

  李苗献：交银国际

  刘利刚：澳新银行

  9月最佳预测经济学家10月预测：

  丁安华：12000亿元

  李苗献：11000亿元

  刘利刚：11500亿元

  M2：基本持平

  M2(同比，%)

  平均值13.17

  最大值13.6

  最小值12.5

  上月数据13.1

  调研结果显示，10月M2同比增速预测均值为13.17%，与央行公布的9月水平(13.1%)基本持平。其中，招商证券给出了最大值13.6%，渣打银行给出了最小值12.5%。

  9月M2同比增速(13.1%)

  最佳预测：13.1%

  陈卫东：中国银行

  9月最佳预测经济学家10月预测：

  陈卫东：本期暂缺

  利率&存款准备金率：

  2家机构预测降准

  存款利率贷款利率存款准备金率

  (%)(%)(大型金融机构)

  平均值1.534.4017.32

  最大值1.84.7518

  最小值1.54.3516.5

  上月数据1.54.3517

  调研结果显示，在给出10月份存款准备金率预测的11家机构中，瑞穗证券和国经中心2家机构预测四季度将再次迎来降准，降准幅度为0.5个百分点。

  调研结果显示，给出10月份利率预测的12家机构均认为月内存贷款基准利率将维持不变。

  徐洪才指出，虽然一年期存款基准利率已降到1.5%，但银行一般都要对储户存款利率上浮20%，因此存款实际利率仍然为正，还不能说已经出现负利率。但央行进一步下调利率空间很小。随着资本流出增加，外汇占款减少，年底之前央行有必要再下调一次存款准备金率0.5个百分点。

  沈建光预计，伴随着四季度财政与货币政策放松，如推广信贷资产质押再贷款试点、继续降准，基建项目有望加速，而“十三五”规划、京津冀战略的相继落地，将对四季度经济产生正面影响。

  汇率：中间价年底看至6.41

  汇率(2015年末)

  平均值6.41

  最大值6.5

  最小值6.3

  上月数据6.3459

  调研结果显示，2015年年末人民币对美元中间价的预测均值为6.41，较上次调研水平(6.44)上升明显。

  其中，野村证券和汇丰银行预计人民币美元中间价将跳升至6.5；兴业证券预计人民币将贬值至6.3。

  来自中国外汇交易中心的最新数据显示，10月6日人民币对美元汇率中间价报6.35，较前一交易日报价有所上升。

  王涵预计，虽然资金流出压力仍是风险，但央行有足够能力稳住人民币汇率。同时，若人民币成功加入SDR，对稳定人民币汇率将是有利因素。

  官方外汇储备：继续下降

  官方外汇储备(亿美元)

  平均值34738.90

  最大值35438

  最小值34000

  上月数据35141.2

  调研结果显示，10月官方外汇储备预测均值为34739亿美元，较央行公布的9月水平(35141亿美元)继续下降。其中，汇丰银行给出了最大值35438亿美元，交通银行给出了最小值34000亿美元。

  9月官方外汇储备(35141亿美元)

  最佳预测：35100亿美元

  温彬：民生银行

  9月最佳预测经济学家10月预测：

  温彬：34500亿美元

  政策：深化改革培育经济新动能

  央行宽信用、专项建设债等政策显示出政府稳经济的态度。随着宽松政策持续加码，资金面持续改善，将推动经济在四季度企稳。

  李迅雷指出，李克强总理主持召开的经济形势座谈会称下一步要从三个方向着手培育经济新动能：一是深化结构性改革，推动大众创业、万众创新，与“互联网+”“中国制造2025”相结合。二是推动以人为核心的新型城镇化与农业现代化协调并进，包括水利、中西部铁路、棚改、城市地下管廊等；三是推进更高水平的对外开放。而国务院发布《关于推进海绵城市建设的指导意见》，估计全国未来三年至五年内投资总额至少达到2万亿元。

  沈建光认为，尽管经济仍处于下降阶段，但改革并未停止。如近日国务院发文要求2018年起正式实行全国统一市场准入负面清单制度，提出价格改革的目标、资本项目放开加速、11月人民币加入SDR概率加大等，都有助于从改革层面释放增长红利，维持市场信心。

  月度明星经济学家观点：

  PMI指数持续低于临界值说明国内经济并未摆脱弱势，经济增长仍在持续放缓。但稳增长政策连续发力后，国内经济加速下滑势头可能得到初步遏制。