CCRI-水泥行业月度运行分析报告（201509）

  1.宏观

  8月份，宏观经济指标继续下行，投资增速再次下滑0.3个百分点，基建投资增速止住下跌走势反转回升，房地产投资增速则加速下滑；8月份工业增加值当月同比增速较7月加快0.1个百分点至6.1%，其中非金属矿物制品业增长7.7%。制造业采购经理指数继续下降，降至荣枯分水岭之下，制造业增长动力依旧不足。

  1.1 工业增加值

  8月当月，工业增加值同比增长6.1%，增速环比上涨0.1个百分点；其中制造业工业增加值同比增长06.8%，增速较7月上涨0.2个百分点。分行业看，废弃资源综合利用业工业增加值同比增长24.1%，与需求有关的各类制造业如通用设备制造业、煤炭开采及洗选业等工业增加值同比增速在5%以下，且增速环比下降。计算机、通信和其他电子设备制造业工业增加值继续保持较高增速，8月份该值为11.1%，环比提升0.7个百分点。

  图1：工业增加值同比增速走势图（%）

  数据来源：国家统计局、中国水泥网研究院

  国家统计局数据显示，8月份，工业企业产品销售率为97.9%，同比下降0.2个百分点。

  1.2 PMI

  8月份PMI降至临界点之下，一方面部分传统产业继续加大结构调整，高能耗行业PMI为48.1%，为今年以来的低点；另一方面今年的天气因素影响部分企业生产经营活动有所减缓；另外京津冀等地加大治理大气污染力度，主动放慢生产，制造业PMI明显低于全国总体水平。此外，原油等大宗商品价格持续走低，制造业国内外市场需求偏弱，新订单指数和新出口订单指数分别为49.7%和47.7%，环比均下降0.2个百分点。生产指数继续弱化，环比下跌0.7个百分点至51.7%，在手订单指数环比略有增长。

  财新中国PMI指数环比下降0.5个百分点至47.3%，分项指标中产出指标下行至46.6%，环比下跌0.5个百分点。

  图2：PMI走势图（%）

  数据来源：国家统计局、中国水泥网研究院

  1.3 CPI、PPI

  8月，CPI涨幅继续扩大，环比上涨0.35个百分点至2%，而拉动CPI上涨的主要因素是食品，8月食品价格同比上涨3.7%，涨幅环比上升近1个百分点；非食品价格涨幅则与7月份持平。

  PPI仍维持降幅继续扩大的走势，8月份为-5.9%，降幅环比扩大0.53个百分点；生产资料价格同比下跌7.7%，跌幅环比扩大0.75%；生活资料价格同比下跌0.3%，跌幅环比扩大0.02个百分点。生产资料中原材料工业价格下降11.1%，采掘业工业价格下降20.9%，是影响生产资料价格继续下跌的重要因素。

  图3：CPI、PPI当月同比增速走势图（%）

  数据来源：国家统计局、中国水泥网研究院

  1.4 M0、M1、M2

  8月末，流通中货币（M0）余额5.91万亿元，同比增长1.8%；狭义货币（M1）余额36.28万元，同比增长9.3%；广义货币（M1）余额135.69万亿元，同比增长13.3%。月末，本外币贷款余额97.05万亿元，同比增长14.7%，其中人民币贷款余额91.08万亿元，同比增长15.4%增速同比上涨2.1个百分点，环比低0.1个百分点。8月当月新增人民币贷款8096亿元，环比减少6704亿元，同比增加1071亿元；其中中长期人民币贷款新增4072亿元，环比增加255亿元，同比减少226亿元。

  图4：M1、M2、及当月新增人民币贷款当月同比增速走势图（%）

  数据来源：国家统计局、中国水泥网研究院

  8月份社会融资规模增量为1.08万亿元，环比多增3404亿元，同比多增1276亿元。其中，当月对实体经济发放的人民币贷款增加7756亿元，同比多增753亿元。

[Page]

  2.需求面

  2.1 固定资产投资

  前8个月，全国固定资产投资（不含农户）累计完成338977亿元，同比增长10.9%，增速环比回落0.3个百分点，继续进入增速下行甬道。从项目隶属关系看，中央项目投资同比增速只有2.7%，较1-7月下降1.2个百分点；地方项目投资增速为11.2%，增速较1-7月下滑0.3个百分点。无论是中央政府还是地方政府，投资都变得更为谨慎，中央政府主导GDP增长方式转型，地方政府投资景气度降低则由各种更为复杂的因素，例如各地反腐败行为的深入，地方债问题等等。

  分产业看，1-8月份，第一产业投资同比增长28.5%，增速比1-7月份提高0.3个百分点；第二产业投资增长8.5%，增速回落0.5个百分点，其中工业投资137087亿元，同比增长8.7%，增速环比回落0.3个百分点；第三产业投资增长11.9%，增速回落0.2个百分点。

  图5：全国固定资产投资及同比增速走势图（亿元，%）

  数据来源：国家统计局、中国水泥网研究院

  从到位资金情况看，1-8月份，固定资产投资到位资金363141亿元，同比增长6.8%，增速与1-7月份持平。其中，国家预算资金增长21.1%，增速提高0.9个百分点；国内贷款下降5.3%，降幅扩大1.1个百分点；自筹资金增长8.4%，增速回落0.2个百分点；其他资金增长6.5%，增速提高2个百分点。

  2.2 基础设施建设

  1-8月，全国基础设施建设完成投资77372亿元，同比增长18.79%，增速较1-7月提高0.16个百分点。分行业来看，铁路运输业固定资产投资增速继7月大幅下滑之后8月增速继续下滑至99%，道路运输业固定资产投资增速继续下滑1.5个百分点至18.4%，水利管理业投资增速实现环比上涨近4个百分点至20.4%，达到年内最高增速。

  图6：基础设施固定资产投资同比增速走势图（亿元，%）

  数据来源：国家统计局、中国水泥网研究院

  2.3 房地产业

  1-8月份全国房地产开发投资完成61063亿元，同比增长3.5%，增速环比回落0.8个百分点，降幅较上月有所扩大。截止到8月底，房地产开发企业购置土地面积14116万平方米，同比回落32.1%。100个大中城市8月当月土地供应数量1036宗，成交数量只有747宗，环比均出现下滑，成交数量环比、同比均呈现大幅下滑。

  图7：房地产开发投资及同比增速走势图（亿元，%）

  数据来源：国家统计局、中国水泥网研究院

  1-8月，房屋施工面积同比增长2.5%，增速继续下降0.9个百分点；新开工面积同比下降16.8%，降幅与7月持平。8月份商品房销售面积继续回暖，累计销售面积达69675万平方米，同比增长7.2%，增速环比上涨1.1个百分点。百城商品房均价环比继续上涨0.95个百分点，同比出现小幅增长。

  图8：房地产施工、销售面积及同比增速情况（万平方米，%）

  数据来源：国家统计局、中国水泥网研究院

[Page]

  3.水泥量价

  3.1 产量

  1-8月，全国水泥产量累计15亿吨，同比减少5%，；新型干法熟料产量累计8.68亿吨，同比减少8.06%，跌幅较1-6月收窄0.68个百分点。8月当月，水泥、熟料产量继续同比下降，熟料当月产量同比跌幅较上月大幅收窄。

  图9：水泥、熟料累计产量及同比增速走势图（万吨，%）

  数据来源：国家统计局、中国水泥网研究院

  分地区来看，1-8月份，华北地区因9月北京大阅兵8月中下旬开始周边企业停止生产，8月份各省市水泥产量出现下滑幅度大幅提高（除山西同比下滑22.9%较7月略有收窄），北京产量同比下跌43.26%，跌幅环比扩大超过10个百分点，河北省同比下跌20.22%。除华北地区水泥产量跌幅扩大，东北、华东、中南、西北地区由于天气条件较好，水泥生产略有回升，产量跌幅略有收窄，西南地区产量同比增幅略有提升。

  图10：地区水泥累计产量及同比增速走势图（万吨，%）

  数据来源：国家统计局、中国水泥网研究院

  3.2 价格

  8月份，全国水泥价格继续下行，但由于需求环比略有上涨，水泥价格下行坡度放缓。8月底全国水泥价格指数为81.33，环比下降1.87个点，全国P.O42.5散装均价为247元/吨，环比下降6元/吨。

  图11：近三个月全国及区域水泥价格指数走势图

  数据来源：中国水泥网、中国水泥网研究院

  分地区来看，华北地区因阅兵停产的影响8月初山西省个别地区企业为增加出货量价格出现小幅下滑，之后全月保持价格地位平稳运行，北京及周边地区因阅兵停产导致需求暂时停滞，但为发生明显价格波动。

  东北地区保持弱势下行走势，辽宁地区价格暗战不断，需求无起色，但整体来看8月价格较为稳定。吉林长春及周边地区下游需求月初略有回升，但随后受降雨天气影响需求再受遏制，四平、吉林地区水泥价格继续下行。黑龙江需求变化不大，个别企业价格下调，主导企业报价稳定。

  8月份华东地区出现积极变化，安徽、江西、浙江等地需求回升企业联合推涨，价格出现全面上涨，而伤害、山东、福建、江苏市场仍以下跌为主。山东受第22届历史科学大会召开影响，济南工地多数停工，加之减排工作，需求受到较大影响，福建需求增长不足，企业库存处于高位，价格底部继续走低

  中南地区多个省份价格积极调涨，广东市场企业自6日起普遍上调水泥价格，幅度在10~30元/吨，调后价格走稳；广西涨跌不一，贵港、玉林等地走跌，而百色、南宁个别品牌出现上涨；两湖市场价格也均出现上调，湖南长株潭地区价格普遍上涨了15~30元/吨，仅永州市场继续下跌，湖北鄂东市场也积极调涨，而荆门、十堰一带价格走低，海南价格平稳运行。

  西南地区川渝两省水泥价格大稳小动，重庆受前期四川袋装价格调涨部分品牌价格跟随上涨，四川达州、广安个别品牌价格走低；贵州黔东南需求略有上升，区域价格上涨，月末降雨较多，海螺率先下调黔南部分区域价格，部分企业跟调，有新一轮价格调整倾向；云南市场涨跌不一，大理、丽江价格上涨为主，昆明、曲靖、德宏州则受降雨影响，企业降价以刺激销售，西藏持续降雨，销售难有上涨，价格持平。

  西北地区陕西、青海海东、宁夏中卫多以跌为主，月内降雨较多，需求难有起色，甘肃平凉、天水等地少数品牌价格上涨，多数或跌或稳，主要企业库存仍有缓慢上升趋势，新疆水泥价格变动不大，月末企业有调涨意向，但由于需求缺乏支撑，预计难度较大。

  4.成本

  8月煤炭价格继续弱势下行，月底煤炭价格指数环比下降1.1个百分点，秦皇岛港大同优混（Q5800K）平仓价环比下跌7.6元/吨，跌幅收窄。据测算，8月底水泥-煤炭价格差为190元/吨，环比下跌6元/吨。尽管煤炭价格保持下行走势，但随着水泥-煤炭价格差的不断下滑以及水泥价格的下行，水泥吨毛利及毛利率仍呈现下降趋势。

  图12：煤炭价格指数（左）及水泥煤炭价格差（右，元/吨）

  数据来源：中国煤炭工业协会、中国水泥网、中国水泥网研究院

  5.资本市场

  8月初，资本市场出现反转回升走势，但8月下旬便重新下探。SW水泥制造指数8月底收盘4570.23点，较8月份最高点跳水超过1000个点，较7月末下行近400点；沪深300指数8月末报收3342.29点，较8月份最高点下探700多点，较7月末下行近500点。8月底，SW水泥制造指数市盈率为16.57，环比下跌近1个点；沪深300市盈率12.15，环比下跌2个点。8月末，SW水泥制造指数相对于沪深300指数的估值溢价为136%，较7月底有所上涨。

  图13：SW水泥制造指数与沪深300指数涨跌（左）及市盈率（右）变化情况

  数据来源：WIND、中国水泥网研究院

  6.进出口

  8月份，全国水泥及熟料当月出口量为114.62万吨，1-8月累计出口量为954.33万吨，同比减少3.6%。8月当月，水泥熟料出口平均价格为52.87美元/吨，环比略有提升。

  图14：水泥及水泥熟料累计出口量及当月平均出口单价（万吨，美元/吨，%）

  数据来源：WIND、中国水泥网研究院

  7.预拌混凝土

  7.1 产量

  1-8月份，全国规模以上企业预拌混凝土产量累计10.15亿立方米，同比增长2.51%，增速环比回落0.21个百分点。月当月，混凝土产量为1.42亿立方米，同比增长1.32%。

  图15：全国及各地区商混产量及增速情况（立方米，%）

  数据来源：WIND、中国水泥网研究院

  分区域来看，华北预拌混凝土产量同比跌幅继续扩大，8月当月，受阅兵影响，华北地区产量同比下跌18.49%；东北产量跌幅继续缩小，8月当月产量同比下降0.64%，较7月跌幅收窄3.78个百分点；华东地区产量同比跌幅扩大，中南地区产量同比涨幅出现小幅增长，西南地区、西北地区涨幅略有下降。分省市来看，1-8月广西产量累计同比增长20.04%，其次是福建、贵州、重庆、湖南，涨幅均超过15%；华北地区的山西、北京产量跌幅位列第一第二位，山西产量同比下降23.23%，北京、辽宁、海南产量同比跌幅超过15%。

  7.2 价格

  7月份，混凝土价格变化不大，C30混凝土价格在337元/立方米左右，环比下跌1元/立方米。从各地区情况来看，华北、东北、华东、及西北地区价格略有下滑，除华东地区环比下滑了7元/立方米，其他地区下滑幅度较小。中南、西南地区价格保持平稳。

  图16：全国及各地区混凝土价格走势（C30，元/立方米）

  数据来源：中国水泥网研究院

附件：CCRI-水泥行业月度运行分析报告（201509）