天地侠影：海螺水泥中报的几个细节研究

  近日，安徽海螺水泥股份公司公布上半年业绩，实现收入242.23亿人民币（下同），按年下降15.9%。纯利47.15亿元，倒退18.9%。期内，毛利65.88亿元，下降35.3%；受产品价格大幅下降影响，整体毛利率28.66%，下跌8.1个百分点。

  网名为“天地侠影”的网友发表博文，对海螺水泥中报进行了一些细节研究，以下为作者的研究心得，不代表本网观点：

  1. 海螺水泥中报，扣非净利润下降49%。（第7页）

  2.归属少数股东的净利润只有3418万元，去年同期为3.2358亿元，同比下降近90%。（第40页）对照中报131页，可见近期的收购项目，效益与海螺自建项目差一截。收购二线企业，是否是个很好的策略呢？只是目前，自建项目，太难了。

  3.印尼南加海螺上半年录得巨额亏损，少数股东亏损2323万元，少数股东权益占比28.75%（见中报126页，中报131页5%数据应该有误），那么整个南加海螺今年上半年亏损8080万元。海螺没说明具体原因，该项目去年年底就开始投产，可能是近期印尼货币贬值录得一笔重大资产减值计提。

  4.除了南加海螺，公司去年收购的贵州水城海螺，今年上半年也亏损严重，亏损4596万元，海螺占比40%，但拥有绝对决策权。（第131页）

  5.江苏泰州海螺亏损，福建建阳海螺亏损，这些都是中等规模的粉磨站，海螺收购经营已经多年，只能说明，华东的形势，的确不乐观。只是不知，这是海螺自己的主观降价因素为主导，还是市场实在是太疲软的缘故。未来，不拥有自己熟料生产线的粉磨站，将来很难生存下去。（第131页）

  6. 新疆哈密弘毅海螺，亏损742万元，海螺占比80%，新疆的水泥形势，也不容乐观。

  7.海螺上半年水泥熟料销量仅增长1.6%。2014年一季度销量4800万吨，二季度6600万吨；今年一季度销量5050万吨，二季度6450万吨。海螺二季度销量同比下降2.27%，竟然录得同比下降，这是海螺历史上的第一次。全国水泥产量，今年二季度6.47亿吨，去年二季度6.98亿吨，同比下降7.3%。

  8.海螺中部（含安徽本部）、西部区域市场控制力和竞争力进一步增强，水泥熟料销量同比分别增长4.4%、5.9%；但是东部区域（江苏、浙江、上海、山东、福建）销售金额下降26.68%，销量应该下降7%左右。（第10页）东部当地厂家应该大面积濒临亏损，海螺的销售也遭遇大环境而销售有所阻碍。东部地区，海螺一般只建粉磨站，熟料靠安徽本部提供，走长江水运。

  海螺水泥的财报，一直简单明了，没有糊涂账，更不含水分，这是我喜欢它的一个重要原因。

  “天地侠影”简介：汪炜华，墨尔本大学博士，因公开质疑上市公司广汇能源，在新疆被判“损害商业信誉罪”入狱一年六个月。根据其4月份的博文自述，持有海螺水泥股票有一年多。