[中报点评]亚洲水泥：市场低迷至盈利大幅下滑，业务结构稳定

  上半年，亚洲水泥整体获利大幅下降，报告期内收益为30.06亿元，同比减少23%，净利润（不含少数股东权益）为985万元，同比减少97%。上半年，受市场低迷影响，公司水泥及熟料综合销量同比下降3.6%只1295万吨，水泥平均售价同比下跌19%，而营业成本受煤炭成本下降的影响较去年同期下降13.43%，成本下降幅度小于水泥价格小将幅度，因此公司整体销售毛利率降至14%，较去年同期跌近10%。

表1：亚洲水泥上半年利润情况（单位：万元）

  数据来源：上市公司中报

表2：亚洲水泥各版块收入情况（单位：万元）

  数据来源：上市公司中报

  从公司业务结构来看，水泥及相关产品占公司整体营业收入90%，预拌混凝土营业收入占整体收入10%，两个板块所占比例与去年同期相同。2014年年初公司新建生产线投产，另外并购了四川兰丰水泥500万吨水泥产能，致使公司水泥产能增至3500万吨/年，今年上半年，产能发挥率降至74%，较去年全年略有下滑。

  表3：公司2015、2014年上半年财务指标比较

数据来源：上市公司中报，Wind资讯

  由上表可以看出，亚洲水泥资本结构较去年同期有向好的转变，流动资产占比略有提升，偿债能力有所提高，对于投资者来说投资风险出现下降的趋势。盈利能力受市场拖累出现大幅下行的走势，尽管公司产品销量下降，但销售成本率出现上升，期间费用率同样出现上涨，表明公司成本控制能力较去年同期有所下降。公司营运能力较去年同期略有下降，营业周期延长51天，存货周转天数也有所增长，企业存货同比上涨，应收账款周转天数有所增加，应收账款占主营业务收入比例也明显提高，企业资金回款能力有所下降。

  对于下半年行情，亚洲水泥表示前景可期，从货币政策、财政政策上来看，国家上半年不断放松的政策释放了资金获利，批复了多项大型基建工程，并推出PPP融资项目库，此外，房地产行业陆续出台的激励和宽松措施效果已经逐渐显现，预计上半年政府出台的一系列稳增长措施在经过一段“滞后期”后将陆续发挥更积极更明显的作用，从而拉动水泥需求的增长。同时在市场需求出现好转的情况下，企业之间的激烈的价格战也将有所缓和，企业盈利将出现好转。