煤价跌幅远超预期 2015年煤炭行业形势仍严峻

  2014年：煤价跌幅远超预期煤炭消费低迷 产能过剩问题突出煤炭库存高企“十一五”以来，处于黄金发展期的煤炭行业投资规模、扩张发展势头不断加快，2006年至今近9年时间里，煤炭采选业固定资产投资累计达3.22万亿。据粗略估算，包括在建产能，我国煤炭产能已超50亿吨。随着诸多新建矿井陆续投产，煤炭产能集中释放，导致煤炭市场供需失衡，库存激增，去库存任务艰巨。截至11月末，全社会煤炭库存已经连续36个月在3亿吨以上；煤炭企业存煤9100万吨，同比增长5.2%，全国重点电厂煤炭库存9763万吨，较年初增长19.7%，存煤可用天数达29天，煤炭行业实现供需平衡仍需时日。

  下游需求增长乏力煤炭消费低迷

  受国家经济结构调整、节能环保力度加大等因素影响，煤炭等基础能源消费缺乏强力支撑，动力不足，需求整体疲软，前三季度国内煤炭产销量、消费量同比负增长，十年来尚属首次。具体表现为：一是下游行业整体低迷。今年，电力、钢铁、水泥等下游行业明显降温，煤炭需求下滑。据统计，1-11月份，发电量同比增长3.9%，增速较上年同期下降3.1个百分点，创下1999年以来新低；生铁产量同比仅增长0.4%，增速较上年同期下降5.5个百分点；水泥产量同比增长1.9%，增速较上年同期下降7.3个百分点，创下1991年以来新低；合成氨、尿素产量同比分别下降1.9%和1.0%，而上年同期二者同比增幅分别为4.3%和8.4%。二是清洁能源挤占市场份额。我国能源结构调整步伐正在加快，节能减排力度逐步加大，国家支持清洁能源发电的优惠政策相继出台，风能、太阳能、水能、核能等清洁能源对火电替代冲击势头明显。据统计，截至11月末，全国水力、核能、风力发电量累计同比增速分别为22.4%、18.3%和3.84%，而火力发电量累计同比下降0.3%。三是自然因素抑制煤炭需求增长。今年我国沿海地区及云南、四川、湖南、湖北等地降水较为充沛，降雨量高于往年同期，为水电乏力创造了自然条件，加之溪洛渡、向家坝两大水利枢纽相继投产，水电站总装机2026万千瓦，削减了火电需求。

  进口量相对减少冲击依然严重

  从近几年煤炭进口数据看，自2009年由煤炭净出口国转变为净进口国后，我国煤炭进口量持续攀升。2013年进口煤炭3.27亿吨，同比增长13.4%，再创进口量新高，对原本已处过剩状态的国内市场形成强大冲击。今年以来，受国内煤炭价格大幅下滑以及恢复煤炭进口关税等因素影响，进口煤优势减弱，进口量在经历了连续5年快速增长之后，首次出现同比下降。1-11月份煤炭进口量2.64亿吨，同比减少9.4%。然而除8月份以外，单月进口量均在2000万吨以上，11月份进口量2102.75万吨，环比增长4.5%，对国内市场冲击依然不容忽视。

  煤价跌幅远超预期效益大幅下降

  2014年，煤炭价格整体延续2012年以来的持续下行走势。12月24日，环渤海动力煤价格指数为525，虽比8月份的年内低点回升了9.8%，但同比仍下降16.8%，比2011年底下降35%。随着煤价持续下滑，煤炭行业亏损范围逐步扩大。国家统计局发布数据显示，今年1-11月份，全国规模以上煤炭开采和洗选业实现利润总额同比下降44.4%。据中国煤炭工业协会统计，前11个月，全国共有8个省份煤炭产业整体亏损，企业亏损面在70%以上。根据wind统计数据显示，今年前三季度30家煤炭类上市公司中有23家煤企净利润出现同比下滑，占比高达76.7%。

  脱困政策密集出台利好行业发展

  作为基础能源行业，煤炭行业的发展与我国宏观经济运行密切相关。为进一步推动煤炭行业摆脱困境、促进行业平稳运行，今年8月以来国家陆续出台多项限产保价、调整进出口税率等政策，旨在控制煤炭供应总量，优化产业布局，促使煤炭供求重归平衡。9月29日国务院常务会议决定实施煤炭资源税改革，推进清费立税，对理顺资源税费关系，完善煤炭价格形成机制，促进资源合理开采利用，加快经济发展方式转变具有重要意义。

  2015年：行业“去产能”艰难亟待转型升级

  目前，在一系列煤炭脱困政策扶持下，煤炭市场已经出现一些积极变化，产量无序增长的势头得到一定遏制，煤价出现回升势头，市场信心有所恢复。展望2015年，我国经济仍将面临较多风险和挑战，但在坚持稳中求进的总基调下，国内经济走势将保持平稳增长态势，加之利好煤炭行业的相关政策将持续发力，行业发展的整体环境将稳中向好。但“去产能”将是一个漫长而艰难的过程，高库存、低需求、短资金仍将伴随着2015年的煤炭市场，我国煤炭行业仍将面临严峻挑战。抓住机遇，加快推进转型升级是煤炭行业亟待解决的问题，也是摆脱困境、走出严冬的最佳出路。

  总量宽松局面仍将持续

  据中国煤炭工业协会预计，我国煤炭产能将在2014-2015年陆续释放，甚至可能在2016年达到峰值，加之当前巨大的库存压力，市场供应体量明显缩减的可能性不大。此外，虽然国家采取增收进口关税，提高准入门槛等措施限制进口煤，但全球煤炭过剩、国际煤价低位运行的状况无明显改善，煤炭进口仍保持较大规模，进一步加大供应压力。煤炭供求失衡的问题难以在短时间内发生根本性转变。

  煤炭需求将低速运行

  我国产业结构调整将继续深化，加之节能减排和环境保护压力加大，全国煤炭消费增长仍将低速运行。《能源行业加强大气污染防治工作方案》提出，到2017年煤炭占一次能源消费总量的比重降低到65%以下，京津冀、长三角、珠三角等区域力争实现煤炭消费总量负增长；北京市、天津市、河北省和山东省净削减煤炭消费量分别为1300万吨、1000万吨、4000万吨和2000万吨。随着国家支持清洁能源发电的优惠政策相继出台，未来风能、太阳能、水能等清洁能源将会迎来比较好的发展机会，进一步压缩火电对煤炭的需求。国家能源局表示，2015年水电总装机容量将超过3亿千瓦，同比增长约1000万千瓦。

  煤炭价格上行动力不足

  今年10月份以来，在煤炭供给有所回落、消费需求季节性回暖等因素作用下，煤炭价格呈现较为明显的触底反弹态势，累计涨幅近一成。后期来看，受高库存、低需求的制约，加之海运价格持续走低压缩成本，煤炭价格上行动力不足。12月26日，海运煤炭运价综合指数OCFI报收626.99点，同比下降45.3%，煤炭运输成本降低。然而，从企业盈利状况看，煤炭价格已处于底部，加之国际煤炭供应商减产以及我国救市政策持续发力，煤炭价格继续大幅走低的可能性不大，预计2015年国内煤炭价格将呈低位波动态势。