上峰水泥：专注水泥主业 积极布局海外

  券商于近期跟踪了上峰水泥，就吉尔吉斯斯坦合作项目、公司及行业未来发展趋势作了了解和分析。以下是券商的主要观点和分析：公司基本情况介绍。公司是一家发展了36年的企业，前身是在绍兴诸暨的一个水泥厂，一直以来专营水泥，近十年都保持了稳健增长，未来目标是要成为国内最好的水泥企业。公司生产线主要分布在安徽和浙江一带，铜陵有3条5000t/d 生产线，怀宁有2条5000t/d 生产线，浙江有2条生产线(2500t/d+1000t/d)，此外，公司还在泰州、信化等地新收购项目。

  目前，公司国内产能总体规模在全国排名大概是第20-30位左右，民营企业中是第四名左右。但运营成本在水泥行业处于领先地位，人均净利润保持在前三位。2014年前三季度人均营收和人均利润都是排在第一位。

  公司未来发展方向。尽管水泥行业总体发展情况不佳，但券商认为公司非常有信心将企业发展为最好的水泥企业，一方面是公司将进一步提升运营效率和成本控制，成本方面还有很大下降空间，利润仍可进一步挖掘；另一方面是公司具备行业经验丰富的管理团队。公司管理团队入行30多年，经验丰富、非常熟悉水泥行业，因此，我们认为公司在做扩张时也较为得心应手，这是公司一个重大优势。

  吉尔吉斯斯坦项目进展。公司目前拟在吉尔吉斯斯坦投资产能为2800t/d 的水泥熟料生产线，券商预计未来公司还有意继续追加投资。券商认为公司如此看好中亚地区项目主要系对当地进行了深入的考察，发现吉尔吉斯斯坦整体的发展状况类似于我国80年代，虽然当前经济较为落后，很多工业都是刚刚起步，但未来基础设施方面需求非常大；此外由于其地理位置颇具战略意义，中国必将其当作一个重要的战略，给予当地很大规模的援助，包括经济和基础设施方面等等。目前，吉尔吉斯斯坦水泥价格约为180美元左右，但成本与国内差异不明显，每吨水泥的毛利可达700元人民币左右，因此,当地一条生产线与国内多条生产线的效率相等，公司非常看好该项目的发展潜力。

  其他海外业务探索情况。在区域发展方面,过去公司主要发展长江经济带，之后将在一些新兴经济市场发展业务，如吉尔吉斯斯坦海外业务方面。除此之外，尽管尚未确定但公司还会进行其他投资，首先是产业链延伸方面的投资，如骨料、混凝土等，未来还可能投资水泥之外的、和基建相关的项目,甚至是铁路道轨、房地产等。因为首都市中心非常繁华，房价已经超过1万/平方米，而其他区域价格与首都相比差距较大，未来房地产市场空间较大。此外，除了吉尔吉斯斯坦，公司也在了解其他的新型经济市场。哈萨克斯坦的南部城市阿拉木图有望成为公司下一个开辟的市场。

  与国内外竞争对手相比公司主要优势。券商认为公司过去的优势主要分两方面，一方面是资源优势，过去公司工厂多建于长江沿岸、在矿山和码头附近(与海螺类似)，从基地到每个沿海城市的运费一般不超过40元，这让市场变得更加广阔和灵活，公司也因此在过去10年内增长较快；另一方面是公司较好的体制，公司第一大股东是典型浙商企业，第二大股东是中国建材，前几大股东给予了公司非常大支持。公司是一个真正民营主导的企业,体制是真正有效、有利于企业发展的。