龙泉股份：高速发展的PCCP龙头企业

  龙泉股份主业保持高速发展。

  公司是国内跨流域引水、城市供水、大型发电厂补给水工程用PCCP的龙头企业，公司在山东、江苏、河南、河北、辽宁等五个省形成了六个生产基地，以“立足中东部、稳步拓展、需求建厂、服务至上”为战略方针。截止2014年上半年公司在手订单超过14亿，是2013年营业收入的1.5倍，后期伴随城市第二水源地建设，城市管网改造以及地方的调水工程的开展，公司有望获得持续的订单。

  龙泉股份高管利益与股东高度绑定。

  截止2014年上半年除公司实际控制人外，其他高管合计持有公司股份比例高达14.15%，2014年2月披露的限制性股权激励计划草案，对包括4名高管在内的34名中高层管理人员进行股权激励，4名高管占比为63.62%，市值超过4700万元。公司高管持股比例高有利于其更好为股东服务。

  积极进入轨交市场。

  公司4月成立龙泉嘉盈轨交子公司，积极从事无砟轨道板的研制，我们认为龙泉嘉盈可借助龙泉股份在PCCP管道领域具备技术和成本优势，有望在较短时间内进入招标名录，充分获取高铁投资盛宴带来的收益。

  未来七年仍是水利建设黄金时期。

  2011年中央一号文件《中共中央国务院关于加快水利改革发展的决定》将水利纳入国家基础建设优先领域，加大公共财政对水利的投入，力争今后十年全社会水利年均投入比2010年高出一倍。今明两年和“十三五”期间将分步建设纳入规划的172项重大水利工程。我国未来7年仍将保持水利建设的高峰，对PCCP等输水管产品的需求有望保持旺盛。

  盈利预测与投资建议。

  公司是PCCP行业领军企业，上市以来借助资本市场迅速提升产能，为公司未来保持高速增长提供基础。伴随着南水北调建设、城市第二水源建设及排水管网升级，我们预计公司未来3年仍将保持20%的复合增长率。我们预计公司2014-2016年EPS为0.39、0.49、0.57元，鉴于公司的高速成长，我们给予公司2015年30倍PE，目标价14.70元，维持“买入”评级。

  主要不确定因素。项目承接及竞标风险，原材料价格大幅度波动的风险。