[原创]河南：黄金十年之后期待华丽转弯

  河南省是全国人口第三大省份，水泥产量居全国省市（自治区）排名第二位，2013年人均年水泥产量达到1.78吨，人均熟料产量0.79吨，人均熟料产能1.0吨。河南省水泥、熟料产量产能过剩情况似乎有些被外界过度误读，人均新型干法熟料产能及熟料产量均低于全国平均水平，人均水泥产量排名也处于中等位置。从河南省经济发展情况来看，国民经济发展对于水泥需求量属于全国平均水平，2013年万元GDP水泥需求量为0.52吨，也就是说河南省国民经济发展仍属于“水泥堆积”--投资拉动型发展方式。

  表1. 河南省人均水泥消费及GDP水泥需求情况在全国排名情况（2013年）

  数据来源：国家统计局，中国水泥研究院

  数据显示最近十年是河南省经济发展及水泥行业发展的黄金十年，随着全国经济形势的改变，河南省也面临经济发展方式转变的机遇；然而无论是人口、国民生产总值规模，还是全省水泥工业规模和水泥需求量，河南省都可以算做是“体量庞大”的省份，对于这辆承载过重的车辕来说实现经济发展方式的一个小角度的转向都是一个巨大的挑战。借助全国改革之东风，我们期待河南省经济发展以及水泥工业在下一个十年可以双双实现华丽转弯。

一、经济增长十年厚积薄发，发展方式待转型
1.1  近十年河南经济快速发展
  从2003年开始河南省经济发展增速加快，在这之前，农业一直是河南省发展的重要支柱，第一产业GDP占比一直在20%以上，2003年之后第二产业GDP占比上升，超过50%，且在之后的十年中所占比例不断上升，自2007年起工业对GDP的贡献超过50%。同样的2003年之后河南省固定资产投资开始发力，近十年固定资产投资年均增速达到36.36%，比全国整体水平高8个百分点，从固定资产投资构成来看，2004-2009年河南省建筑安装工程投资额占比一直高于全国整体水平，2010-2013年此类投资增速明显减缓。国家统计局数据显示2011-2013年河南省基础设施建设投资增速均超过国家整体水平，也就是说在全国投资减速之际河南省仍保持高于全国平均水平的进行基础设施建设投资速度。

  图1：近20年河南省GDP及固定资产投资增速与全国比较（%）

数据来源：国家统计局

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  高速的固定资产投资增长保证了区域内水泥需求量的快速增长，但是近三年随着固定资产投资增速的明显下滑，水泥需求相应进入一个增速减缓的阶段。可以说近十年河南省经济正在高速发展，物产丰富及人口众多积累的资源与力量厚积薄发，制造业固定资产投资在全国固定资产投资中所占比例持续上升，近几年交通运输业、电气水的生产与供应业固定资产投资所占比例逐渐下降。近三年，各行业固定资产投资增速出现不同变化，第一产业投资增速保持上升趋势，交通运输业投资增速呈现V型走势，2013年下半年增速开始上扬，水利、环境和公共设施管理业投资增速在2010年实现高峰后开始回落，2013年底又开始出现上扬走势，制造业投资增速在2011年出现峰值后一直保持回落态势；制造业中占比最大的非金属矿物制品制造投资所占比例呈下降趋势，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业所占比例在2012年突然下降，电气机械及器材制造业投资占比则呈现逐渐上升的趋势。

  图2：河南省不同行业固定资产投资变化情况（%）

数据来源：国家统计局

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1.2  2014年上半年需求现状及下半年需求面变化预测

  2014年上半年，河南省固定资产投资增速出现明显回落，但仍比全国整体水平高出近4个百分点；但固定资产投资新开工项目个数比去年同期减少476个；建筑安装工程与设备工器具购置固定资产投资同比增速均出现回落，其他费用支出同比增速出现上涨；分行业看，农林牧渔业固定资产投资增速较去年加快17个百分点，采矿业固定资产投资增速由去年的-26.87%增长为今年上半年的2.2%，制造业固定资产投资增速延续去年下半年的回落态势，房地产业上半年开发投资保持增速回落态势，交通运输和水利管理行业固定资产投资增速加快，从而保障了上半年基础设施建设实现较快增长。

  图3：2013-2014.6河南省各行业固定资产投资增速走势（%）

数据来源：国家统计局

  上半年，中原经济区及“新丝路”重要节点的概念逐步落地实施，郑州市地铁建设、郑州航空港经济综合实验区建设、城中村改造等等基础设施及房地产建设以及城市间的城际铁路建设有效拉动了水泥需求。

  下半年，随着重点工程进度的加快，预计投资增速将有所上升。从调研中获悉，下半年一些建设工程将进入收尾阶段，例如宁西铁路复线、南水北调工程、鹤壁到辉县的高速公路建设、三门峡到淅川的高速公路建设等等，但仍有诸多交通工程、园区建设及产业项目。同时从1-7月份全省A类重点项目投资完成情况来看， 城建、工业、富士康、服务业、高技术、煤炭、内河航运、农林水、电网、电源项目均完成年度投资目标的70%以上；公路项目完成年度投资目标67.3%；油气管道、民航、铁路项目完成年度投资目标不足50%；有45个续建项目完成年度投资目标不足40%，39个项目未按计划开工建设。这些未按进度实现投资计划目标的项目将在下半年加快进度，而这些项目中大多数是交通、园区及产业项目；同时8月份，“央企河南行活动”70个重点项目现场签约，总投资达1303.42亿元，为河南下半年投资注入更大活力。然而从今年上半年以及今年全省重点项目安排中可以看出，河南省固定资产投资重点已经向第三产业转移，因此水泥需求量增长将会逐步趋缓。

二、水泥行业经历黄金十年，传统产业待升级

  河南省水泥工业随着当地经济的发展有了快速的进步，是全国新型干法工艺比例较早达到100%的省份；同时水泥工业的快速发展也为当地经济的发展起到了很大的支撑作用。“十五”至“十二五”期间，河南省经济总量有了大幅提升，2013年全省GDP较2000年增加5.36倍，固定资产投资规模增加25.6倍，水泥产量增加了3.5倍；2003-2013年河南省固定资产投资年均增速超过30%，GDP年均增速19%，是河南省经济增长最快的时期，水泥行业在这段时期经历了新型干法工艺代替旧的生产工艺的过程，以低于经济增长的较为平稳的速度增长。

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2.1  三大水泥生产基地逐渐成熟
  河南省跨华北陆块和秦岭造山带两个大地构造单元，栾川-维摩寺-明港断裂为界，划分为南北两个一级大地构造单元和一级成矿区。中北部地区集中分布着支柱性优势能源矿产：煤炭、高耗能铝（粘）土矿、建材、化工类非金属矿产组合，水泥用灰岩的分布主要集中在中西部、北部地区和南阳地区。河南省水泥企业分布集中在矿山资源较为丰富的地区，许昌、南阳、新乡为河南省三个老水泥生产基地，随着水泥需求的快速增长，生产线建设加快，目前河南省的水泥生产线分布范围有所扩大，可划分为三大板块：豫南--南阳、豫中--平顶山-许昌-郑州-洛阳、豫北--安阳-鹤壁-新乡。

  图4：河南省水泥用灰岩及水泥生产线分布

数据来源：中国水泥网，中国水泥研究院

  新乡市由于矿山资源丰富、矿石品质好，水泥企业趋之若鹜，纷纷来此建线，导致当地水泥产量严重供大于求。同时北受鹤壁、安阳以及河北省过境水泥的冲击，南受郑州、开封等地的阻拦，新乡市的水泥只能向东南流入无熟料生产线的商丘、周口等市。

  南阳市水泥生产线条数及熟料产能规模仅次于新乡，在全省各市排行中位列第二，熟料生产企业有7家，中联水泥在南阳市产能规模最大。南阳市南邻湖北省，与湖北北部水泥价格有一定价差，但由于区域内水泥企业之间有较好的协作，两地之间水泥流动不是很大。

  郑州市尽管熟料产能没有新乡和南阳大，但却是河南省水泥产量和消费最大的城市，“新丝路”使得郑州成为全国承上启下、接东联西的重要交通枢纽，同时航空港经济综合实验区的快速建设也在践行郑州市“建设大枢纽、发展大物流、培育大产业、塑造大都市”的总体发展思路。2013年郑州市水泥产量为2517.75万吨，占全省15.02%；矿山资源最丰富的新乡市水泥产量为1985.94万吨，占全省11.69%。

  表2. 2013年河南省各市熟料产能及水泥产量

数据来源：中国水泥网，河南省散装水泥办公室

2.2  率先完成工艺结构调整，2011年后产量增速趋缓
  2008年以前，河南省水泥工业经历了新型干法工艺替代落后工艺的重大变革，2008年底，新型干法比重从2005年的15.69%提高至100%，是全国最早彻底淘汰落后水泥熟料产能的省份。2008年之后随着国家经济形势的变化及对水泥行业产能新增的限制，河南省新型干法熟料产能增速迅速下降，2012年新增熟料产能4.57%，低于全国增速6.6个百分点。

  图5：2001-2013年河南省新型干法产能增长情况（万吨）

数据来源：中国水泥协会

  基础建设的快速发展需要水泥的支撑，从2005年之后河南省水泥产量出现快速增长，增速较全国整体水平高出约10个百分点左右，直到2009年增速急剧下降，2010年甚至出现负增长，但2011年全年增速再次出现新高，之后开始保持稳步回落态势。今年上半年河南省水泥累计产量9724.7万吨，同比增长6.12%，增速比去年同期上涨不到1个百分点，较全国整体水平快2.5个百分点。

  图6：河南省水泥产量增长情况（%）

数据来源：国家统计局

  在调研中获悉，河南省与临近的安徽、湖北等省水泥输入输出规模不大，个别企业在水泥需求淡季有少量水泥流入信阳、南阳等豫南地区，但淡季过后本地市场启动之后就鲜有外省水泥流入。与山东、山西、河北交界之处由于水泥价格没有太明显价差，因此流动性也不是很大，个别企业因有跨省生产线建设，因此有熟料流入流出现象。整体来讲河南省水泥基本属于自产自销，且足够满足省内建设需求。“十二五”至“十三五”是中原经济区的基本建设和提升期，“十二五”期间基本建设初具雏形，“十三五”将把提升服务、转型升级作为发展重点，因此预计“十二五”末之后河南省水泥需求将出现滞涨，水泥市场将进入需求稳定期。

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2.3  市场格局逐渐清晰，“三足鼎立”大势所趋
  水泥工业的快速发展成就了两大本地水泥龙头企业，同时吸引了外来大企入豫快速整合。随着三家大企业的快速成长，河南省水泥市场格局“三足鼎立”的趋势日渐清晰。河南省建材协会会长王爱贞表示目前河南省水泥市场需要进行组织结构改革，力争尽快实现市场集中度的提高，今后河南水泥市场将形成天瑞、同力、中联三家独大的局面。

  表3.2013年底天瑞、同力、中联河南熟料产能规模及占全省比例

数据来源：中国水泥网，中国水泥研究院

  （1）天瑞水泥

  天瑞水泥成立于2000年，截止2013年底，公司水泥业务外省扩展至辽宁、天津和安徽，公司整体熟料产能达到3100万吨，在熟料百强排行榜中位列第11位。在河南省，天瑞水泥的生产线沿“两纵三横”的高速公路进行战略布局，在辽宁和天津沿“哈大高速”沿线及环渤海湾经济带进行战略布局。

  图7：天瑞水泥生产线分布

数据来源：天瑞水泥年度报告

  天瑞水泥是河南省土生土长的民营水泥企业，经过多年的发展目前已经成为河南省熟料产能规模最大的水泥企业。在河南省天瑞水泥市场占有率最高，熟料产能规模占全省近21%。

  表4.天瑞水泥在河南省生产线分布

  荥阳天瑞12000t/d生产线主要销售市场为郑州地区；南召天瑞水泥生产线销售主要为南召县，向外辐射至南阳市、泌阳县、桐柏县、方城县、杜旗县；光山天瑞水泥生产线销售区域主要为光山县，向外辐射至罗山县、新县、潢川县；卫辉天瑞生产线销售区域除了新乡本地商混及农村市场外，还外销至濮阳、商丘、开封、周口等地，商丘、周口由于缺乏石灰石资源，没有熟料生产线，只有粉磨站，熟料则从新乡及周边城市输入。

  随着国家对于新增产能控制越来越严格，天瑞水泥开始寻求水泥厂的转型升级，荥阳天瑞自有矿山资源由于矿石剥离比率较高，具有较好的先天优势去建设骨料生产线，同时靠近郑州市这个较大的消费市场，于是天瑞水泥在荥阳建立了骨料生产线，走出水泥企业产业链延伸的第一步，也是河南省水泥企业进入骨料行业的第一家。

  在节能减排、循环利用方面天瑞水泥在多条熟料生产线上已经上线了窑体采暖设备，尽管设备投资小、安装简易，但却为水泥厂带来了很大收益，一方面满足厂区生活用热水，另一方面通过小成本的余热利用带来大的成本节约。同时企业的脱硝设备也逐渐安装到位。在水泥企业转型升级的另一个方面垃圾协同处置上荥阳天瑞也做好了准备，正在与政府部门商讨垃圾处置的相关政策支持，政策到位垃圾协同处置就能立刻上线。

  （2）中联水泥

  中联水泥1999年进入河南，重组河南南阳航天水泥厂和安阳海工水泥厂，变更企业名称为南阳中联和安阳中联；在沉寂了几年之后2004年南阳中联3000t/d熟料生产线投产；2006年设立西峡中联（粉磨站）；2007年南阳中联6000t/d熟料生产线竣工投产，同年年底设立淅川中联、洛阳中联公司；2008年重组南阳市恒新水泥并变更企业名称为卧龙中联，同年9月重组河南天广水泥变更名称为郏县中联，重组郑州登电兴业水泥变更名称为登封中联；2009年重组海皇益民变更为安阳海皇中联；2010年设立孟津中联（粉磨站）、济源中联；2012年重组洛阳万基水泥变更为新安中联。截止到2013年中联水泥在河南省的熟料生产线共13条，累计熟料产能1627.5万吨，在河南省水泥企业熟料产能规模排行中位列第二。

  表5.中联水泥河南生产线分布

  中联水泥在河南水泥市场站稳脚跟之后开始进行商混企业重组，2012年5月底，中联水泥集团与洛阳市商混企业代表进行了集中签约重组意向书，准备在河南大规模发展商混业务，然而由于混凝土行业秩序较为混乱，洛阳市混凝土企业参差不齐，规模小，真正称得上规模性的企业不多，整合难度较大；同时中国建材由于长期大规模并购使得企业负债率居高不下，后期整个集团方面了并购脚步，截止到目前中联水泥在河南省的商混重组步伐一致处于停滞不前的状态。

  与同力水泥的合作似乎为区域水泥市场带来了福音，双方在重叠市场的占有率之和较高，对于市场价格的维护起到了很大作用。尽管双方目前未能在混凝土项目上开展实质性合作，但有两大水泥企业的强强联合相信也会有助于稳定一些区域的混凝土市场秩序。

  （3）同力水泥

  同力水泥是由河南省投资集团控股的水泥企业，目前在河南省内熟料产能规模排名第三，占全省总规模的13.16%。同力水泥生产线的分布主要在豫北、豫西和豫南，豫北的生产线在鹤壁和新乡，同力水泥是鹤壁唯一的一家熟料生产企业，因此具有较好的市场控制能力；豫西的生产线分布在洛阳和三门峡，洛阳市除同力水泥的熟料生产线以外还有中联水泥，目前同力水泥熟料产能规模最大，但中联水泥有一条线还在建设中，投产之后中联水泥的熟料产能规模将大于同力水泥；豫南地区的生产线分布在信阳和驻马店，同时同力水泥也是驻马店市唯一一家熟料生产企业，在当地具有很好的市场掌控能力。

  表6.同力水泥生产线分布

  同力水泥很早就开始思考产业链延伸的问题，2010年洛阳黄河同力水泥与洛阳市及周边各县24家商品混凝土企业召开战略合作恳谈会，一方面加强企业水泥下游客户的合作关系，另一方面为同力自己做混凝土业务进行调研和资料收集。2012年同力水泥开始在其市场掌控力较强的豫南地区（信阳及驻马店）进行商混站的建设和合作，在信阳豫龙同力厂区建设了一座全资混凝土搅拌站，当年8月投产；在驻马店与当地规模较大的商品混凝土企业进行合作（收购为前提的合作）。

  2013年年底，同力水泥发出公告与中联水泥牵手，由竞争对手变为合作伙伴，2014年5月拿到证监会批文，同力水泥将向中联水泥以6.32元/股的价格发型不超过4800万股的新股，中联水泥将拿出3亿元换同力水泥第二大股东的地位。双方在之前的合作框架协议中明确表态将要以水泥和商品混凝土等项目为载体，在河南水泥市场开展合作，合理划分目标市场，共同维护市场秩序。河南省水泥行业的老二和老三（熟料产能规模）强强联合定会对河南省水泥市场，尤其是双方业务有重叠的市场起到积极的维护作用，双方在商品混凝土项目上如果展开合作，或许会彻底改变区域内混凝土市场秩序。

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2.4  市场行情持续低谷徘徊，价格低位难改善
  河南省所在的中南区域水泥价格在全国处于中等水平，而河南省在中南区域各省里水泥价格则处于较低水平。区域市场集中度低、竞争激烈、产能过剩是水泥价格持续低谷徘徊的主要原因。

  图8：全国各区域及中南区域各省水泥价格比较（P.O42.5散装，元/吨）

数据来源：中国水泥网行情数据中心

  分区域看，河南省南部地区价格最高，但2014年以来局部需求不足，南阳、信阳等地一些主要重点工程接近尾声，水泥需求下降致水泥价格高位回落；本处于价格低谷的豫北地区自2013年年末价格强势上升之后2014年一季度价格略有回略，4-8月保持较高价格水平平稳运行，去年年末的大幅上涨及今年年初的小幅回落使得豫北地区水泥价格成为目前全省最高；豫中地区郑州、平顶山尽管也有去年年末的拉涨，但由于今年一季度回落幅度较大且6-8月再次出现价格回落现象，目前已经成为全省价格最低区域。从各区域的需求和价格走势情况来看，需求是价格变化的主要驱动因素，但不是唯一重要因素，例如郑州市目前水泥需求尚可，部分重点工程、城市地铁建设、高架桥以及城中村改造等工程均在继续，但价格却依旧下行；豫北安阳等地尽管需求略显疲软，但由于区域市场集中度较高，企业维护市场价格较为有效，因此年初价格跌幅较小，得以维持目前较高价格水平。

  图9：河南省不同区域水泥价格比较（P.O42.5散装，元/吨）

数据来源：中国水泥网行情数据中心

  从需求端来看，2014年重点项目中能够有效拉动水泥需求的城建项目7月底已完成年度投资计划的96.7%，农林水利项目完成年度计划的71%，公路项目完成67.3%，只有铁路项目投资完成不到41%；从各市重点项目完成进度来看只有开封市、新乡市和济源市投资完成率不到60%，但开封市也实现了了正常月均进度水平；从完成投资不足计划40%的45个续建项目来看，能够有效拉动水泥需求的项目数量不足1/5，其中有3个公路建设项目未开工。正如前文所述，河南省固定资产投资方向已经发生改变，中原经济区基础建设逐渐完成之后重点将转向服务业及相关配套设施建设，水泥需求将进入滞涨期。今后河南省水泥工业的主要方向一方面是结构调整、产业集中度继续提升，另一方面是企业寻找转型升级出路，在水泥价格走势上，预计豫中地区在下半年部分工程进度加快的情况下将会止跌企稳，其他地区仍维持价格稳定运行。