建研集团：减水剂业务稳定增长，改革促进检测业务外延扩张

  受益减水剂成本下降，业务战略布局开拓新市场，下半年盈利可期。14 年上半年，工业萘价格持续下降，受钢厂开工率提升和下游需求不振双重影响，下半年工业萘的价格继续保持低位。业内人士预计公司全年业绩有望增长20%，利润增速在30%左右。6 月份公司签订西部建设，开启外延扩张新模式。上半年，收购江西吉龙公司，在江西地区将拥有年复配10 万吨减水剂生产线，7 月份在江苏设立全资子公司。公司通过自建和资产收购方式，拓展公司主营业务规模，实现公司混凝土外加剂业务向全国市场拓展的目标。

  政策春风利好市场，检测业务延伸发展。近期国务院发布《关于整合检测认证机构的实施意见》，提出将鼓励非国有资本参股组建混合所有制检测检验集团，逐步放开市场，政策契合公司将检测业务打造为第二主业的预期目标。由于公司近年大幅扩张减水剂业务，业绩增长迅速，13 年检测业务收入仅占比13.7%，毛利润占比21.7%。业内人士认为随着市场去行政化加快，公司作为率先上市的第三方检测机构，未来检测业务提升空间巨大，预计业绩年增长保持在15%—20%之间。目前建筑检测业务发展良好，在福建本省地位稳固，公司积极加强内部资质延伸，拓展以地铁与轻轨、公路与桥梁、港口与水运为主体的交通领域检测业务、消防检测业务等，预计未来将有订单陆续释放。 在手资金充裕，并购或成关注重点。公司作为资金充裕的上市公司，拥有3.5个亿的现金，资金充裕对于公司未来在检测行业扩张具有强力支撑。目前国内第三方检测业务市场呈现区域性分散特点，全国布局公司尚未形成。国内建筑第三方检测容量保守估计在180-200 亿元，公司有意加快检测并购步伐，收购整合行业。检测业务毛利率高，平均在50%以上，未来发展利润占比提升空间远超减水剂业务。业内人士预计公司将加快并购检测业务公司，检测业务提升将给公司创造良好的资金环境，改善应收账款占比，提升估值水平。