GDP7.4%创14个季度新低 专家称经济已见底

　　春江水暖鸭先知。

　　“9月价格有所回暖，我手里长期被压价压得厉害的钢材可以出一些了。”振丰钢铁集团经理周小龙终于可以舒口气了。钢铁是此轮宏观经济回落中衰退最早也是最困难的行业，钢铁业的暖意更具象征意义。

　　绝非偶然。经济“晴雨表”股市也同样表现出了企稳走势：上证指数在9月26日盘中跌破2000点后，一路反弹至10月19日2128点，上涨了130点，涨幅超过6%。而和股市上涨相关的，是PPI、PMI等多个宏观数据陆续出现了企稳迹象，且越来越明显。

　　10月18日，国务院总理温家宝在连续召集各界人士座谈之后表示乐观，他称：“现在可以有信心地讲，中国经济增速基本趋于稳定，并且继续出现积极的变化。随着各项政策措施进一步落实到位，中国经济还会进一步企稳。”

　　总理表露信心的时间点耐人寻味。19日，第三季度宏观数据出炉，GDP同比增长7.4%，这是自2009年二季度起，14个季度以来最糟糕的GDP数据。这个时候传递乐观，反映的恰恰是经济“见底”后的信心。

　　央行副行长易纲更加乐观，在刚刚举行的IMF年会上，他预测中国今年GDP增速在7.8%，并估计在一系列宽松政策作用下，四季度GDP增速将有所反弹。

　　事实上，早在2011年年底，多方就预言今年的经济情况会很困难，最乐观的人以为在一季度经济能软着陆，更多的人判断是在二季度，谁要是看到三季度都算悲观的了。结果往往都是在悲观中逆转的。随着CPI渐渐走低，而其它的宏观数据在渐次回暖，这一次或许也不例外。

　　当然，经济走势和股市K线图类似，即便见底了也不会是即刻反转，可以欣慰的至少是最糟糕的时刻正在过去。

　　暖意频频

　　经济回暖，对于经济学界来说是数据，对于企业老板们来说，就是实实在在的订单。

　　“展厅空空荡荡，没有什么顾客。以往人挤人的场面现在想都不敢想，参展的企业比顾客多多了。”盛博电子有限公司董事长吴建军刚从广交会回到温州，有些失望也有些疲惫。

　　据他介绍，尽管现在企业现金流紧张，连库存都不敢有，但这已经比一个月前订单最少的时候有所回暖了，企业销售情况和盈利水平正走出最坏时间段。

　　对钢铁业来说，这个“金九银十”的含金量近几年来也是难得一见。铁矿石价格从9月初至今累计涨幅已经接近30%，进入10月以来，国内钢价更是出现了奋力上涨的态势。数据显示，钢价指数持续第四周维持上涨格局，全国综合指数为149.9，周环比上升3.00%。

　　10月12日、13日和15日，温家宝总理在中南海先后召开行业协会负责人、部分地方部门和企业负责人以及专家学者的3场座谈会，听取大家对当前经济形势的意见和建议，学界异口同声地表示，经济最坏的时候已经过去。

　　在12日下午的座谈会上，中国物流与采购联合会蔡进带来了9月的最新数据：制造业PMI为49.8%，比上月回升0.6个百分点，这是5月以来首现回升。更为重要的是，新订单指数明显回升，达到49.8%，比上月回升1.1个百分点，是6月以来的最高水平。

　　消费市场也出现暖意。浙江中国小商品城集团金方平称，从义乌小商品指数分析，自5月份景气指数下行现底，6月份以来一直保持上扬态势，9月份收复1000点基期。此外，信心指数、价格指数、订单指数等6项主要先行指标8月至9月环比持续上升。

　　中国远洋运输(集团)总公司魏家福称，虽然中远散货船队还在亏损，但集装箱船队三季度开始扭亏为盈。统计数据显示，波罗的海干散货运指数(BDI)连续第四周上涨，从上月的661点一直涨到了10月16日的981点，在这轮暴涨中累计涨幅已超过48.4%。

　　GDP7.4%创14个季度新低

　　整整一年来，中国经济此前所经历的是因为产能过剩所带来的凄风苦雨，经济寻底的过程是企业去库存甚至去产能的焦灼。

　　从2011年一季度至今，GDP一路下行，从9.7%跌至7.4%。

　　伴随GDP一路下行的，是企业订单的迅速减少，库存的大量增加；实体经济开工率的减少，利润率的大幅下滑；居民购买力的下降，建设投资的大量批复。

　　进入2012年以来，我国规模以上工业增加值增速就一直处于下降趋势，即便是一季度11.6%的增速，相对于2011年也处于回落状态。

　　宏源证券固定收益总部首席分析师范为分析称：“整个工业增加值在前三个季度一直处于下降过程中，实体经济的收缩主要是因为去库存的压力较大。”

　　以纺织行业为例，库存已经成为其不能承受之重。森马、匹克、李宁等多个服装品牌半年报显示，今年以来库存大幅增加，成为发展的首要难题。大工厂调整门店，小工厂直接停产。在重庆，曾经为中国贡献1/5纺织品的纺织专业镇也有八成企业不得不停产以度过寒冬。

　　大宗商品中，钢铁、铜、铝、铁矿石都遭遇到相同的尴尬。需求不振，价格下跌，库存压力大。“中国‘过度工业化、过度出口依赖、过度投资驱动、过度粗放增长’的增长模式难持续。”国家信息中心预测部副研究员张茉楠撰文表示。

　　去年底召开的中央经济工作会议将2012年的调控主基调定为“保增长、调结构、防通胀”，“稳增长”成为首要目标。经济底在哪里？能不能软着陆？疑问始终在耳边。伴随而来的是一系列稳增长的政策组合拳。

　　2月24日和5月18日，央行两次下调存准率；6月8日和7月6日两次降息，并首次实施不对称降息以支持实体经济。积极财政政策在着力点上也有所调整。“中央经济工作会议不但提出了结构性减税，还提出要推进营业税改征增值税和房产税改革试点，合理调整消费税范围和税率结构，全面改革资源税制度，研究推进环境保护税改革。”财政部财科所副所长刘尚希表示。

　　扩大营改增试点范围，努力减少重复征税；调整利率的同时，推进利率市场化，扩大存贷款利率的浮动区间。另外，出台了新36条的42项实施细则，鼓励民间投资；取消和调整了314项部门行政审批项目。

　　尽管8月后鲜见政策做出大动作，但前面的努力还是顺利进入了收获期。

　　“从现在的数据来看，以往的政策取得了非常好的效果，我们三季度目标是广义货币同比增长14%，现在是14.8%。现在需要继续稳定现在政策，不适合有太大变化。”李慧勇10月18日对本报记者分析称。

　　“L”型底？

　　最糟糕的时刻正在过去，换句话讲，企业经营的困难短期内依旧。

　　就在总理主持召开的座谈会上，一些企业家当面反映了经营上的困难。魏桥纺织公司张红霞称，今年以来，纺织市场国内外需求疲软，棉花差价比较大，国内棉价高于国际市场价格约5000元／吨，纺织企业比较困难。

　　江苏省发改委陈震宁注意到，今年以来企业成本明显上升，江苏省前8个月规模以上工业企业财务费用增长30%左右，用工成本上升10%以上；一些企业特别是中小微企业贷款困难与融资成本较高并存的压力仍然存在，企业盈利水平普遍下降。

　　身处神经最末端的大量中小企业对经济的回暖还没有太明显的感觉。吴建军甚至做好了到明年继续亏损的心理准备。

　　不可否认，带动此次GDP下行的最重要的力量是房地产。从统计局公布的数据可看到，前三季度，全国房地产开发投资51046亿元，同比名义增长15.4%，比上年同期回落16.6个百分点。而房地产行业产业链条很长，其连接了钢铁、煤炭、水泥、建材、家电等处于宏观经济基础地位的行业。

　　“周期性底部已现，不代表中国经济有迅速回升的底气。当下经济的核心问题，是民间投资消失，带动上游(钢铁、水泥、机械业)的订单急跌，并进一步向中下游蔓延。这个现象背后是劳工成本骤升，产能过剩严重，并非靠降息或降存款准备金率便可以解决的。”瑞信董事总经理陶冬发出警告。

　　陶冬注意到财政扩张政策效果递减、长期副作用涌现、地方财政捉襟见肘等现实困难。李慧勇认为：“今年四季度、明年，甚至2014年上半年，中国GDP都将处于七上八下，直到2014年下半年，中国找到新的经济增长点。”

　　在李慧勇看来，现在和1998年至2002年的情况十分相似，都在寻找新的经济增长点。陶冬称：“经济复苏的同时，有很多问题还没解决。”

　　年初认为中国经济将呈现一个大“U”的中信证券(11.73,-0.08,-0.68%)首席经济学家诸建芳已经不再提起大“U”了。预判一季度经济见底的万博兄弟资产管理公司董事长滕泰表示，“L”型增长大局已定，各界将逐渐接受并习惯“八”以下的经济增长。