央行今日2650亿元逆回购 节后资金面紧平衡

　　10月9日上午，央行开展2650亿元逆回购操作，其中，7天期交易量为1650亿元，28天期交易量为1000亿元。两种期限的中标利率分别为3.35% 和3.60%。分析指出今日逆回购规模符合预期，资金面仍处于紧平衡，但四季度资金面将相对稳定。

　　节前两周央行连续逆回购超过7000亿元，较好缓解了中秋国庆双节期间居民现金需求，帮助资金面渡过难关，但同时也带来了节后大量资金到期的问题。由于逆回购期限均不超过1个月，本月公开市场将面临6500亿元到期逆回购，资金缺口巨大。

　　宏源证券高级债券分析师何一峰表示今日公开市场操作的力度还较符合预期。“因为本周到期量有1600亿，1650亿和1000亿的逆回购搭配实际上是净投放1050亿。10月份是财政存款上缴的月份，全月需要上缴3000多亿，节后准备金缴款估计在2000亿附近，考虑到节后现金回流，综合来看，目前的公开市场规模和我们推算的实际需求相差不大。”

　　平安证券固定收益事业部研究主管石磊有类似的观点：“逆回购到期量较大，今日的操作规模属于中性水平。”

　　通过今日逆回购后，市场资金面紧张度得到一定程度的缓解。截至今日午间，隔夜回购利率下降36个基点至3.3635%；7天回购利率下降3个基点至3.7800%，14天品种下降4个基点至3.9566%，这些数据相对于节前都有很大程度的下降。

　　何一峰指出目前市场7天回购利率3.75%左右，高于3.35%的引导利率，显示资金面还是比较紧张。但和昨天相比，利率略有下行，表明略有改善，仍处于紧平衡状态。石磊则表示目前的资金面还较为稳定，虽然利率还比较高，但是估计下一周会逐步缓解。

　　巨大的逆回购到期量、准备金缴款与季节性财政存款上缴等因素将导致资金面紧张，这也使得10月“降准”的预期话题再次升温。

　　何一峰指出：“如果不降准，公开市场操作累积的规模会越来越大。因此，降准的必要性还是很大的。从合理性来看，10月份至少应该降准一次。”但同时他也表示随着公开市场操作期限的拉长，对降准的替代作用在加大，实际是否降准难以预料。

　　对于四季度资金面情况，何一峰预计将较三季度略微改善，但整体仍偏紧。而石磊认为接下来的资金面会更趋稳定，接下来两个月资金需求会相对偏弱，年底稍微紧张些。

　　近几个月，市场资金面一直处于较紧状态，而央行一直迟迟不愿降准。石磊表示，央行要实现数量型货币功能，同时控制价格和数量就需要一个资金面相对紧张的状态。通过逆回购操作来指导市场利率，是降准无法实现的。