黄金10年一夜不再，2012年水泥行业怎么了？

　　据监测，2012年上半年，全国P.O42.5标号水泥均价由1月的387.4元/吨一路下滑，至6月已经降至360.3元/吨，除2月及4月的环比跌幅稍微收窄至1%以内，其余数月的跌幅均大于1%，6月的环比跌幅深达2.2%，累计跌幅则达到7%。

　　同期，P.C32.5标号水泥均价也同样是一路下滑，从1月的338.5元/吨开始，到6月已经下跌至309.1元/吨，环比跌幅也仅在5月收窄至0.5%，其余数月均大于1%，6月跌幅更是达到3.1%，上半年累计跌幅则达到8.7%。

　　总体来看，上半年水泥行情走势非常低迷，与2011年上半年不断小幅上涨相比，形势很不乐观。

　　停窑不断 产量增速下滑

　　随着水泥价格的下滑，一同下滑的还有水泥产量的增速。今年1-6月，全国水泥产量累计9.94亿吨，同比增长4.6%，增速较去年同期下滑8个百分点。其中6月水泥产量20018万吨，同比增长0.8%，去年同期增速则为13.8%；总体上看，去年水泥月度产量增速由3月的最高点21.7%一路下滑，至年底降至0；今年上半年的增速高点同样是在3月，不过仅为8.3%；照目前走势来看，不排除下半年出现产量负增长的可能。

　　水泥产量增速的下滑，主要原因还是在于市场需求不振，很多水泥企业被迫降低了生产线的运转率。其中浙江上半年181天，很多企业的停窑时间就达到了81天，这一数据也说明了当前水泥市场的现状确实令人非常担忧。

　　市场低迷 利润缩水

　　表1  2011年及2012年第一季度沪深股市上市部分企业利润表

　　市场低迷，水泥企业的利润又如何呢?因为到目前，全行业盈利状况还没有确切的数据，在此我们仅以沪深股市的其中18家上市水泥企业为参考，对今年水泥行业盈利情况作一下分析。

　　18家水泥企业中，2012年第一季度出现盈利增长的仅有2家企业，分别为尖峰集团和亚泰集团，其余16家企业均出现了盈利大幅下滑甚至是大幅亏损的状况。其中冀东水泥第一季度净亏损2.37亿元，相比去年第一季度，亏损增加20倍；天山股份亏损额也达到1.33亿元，相比去年第一季度，亏损增加近17倍。即使是海螺水泥，虽然第一季度盈利达到12．49亿元，但相比去年第一季度，利润缩水43.6%。

　　18家水泥企业中，第一季度出现亏损的总共有9家，亏损总额7.03亿元；另有9家企业盈利，利润总额19.33亿元，但其中有7家都是盈利大幅缩水。18家企业第一季度的利润总额为12.31亿元，相比去年第一季度缩水61.2%。

　　第一季度虽是水泥行业的传统淡季，但在此我们是将2012年第一季度和2011年第一季度的数据进行对比，因而可以排除淡季因素的影响。通过对18家企业第一季度的数据进行分析，我们预计2012年上半年全行业利润将比去年缩水50%以上。[Page]

　　我们到底能生产多少水泥？

　　2000年，全国水泥产量5.83亿吨，经过11年的连续增长，到2011年，全国水泥产量已达到20.58亿吨；2000年水泥产量同比增速为5.4%，到2011年同比增速为10.6%，连续12年的复合增长率为11.6%。除2008年因金融危机影响，水泥产量增速降至2%，其余各年的同比增速均在10%以上。从近3年的增速走势看，2009年同比增长18.4%，2010年则为13.7%，2011年则仅为10.6%，增速出现逐年下滑趋势。

　　图3  2000年-2011年全国水泥产量走势

　　表2  截止到2012年6月30日全国各大经济区域水泥数据

　　据统计数据显示，截止到2012年6月30日，全国已投产新型干法熟料生产线1477条，熟料设计产能15.47亿吨，按照1吨熟料磨制1.55吨水泥进行计算，1477条已投产熟料生产线折合水泥产能为23.97亿吨，如果再考虑到各水泥企业的实际产能相比设计产能至少富余10%来进行计算，则目前已投产的新型干法水泥产能已经达到了26.39亿吨。

　　另外，目前在建的项目还有202个，熟料设计产能2.57亿吨，折合水泥产能约为3.98亿吨，同样如果再考虑到富余产能问题，则在建的水泥产能约为4.38亿吨，加上已投产的26.39亿吨，最迟至明年年底，我国新型干法水泥产能将超过30亿吨。

　　除了已投产的新型干法水泥产能外，目前还有部分未被淘汰掉的机立窑、湿法窑等落后产能，根据工信部此前曾公布的数据及近几年的淘汰任务来看，目前还有大约7000多万吨的落后产能存在，但对整个行业的影响并不是很大。

　　产能过剩到底有多少？

　　截止到目前，仍有不少水泥企业拟上马新建水泥项目，如果这部分拟建计划付诸行动，无疑将会给目前已经伤痕累累的水泥行业再次带来严重打击。那么目前我国水泥产能过剩到底有多严重?

　　表3  2011年全国各经济区域水泥产量与当前已投产水泥产能数据对比

　　由于实际的水泥需求无法准确统计，加上水泥产品库存时间较短，因而我们使用水泥产量来近似作为当年的水泥需求。从表3可以看出，截止到2012年6月30日，全国已投产新型干法水泥产能已达到26.37亿吨，这个数据相比去年的水泥产量20.58亿吨，足足高出28.1%；这还不包括在建的新型干法生产线产能数据。

　　同时，从表3也可以看到，目前西南地区的水泥产能已经比去年水泥产量高42.4%，产能过剩情况比较严重，即使是华中地区，目前水泥产能也比去年高14.4%，产能过剩情况还勉强能接受。另外西北地区由于考虑到冬季有4-5个月不能施工，因而将会有一个冬储的过程，水泥产能在设计之初专门保留了较高的富余度，但目前已投产产能比去年水泥产量高82.3%的这个数据还是显得过高了一点。

　　虽然近几年来水泥产量始终保持较快增长，但目前在建的水泥项目还是会陆陆续续投产，因此水泥产能过剩状况在短时间内不可能出现根本性的改观。同时需要注意的是，现在所论述的数据都是仅仅指新型干法水泥产能，而并没有包括目前还未淘汰掉的机立窑等落后水泥产能。

　　淘汰落后到底可以减少多少产能？

　　2008年金融危机爆发后，4万亿元投资计划刺激了水泥行业投资疯狂增长，到2009年，我国再次加大了落后水泥产能的淘汰力度。然而，落后产能的淘汰虽然从表面来看力度很大，但实际上对水泥行业产生的影响却是微乎其微。

　　表4  2007-2011年全国水泥落后产能淘汰数据与新增产能数据对比

　　从表4可以看出，从2007年开始，虽然我国一直在淘汰落后水泥产能，但实际上每年新增的水泥产能都远远大于被淘汰的数量，这也出现了越淘汰实际产能越高的奇特现象。[Page]

　　难道是淘汰落后这一举措错了吗？当然不是。水泥产能的不断增长主要还是由于过度的投资造成的。尤其是2008年金融危机开始后，在国内4万亿元投资计划刺激下，水泥企业争相上马新建水泥项目，甚至很多非水泥行业的企业也在跟风，纷纷进军水泥行业，最终导致了今天水泥产能严重过剩的局面。

　　显然政府部门也意识到了水泥产能过剩的严重程度，因而对水泥生产线项目的审批也越来越严格，这一点从当前节能降耗、低碳减排及脱硝等方面均可以看出来。另外，就是对水泥行业落后产能的淘汰力度，目前也是在不断的加大中。但是，由于始终没有给出一个确切的淘汰标准，因而落后产能的淘汰方向始终不确定，而这也加大了水泥企业的担忧，毕竟究竟会淘汰掉多少落后产能，腾出多少空间，这是水泥企业普遍关注的问题。

　　根据工信部公布的数据及近几年的淘汰任务来看，今年结束后，全国范围内的落后产能就将被淘汰完毕(这里仅指2010年国务院7号文中界定范围)，至少从上报结果上来看是如此。但即使是这样，水泥产能过剩情况依旧存在，毕竟目前的现实情况是新型干法水泥产能本身就是严重过剩的。

　　如果扩大淘汰的范围是否就能改变产能过剩的局面呢？让我们假设先淘汰掉1000t/d及以下的生产线，看看会出现什么样的情况。据统计，目前规模在1000t/d及以下新型干法熟料生产线有125条，熟料设计产能3875万吨，占全部已投产新型干法熟料产能的比重仅为2.6%，即使全部淘汰，依然无法改变水泥行业产能过剩局面。

　　如果把2000t/d以下的生产线全部淘汰掉呢？目前国内2000t/d以下的小旋窑也不算多，如果除去刚才已经计算过的125条1000t/d及以下新型干法线，另外还有81条生产线，产能介于1000t/d-2000t/d之间，熟料设计产能3508万吨，占全部已投产新型干法熟料产能的比重仅为2.4%，即使把这部分也淘汰掉，水泥行业产能过剩局面依旧存在。而要想不过剩，恐怕得把2500t/d及以下的所有生产线全部淘汰掉，但这显然不现实。

　　至于淘汰落后名单里面涉及的粉磨站，更是一个伪命题。粉磨站本身就是依赖于熟料生产线而存在，即使将这些小粉磨站全部关掉，对水泥行业产能过剩也不能带来一点改观。

　　新线建设是否还有空间？

　　表5  我国人均水泥消费量与累积消费量概况

　　2000年，全国人均水泥消费量462公斤，同比增长3.8%；2011年，全国人均水泥消费量1528公斤，同比增长8.9%，连续12年间复合增长率为10.8%；从2010年开始,人均消费量增速随产量增速出现下滑；截止2011年年底，全国人均累积消费量已经达到16.5吨。

　　从表5中可以看到，截止到2011年年底，人均水泥累积消费量最高的是华东地区，已经达到19.5吨，且其2011年人均水泥消费量也是最高的，为1632公斤。而人均消费量及累积量最低的是东北地区，2011年人均水泥消费量为1245公斤,截至2011年年底的人均累积消费量则为13.3吨。

　　表6  国内外部分国家和地区人均水泥消费量及出现拐点时累积消费量

　　数据显示，欧美发达国家历史上人均水泥消费量的峰值基本在600～800公斤之间，在达到峰值之后市场出现拐点时，人均累积消费量在18～22吨之间；亚洲地区，韩国和中国台湾的人均水泥消费量峰值则是在1350公斤左右，而出现峰值后市场拐点出现时，人均累积消费量也是在20吨左右。

　　国际上水泥市场出现拐点时，人均累积消费量基本都在18～22吨之间，因此我国也不太可能与之相去甚远。从国内情况来看，目前华东地区可以看作是一个典型，其高速、铁路、水利等基建都已经基本建设完毕，房地产市场也已经过了最火热时期，再加上从今年上半年华东地区水泥行业不断大幅限产保价可以看出，华东水泥市场拐点已经来临。如果以华东作为参照目标，那么我国将在1年半以内迎来整个水泥市场的拐点；即使以国外市场出现拐点时的最高累积消费量22吨作为参照目标，我国也将在3年内迎来市场拐点。当然，这个数据是我们假设目前水泥企业都会满负荷运转的情况下来得出的一个近似值，即使考虑到当前经济低迷会影响短期需求，但对市场拐点来临的时间，影响不会太大。从这点来看，未来国内水泥需求总量虽然不低，但要在短期内出现大幅增长，可能性已经微乎其微。

　　总体来看，随着时间的推移，全国范围内水泥市场都将逐步迎来市场拐点。如果在此时上马水泥生产线，首先就要考虑到建设周期的问题，等项目建成投产，市场拐点就已临近。最重要的是，目前本就已经是整体性的过剩，在此时上马水泥项目无异于虎口夺食。虽然说部分区域还有一定的市场空间，但总体来说，新线建设空间已经不大。[Page]

　　水泥行业风光不再

　　2011年，即使是产能过剩，水泥行业至少也曾经风光一时。从2010年第四季度开始直到2011年第四季度，整整1年多的时间里，几乎所有的水泥企业都尝到了甜头。因为在这段时间内，水泥企业赚取的利润出现了大幅增长。2011年全年水泥行业利润超过1000亿元人民币，按照2011年20.58亿吨水泥产量来计算，吨水泥利润达到了50元。2011年，水泥行业为何如此风光，我们可以从上市公司的业绩报告数据中看出一些端倪。

　　除了狮头股份及西水股份外，几乎所有的水泥企业从2010年第四季度直到2011年第四季度都是大幅获利的，然而，我们前面也曾给出过一组数据，那就是今年第一季度仅有2家水泥企业盈利出现增长，其余所有16家水泥上市企业的业绩报表均显示为亏损或利润大幅缩水，而这种情况出现的缘由何在？其实造成这一切的，主要就是源自于限产保价。由于节能减排的需要，2010年9月开始拉闸限电，企业被迫限产，整体供给变小，价格暴涨，结果就是2010年第四季度水泥企业利润大幅提升，从上市公司季报数据来看，2010年第四季度利润占到全年的近一半。

　　之后的2011年第二、三季度限电，也使得水泥行情出现了2010年第四季度的走势，企业在这2个季度内赚到了全年利润的2/3，总体来看，外因导致的限电使得价格大涨，利润增加。然而，从今年1月开始，全国各地也在纷纷自主限产保价，却为何却没有收到之前的效果呢？其实这也不难理解，前者是被迫限产，所有企业都不得不停产，外因的作用下水泥价格才会被无形抬高，水泥企业才能够获得足够利润。而后者是自主限产，而企业之间不可能完全同心齐步，这就导致自主限产面临很大的失败可能。事实上也确实如此，至少浙江从1月开始不断、持续地限产保价，结果却是价格逐步下滑，企业利润一层层被压缩。

　　从市场需求来看，2010年就开始高喊的房地产调控，直到2011年第四季度才逐步体现出调控的效果，高铁建设其实也是从去年4月开始就是负增长了，只是到了7月甬温线动车事故后，大规模的铁路项目缓建、停工潮出现，直接影响了水泥需求。第四季度水泥需求下滑，价格跌落，使得本来应该处于旺季的第四季度没有旺起来，而今年更是越演越烈。

　　从2011年4月开始，铁道部月度基建投资就出现了大幅度下滑，且不断加速向下；即使是刚刚过去的6月份，虽然与去年同期相比，降幅已经基本收至零，但需注意的是，去年这个时候就已经是大幅负增长了。总体来看，实际投资额的降低，最终导致了水泥市场需求的疲软。

　　水泥行业该如何度过困境？

　　对当前水泥行业所遇到的困境，是否有何解决办法呢？答案是肯定的，不过却也是不能让人很满意的。

　　首先，要想通过增大需求来解决水泥产能过剩，这一点在当前经济低迷期并不现实，就算政府有心拿出资金或相关政策救市，但前2年的4万亿元投资就造成了严重的通胀，因而政府在增加投资拉动内需这块必然会非常谨慎。其次，通过淘汰落后来使得供需平衡，这一点也不是很现实，前面我们已经讲到，要想通过淘汰落后来解决水泥产能过剩问题，需要把2500t/d及以下的所有生产线全部淘汰掉，这一点很显然是不可能的，至少说短期内无法实现。再次，通过联合重组的方式来解决行业争端，这一点也并不是什么妙计，毕竟兼并重组的做法只能提高产业集中度，但对水泥产能的影响几乎为零。最后，协同限产保价，这是唯一可实现的道路。不过要实现这一点也并不是一件容易的事情，因为行业内中小水泥企业众多，导致的结果就是难以同心齐步，行业协同也就难以真正做好。