中材国际暴跌三成 海外订单有效性面临质疑

　　一纸业绩预减公告，逼得大量资金出逃，对于中材国际来说，市场的反应似乎有些强烈。

　　6月30日，中材国际发布半年度业绩预减公告，预计2012年半年度实现归属于上市公司股东净利润同比减少30%-50%。7月2日，中材国际早盘跌停，全日下跌9.97%。

　　对于利润下滑的原因，公告中解释为个别境外总包项目预计产生亏损，需计提损失，少数项目进度没有达到预期。

　　一位长期关注中材国际的研究员向记者表示，中材国际曾在7月2日召开电话会议，解释了公司境外项目亏损的原因是由于两个项目的延期造成了成本费用的提升，然而对于境外项目的名称，地点以及建设时间都没有透露。

　　手握580亿订单仍惨遭抛弃

　　由于订单量的稳步增长，中材国际一直以来被认为是A股市场少有的确定性程度非常高的股票之一。中材国际主营业务是水泥技术装备和工程业，目前是全球最大的水泥工程系统集成服务商之一。

　　虽中材国际2011年净利润只增长7.87%，远低于2010年91.57%的增长幅度。然而多数证券公司在年报点评中依然坚持给予中材国际买入或增持评级。

　　显然，充足的订单提振了研究机构强推中材国际的信心。年报中显示，2011年公司新签合同369亿，同比增长52%。一位年初参与中材国际公司调研的研究员向记者表示，他们掌握的信息是中材国际今年一月底在手订单达585亿元。按照去年251亿元的营业收入计算，在手订单合同足以维持中材国际运转两年以上。

　　这无疑也是机构看好它的原因之一，一季报显示中材国际的十大流通股股东中有八家公募基金，其中持股比例最大的是中邮核心成长股票，占流通股比例2.07%；另外大成价值增长、华安宏利股票、景福和大成创新成长，持股比例也都超过1%。

　　然而中材国际业绩预减公告一出，机构却竞相出逃。据统计，中材国际跌停当日，卖出前五名均为机构专用席位，合计抛售额超过9100万元，占当天总成交额的55%。

　　对此，一位私募基金投资总监告诉记者：“技术上看，中材国际的股价已经跌至前低点，而由公告引发的跌停可能会触动很多机构的斩仓点，使得机构不得不进行减仓出货。”

　　海外项目存在不确定性

　　手握超过580亿元合同，股价仍然大幅下跌，原因也可能在于海外经济环境的不确定性，毕竟中材国际很多合同都在海外市场。

　　2011年与2010年，中材国际的境外业务占比分别为33.19%和55.98%。今年4月份，中材国际的高管曾表示，在2011年的新签合同中，海外合同只有2条生效，在今年1季度收到了合同的预付款，合同开始生效。今年的一季报也显示，公司净利润同比下降15%，此次由于两个境外项目的延期更是造成业绩大幅下滑的直接原因。对此，国金证券研究员贺国文认为，中材国际实际上不缺订单，但由于海外经济形势不好，部分业主的资金状况影响了订单的有效性和施工的进度。

　　其实，在中材国际的招股说明书中，就特别提到了海外经营的风险。然而，对于近期公告中提到造成公司业绩下滑的个别境外项目，中材国际显然不愿做过多的解释。

　　对此，相关行业研究员也表示，目前多数券商还不具备境外调研的条件，所以对于海外项目的信息掌握只能依赖于上市公司的一面之词。

　　记者联系了中材国际证券办公室工作人员，经过充分沟通，中材国际的工作人员终于透露，两个项目分别是2008年底和2009年开工的项目，但是这其中由于对当地自然环境不熟悉，以及与业主的沟通不畅致使工程成本上升，造成了亏损。

　　实际上，中材国际也不只一次在境外项目上折戟。2008年11月，中材国际曾发布公告表示因承包合同工期发生延误，业主沙特阿拉伯南方水泥有限公司曾向中材提出索赔金额1680万美元。与此对应的是，此前15个交易日里，中材国际股价曾出现了急速下跌，跌幅超过30%。

　　该工作人员也表示，对于此次亏损项目的管理风险，公司很早就已经意识到，然而财务账目的亏损体现在公司今年的中报上，所以才在近期做了业绩下滑的公告。

　　由此可见，中报业绩的超预期下滑以及订单存在不确定性是机构逃离中材国际的重要原因。

　　7月6日，中材国际刊登披露7月4日、5日，公司董事长王伟、董事兼总裁武守富、副董事长于兴敏及公司数位高管以自有资金通过交易系统购买共计28.92万股股票，占公司总股本的0.026%。公司希望通过“自家人”的增持来提振市场信心。

　　然而二级市场上，7月5日收盘价股价报收9.83元，创三年来新低。

　　兴业证券分析师王挺告诉记者：“中材国际的公司治理还是非常不错的，然而现阶段业绩下滑主要是受到海外订单周期以及国内水泥行业疲弱的影响。对此，中材国际的相关人士则透露国内市场水泥行业对公司影响并不严重，他表示目前已经签订了一些国内的订单。