[月评]1-2月西南水泥市场分析：价格平平，后期涨跌预期各显

　　一、价格总体表现

　　1-2月，川渝云贵的重点城市价格基本稳定，其中四川乐山水泥企业库位较满、而成都和重庆主城区周边库位在70-80%，需求主要在民用市场和重点工程。

　　云贵地区水泥企业在春节停窑时间较短，2月底将近满库，压力较大。然而，2月底云南昆明和曲靖的部分地区有限电迹象。

表1：1-2月西南地区P.O 42.5水泥平均价格表 单位：元/吨

数据来源：中国水泥网

图1：1-2月西南地区P.O 42.5水泥平均价格走势

数据来源：中国水泥网

　　二、各省市具体变化

　　德绵和成都企业从年前开始停窑35天，参与度较好，2月底恢复生产；乐山企业开窑较早，2月7日即开窑，导致2月底成都库位大概在70-80%，乐山在90%以上。但是需求大约只有往年的一半，重点工程和民用市场稍有恢复。市场竞争过于激烈，在月底乐山水泥企业库位相对较严峻的态势下，企业已经有要调低P.C32.5价格的意向，成都主导企业表示暂时维稳。

　　2月底成都P.O42.5出厂价在350元/吨。

图2：四川P.O 42.5水泥价格走势

数据来源：中国水泥网

　　重庆主城区周边年后开始停窑1个月，在2月中下旬陆续开窑，库位相对较低，在70-80%。需求主要集中在基础设施建设方面。主城区周边的主导企业报价较高，而中小企业报价较低，P.O42.5的出厂价在300-350元/吨。忠县主导企业P.O42.5出厂价在330-350元/吨，丰都主导企业P.O42.5出厂价相对较低，在240-250元/吨，对湖北西部和江苏沿江地区影响较大。

图3：重庆P.O 42.5水泥价格走势

数据来源：中国水泥网

　　昆明和曲靖的竞争程度稍逊于重庆，但也是西南的价格低洼地。昆明部分企业在春节期间没有停窑、库位压力较大，基本维持在90%及满库。而曲靖在年前有限电情况，库位相对较好，但在2月底也基本在满库状态。不似2010年春节有调价的举措，昆明和曲靖的价格已经在底部，本年度春节价格就没有变动。

　　受到云南地区大范围干旱的影响，昆明的部分地区在2月中旬有小范围、阶段性、弱强度的限电情况，但是依旧无法缩减库位。据悉，目前曲靖水泥的日销量在同期的6-7成，亮点在保障房和民用市场，大型重点工程还未启动。

图4：云南P.O 42.5水泥价格走势

数据来源：中国水泥网

　　与西南其他地区相比，贵阳的库位最为严重，基本满库，也表明了该地的供销失衡相当严重。贵阳企业春节停窑20天，过年之后随即窑线开启。据悉，2月底重点工程并未恢复，需求一般。

　　贵阳P.O42.5出厂价在260-280元/吨，已经接近成本价。

图5：贵州P.O 42.5水泥价格走势

数据来源：中国水泥网

　　三、下一阶段市场预期

　　西南四省的需求重点在重点工程、民用市场导、保障房和水利工程。2012年铁道部实行“保在建、上必需、重配套”的方针，在西南地区得到了有力的推行。东部地区的交通建设较为完善，政府提倡政策倾斜，先建设较落后地区的重点工程。并且，国家级的重点工程由铁道部等部门直接拨款，保证了建设资金。此外，西南地区的省市政府在重点项目建设上也热情高涨，给予更高的财力倾斜：重庆为了实现“畅通重庆”，2011年底重庆市轨道交通已通车里程数实现了中西部地区第一、全国第六，而在建里程数已然与北京和上海齐平。此外，重庆的高速公路和高速铁路建设都在激进前行，2012年重庆在建公路里程数为1000万公里，是已建里程的1/2；而“十二五”期间重庆为了实现“四小时周边、八小时出海”的目标，铁路建设也会继续“十一五”的建设高潮。云南2012年计划建设40万套保障房，并在年底前完成60%以上投资额，而全国省份的平均新建量在20-30万套。

　　2011年川渝云贵的水泥散装率分别为42.35%、39.55%、35.67%和30.86%，在全国行业内相对较低，显现出很强的民用市场实力。此外，西南省份都有较为丰富的水利资源，而水电的匮乏也促使“十二五”水电站建设又会掀起高潮。但是必须注意的是，水利工程建设往往持续时间长达5-10年，月度的水泥需求量小，而且制定某家供应之后就不会改变，只对某些能够生产特种水泥的大型厂家有利，不能形成普遍的需求支撑点。

　　从供给面来看，西南地区的供大于求是普遍存在的。2012年市场转好的关键点在于西南水泥对市场的并购和进度以及区域性的限电，后者是暂时性的利好，而前者能产生持续性的供需改变。

　　四川：3月初成德绵小跌

　　2011年四川全省水泥产能1.72万吨，产量1.48万吨，过剩大约16%，不是西南中过剩最严重的地区，成都的水泥价格也相对较高。但是成德绵和乐山地区的产能过于集中，而且协同有碍，涨价机会更依赖于需求的拉升。

　　此外，四川的收购兼并也是一个利好消息，中建材、台泥和海螺都在进行对四川的整合。除了中建材目前在四川的近3000万吨产能，有消息称，台泥在四川的自有和并购产能也已经达到2000万吨，并且有望在2012年实现5700万吨的新高。此外，海螺水泥收购巴中南威，组建巴中海螺，开始把自己在川北的势力连成一片。

　　3月份预计需求会有进一步的好转，但是抵不过产能过剩的压力，3月初会有一个20元/吨的价格调整。但是，因为库位水平还可以，跌幅不会太大，后期库位进一步走低价格应该能够得以稳定。

　　重庆：3月份价格平稳

　　重庆市水泥行业销售利润率仅为2%，低于全国平均水平9.3个百分点。2011年重庆新增产能在1840万吨左右，其中有600万吨是以重庆主城区为销售中心的。也就是说，重庆的供大于求在今年会更加明显。

　　重庆主城区和合川都周边地区企业众多，而且没有协同意识。2月底的库位情况大概还能坚持1周左右时间；到满库之后，企业应该会根据各自的库位情况、满库即自主停窑，但是价格已经到底，估计应该不会继续下行。

　　云南：3月限电扩大，有望涨价

　　2011年，云南省水泥产量6790万吨，而水泥产能已达到了9200-9500万吨，至2012年底，水泥产能可能达到1亿吨左右，产能富余至少在2000万吨以上。

　　2011年云南水泥价格持续走低，较前两年下滑了40%，小企业被重组意愿强烈；云南有多家大企业进驻，但是收购进度并不非常理想，往往一家企业几家争抢，使得当地企业奇货可居，不愿就此出手。

　　但云南也有极好的优势所在：一是国家将把云南省建设成为中国面向西南开放的桥头堡，未来需求面向好；二是云南各企业手中仍有很多已批准建设和可以开展前期工作的项目，利于吸引大企业兼并重组；三是云南省淘汰落后产能空间相对较大。

　　在目前高库位的情况下，需求面启动并不理想，房地产和重点工程还没有大面积复苏迹象。据悉，随着西南地区旱情的愈演愈烈，云南供电局有意控制工业用电，让电于民。若是后市限电能够持续并且扩大，库位进一步下降之后，3月上中旬可能会有20元/吨的涨价机会。

　　此外，云南的电力供应不足也势必会影响云南向广西的外输电情况，也可能会拉升广西的水泥价格。本次缺电来势汹汹，而且在2月底3月初就已显现，比去年在夏季才开始限电的情况可能更严重。

　　贵州：3月涨价有望

　　相比2009年，2011年贵州的水泥产能几乎翻了三番，2011年底新型干法水泥产能为6200万吨，而产量在4980万吨。2011年除贵阳、黔东南基本平衡，贵州其余7个地区基本都输出水泥，其中以安顺过剩最为严重，其次为黔南州，而毕节地区变化最大，产销比率从2009年的49%（短缺）转为2011年的150%（过剩）。而2012年又将是贵州水泥建设的另一个高峰期--贵州政府领导重视招商引资，规划“十二五”期间新建2000t/d以上生产线46条，力保达到1亿吨水泥产能，争取达到1.5亿吨。虽然各大企业在贵州并购势头正盛，但未来市场情况依旧不容乐观。

　　与对云南限电的预计加剧相关，预计3月份贵州也会经历全省范围内的限电。4月中旬，云南才会迎来雨季，在此之前对云贵都有限电涨价的预期。