财务费用激增 祁连山水泥净利下降32%

　　2011年水泥企业中最郁闷的或许是中国中材旗下的祁连山了。因为，在水泥企业赚得盆满钵满一年里，祁连山披露的2011年年报报出归属母公司净利润为3.32 亿元，同比下降32.3%。

　　突击抢占市场 财务费用激增

　　相对于去年利润大幅上涨的水泥行业，类似祁连山这种亏损的企业属于少数。

　　根据国家发改委公布数据，2011年中国水泥产量20.63亿吨，同比增长16.1%;水泥行业全年实现销售收入9197.8亿元，同比增长36.9%;水泥价格呈上涨态势，平均每吨毛利润为50元，去年12月份重点建材企业水泥平均出厂价为407.5元/吨;实现利润1020亿元，同比增长67%，占建材工业利润总额的36.5%。全年产销率达96.9%。

　　然而，祁连山水泥年报显示，全年生产水泥1057.05 万吨，同比增长29.59%，实现营业收入36.25 亿元，同比增长21.38%。在每吨水泥综合销售价格同比下滑32 元的情况下，实现利润总额4.49 亿元，实现归属母公司净利润3.32 亿元，同比下降32.3%。而海螺水泥业绩快报预计公司2011年度净利润与上年同期相比大幅上升，增长幅度为80%以上。

　　实际上，水泥行业去年前两个季度市场比较景气，于是水泥企业纷纷扩张产能抢占市场，祁连山也频频出击。祁连山称，公司2011年在区域内全面开展抢滩布点工作，甘肃漳县3000t/d 项目、青海4500t/d 项目、文县2500t/d 项目分别于3 月、5 月和12 月份建成投产。宏达4500t/d 项目基本建成，古浪、漳县二线全面开工建设，在建水泥产能600 万吨，玉门项目前期工作基本完成，张掖、成县二线等项目前期工作正在有序开展。

　　“祁连山除了扩张生产线外，还进行收购项目，例如收购下游混泥土公司等。”某业内分析师告诉记者。年报显示，祁连山在去年投资3.38 亿元收购了夏河安多公司65%的股权，投资6272 万元收购了古浪峡公司100%股权。

　　分析师分析上述行为，主要是祁连山为进一步抢占巩固甘肃市场，与此同时，大量举债也导致其负债及财务费用激增。

　　祁连山年报披露，公司负债总额同比增加19亿元。其中流动负债增加17亿元，非流动负债增加3亿元，其中银行借款增加15亿元，原因为新建项目投产后所需流动资金贷款增加，以及新建设项目和续建项目投入的项目贷款增加和利率上升，财务费用同比增加 114.72%。

　　海螺来袭 加剧产能过剩 价格跳水

　　祁连山水泥前三季度不断扩展和收购项目意在抢占甘肃市场，然而迅速扩张的产能在去年4季度却遭遇到重大工程投资放缓，加之海螺水泥的抢滩，产能过剩之下，价格跳水严重。

　　“西部水泥市场不同于中东部地区，西部水泥市场不受房地产调控影响，主要是供应给铁路、公路和黄河边的电站等大工程建设。”祁连山证券办公室工作人员向记者介绍。

　　行业内某资深研究员表示，西北本是中材集团的核心区域，旗下有三家上市公司天山、祁连山、赛马控制，在市场上升期收获颇丰，但现在已面临着外来水泥公司抢占市场的挑战。

　　“2011年是甘肃省水泥产能扩张比较快的一年，而且投产的以小企业居多，对祁连山市场集中度有一定分化作用。”分析师分析道，另一方面，受到政策面的影响，甘肃投资市场资金紧张，特别是下半年工程停滞、水泥厂垫资现象严重，更加突出了产能过剩的问题。

　　“6月份，平凉海螺二线5000t/d投产，迫使当地竞争加剧，导致平凉市场的水泥价格下滑，成为甘肃的价格低洼地。”分析师表示。

　　长江证券分析师刘元瑞称，平凉市场由于海螺水泥的进入，价格继续大幅下滑至240 元/吨，“平凉祁连山转眼从盈利最好成为盈利最差的子公司”，天水地区由于竞争激烈，同样出现收入增速负增长。祁连山解释业绩下滑原因也称，由于区域内水泥销售价格大幅下滑，导致利润总额同比下降26.54%。

　　孙元瑞认为，祁连山水泥产量增加而利润下降，水泥价格下滑是主因。去年下半年受区域新线投产和铁路等重大工程停缓建的双重影响，水泥价格出现大幅下滑，兰州42.5 散含税到位价从420 多元/吨直降百元至320 元/吨，公司水泥孰料吨收入均价也同比下滑了37 元/吨。价格巨幅下滑，而成本改善有限，直接带来了盈利的下挫。

　　“铁路如兰渝线停工，需求放缓，而产能依旧很大，加上海螺水泥的进入，竞争非常激烈，特别是进入4季度，业绩下滑就更加严重。”祁连山水泥证券办公室工作人员说。

　　3月7日，海螺水泥董事长郭文接受记者采访时表示，虽然中国在房地产市场实施了调控政策，但中国的水泥需求依然强劲，政府对保障房建设的推动会成功抵消了商品房市场水泥需求下降的影响，今年还将开工建设700万套保障房，此外，一些水泥企业在去年的行业整合中关闭，水泥行业从中获益。

　　相对于海螺水泥的自信，祁连山则表示依旧面临着较大压力，如市场进一步加剧竞争的压力和煤电原料上涨带来的成本压力，此外，公司生产经营和建设所需资金筹措的难度也进一步加大。