2018年水泥数据解读

　　一、全国基本面

　　2018年，国家经济运行总基调是“平稳运行”，全国固定资产投资（不含农户）全年完成63.6万亿元，仍然保持高位，同比增长5.90%，增速持续放缓。

　　房地产投资好于预期，继2016年投资额突破10亿元关口后，一年一个台阶，2018年完成投资12.03亿元，同比增长9.5%。房地产全年运行走势同步，高于2017年。

　　房地产和基本建设投资是拉动水泥需求的支柱，国家多年实施房地产调控政策，起伏波动较大。2012～2017年基本建设投资平均增速保持在17%，承担经济平稳运行托底重头角色，是保持水泥需求持续在高位运行的重要支撑。2018年基建投资增速表现令人大跌眼镜，从2月的16.1%一直下降到11月的3.7%，重拾2011年3.3%水平，引起国家有关部门的高度重视。

　　房地产、基本建设投资2017年继续有不错表现，是2018年水泥需求止跌企稳的重要保证。但从两项指标历史数据来看，不难得出以下几点：

　　房地产、基本建设占固定资产投资（不含农户）比重分化，2014年两项投资分道扬镳速度加快，基建投资比重持续走高，房地产投资一路走低。2018年，房地产投资12万亿元，占固投比重回升至18.9%，基建投资预计近18万亿元，占固投比重回升至28.2%，上升幅度缩窄。

　　两项投资合计在固定投资的比重较为稳定，在42%上下2个百分点之间浮动，2017年开始升高，至44.78%；2018年又有明显拉升，至47.16%。这表明基本建设、房地产投资占固定资产投资比重是在增加，且强于其他投资。房地产、基建投资和水泥需求密切相关，中国投资拉动经济的动力犹在。

　　结论：投资总量仍在高位运行，水泥产量、房地产投资增速放缓企稳；基本建设投资增速骤降。房地产调控政策不松动，但波动放缓，和水泥关联度更为密切，走势仍未改变。

　　二、房地产销售与新开工

　　2015年国家房地产政策出台救市，房地产销售市场在四季度火爆，至2018年连续3年走高。先是一线、二线房价回落，2018年三、四线房价也出现回落。买房，是买涨不买跌。从房地产销售面积也可看出，增速在2016大幅拉升后，迅速出现回落，市场再度担心2019年下半年房地产市场。

　　房地产新开工表现积极，2018年再度拉涨，同比大增17.20%。房地产土地购置面积2017年出现转机，在低位反弹；2018年继续保持两位数增长，但仍没有上到3亿平米平台。这两项是房地产中长期指标，都呈增长态势。

　　房地产施工面积与当前水泥用量直接挂钩，2018年再拉新高，达到82.23亿平米，同比增速缓步上涨。

　　近两年，由于国家房地产调控政策趋紧，2018年年初对下半年房地产市场都有担心，但全年看下来，房地产并没有拖后腿，反倒表现超预期。房地产自2015年连续3年走高，基建投资增速在2018年跳水，房地产、基本建设投资的表现确实有别于往年，但总体规模在增加。

　　三、水泥产量

　　国家统计局公布2018年水泥产量21.77亿吨，为2012年以来最低，同比上年增长3.04%（同口径）。从月度走势来看，进入四季度，产量持续下降，较2017年要高。

　　水泥用量受季节影响，差别很大。2018年一季度产量由于错峰生产，占全年17.29%，为2013年以来最低，验证了2018年全国错峰生产的范围在扩大；到四季度，北方进入淡季，南方进入水泥施工旺季，四季度产量占全年27.30%，是2014年以来新高（2014年北方地区开始错峰生产，逐步扩大到全国大部地区）。

　　水泥需求表现不一：华北、西南地区有上好表现；华东、中南仍然在总量高位有所增长；东北、西北在下降通道中继续滑落，市场前景仍不乐观。

　　四、水泥价格
　　2018年的水泥价格，年初认为将挑战2011年历史价格新高，会成为全年亮点。有利条件在于需求企稳，关键在于供给。

　　2011年，新增产能在高位增长，导致供需恶化；2018年，新增产能有限，最主要的是通过错峰生产，供给受到抑制，供需关系得到改写。

　　2018年1～8月，价格处于胶着状态，为422元/吨，仅比2011年高出3元/吨，2019年价差开始拉大； 9月为431元/吨，大幅超出2011年的405元/吨。年末由于赶工期和环保限产，水泥在部分地区供不应求，价格大幅拉升（同样情况在2010年出现过，为完成减排指标，一些地区在年末施工旺季拉闸限电，造成供需紧张，价格大幅拉涨）。

　　2018年价格走势符合季节规律，做了两波行情，第二波行情在9月发力，较8月上涨15元/吨；10月再度拉涨5元/吨；11月幅度最大，28元/吨；12月回落12元/吨。而6～8月下跌幅度偏大。

　　2017年年末价格已超过2010年，为2018年价格打下基础。2017年年末价格高企，受益于北方地区错峰生产和南方地区环保督查，市场供需关系得到根本改变。

　　五、结束语

　　◆阶段1 （～2011年）：需求拉动，价格一路攀升。

　　◆阶段2（2012～2015年）：市场进入平台期，需求下行，新增供给，供大于需引发价格下跌。

　　◆阶段3（2016～2018年）：需求触底，行业整合，错峰生产，供需改善促发价格回调。

　　◆阶段4 （2019年～）：需求下行确立，行业应对经济波动能力加强，供给侧改革向纵深发展。

　　水泥是被拉动型产业，需求决定市场容量，供需贯穿了行业的运行质量。需求拉动的时代已经不会复返了；过快的需求带动盲目的投资冲动，行业受到过剩产能的严重挑战；错峰生产在环保的政策下使供需关系得到改善，行业在把握供需关系上有了进步；只有进一步从实际意义上改善供需，才能保证行业健康、稳定发展。

　　“去产能”没有推进，“等量置换”却逢时推出。在行业内已有不同声音，各道其理，两者间关系要搞清楚。去产能肯定是全局的，“等量置换”一定是点的，之间也必然有关系。38号文件说得很好，但实际上演变成“最后一道晚餐”，你上我不上，肯定就会吃亏，只有你上、我上，拉个平手。市场好，大家都好，市场差，你我都有份儿。

　　2011年是行业效益最好的一年，大家都期望2018年能超过2011年，希望借2017年之势挑战2018年，行业再有个好收成。