水泥周报：水泥价格维稳 需求依旧清淡

　　水泥股本周跑输大盘

　　本周水泥板块跌幅9.13%，跑输沪深300指数4个百分点。

　　本周冀东水泥继续跑赢大盘和行业指数，周跌幅仅3.07%，其他个股仍旧跌势为主(跌幅前三名)，青松建化、四川双马和江西水泥跌幅分别高达18.69%、15.91%和14.36%。

　　水泥价格本周维稳

　　水泥价格经过前三周持续下跌后，本周开始进入盘整期。从跟踪情况来看，进入12月中旬后，全国各地区水泥价格显有波动，多数以平稳为主。

　　华北地区：整体供需平稳。华北虽为仍在施工地区，但整体需求继续，销售压力加大，出货量大幅度下降。

　　东北地区：整体走稳为主。黑龙江多数小企业已出台冬储价格，仍保持高位，辽宁水泥行业进入停窑阶段。

　　华东地区：下游需求清淡。华东原停产企业陆续开启，但工程赶工期对华东水泥需求拉动甚少。江苏由于天气晴好，需求出现小旺季。

　　中南地区：整体表现平淡。销售一般，大部分地区厂家出现库存压力，价格暂稳。河南受下游需求萎缩影响，水泥降价幅度为10-15元/吨。

　　西南地区：四川地区大稳小动，重庆市场疲软状态难有改观，库存压力大，厂家为出货小幅让利。其他地区库存依旧持续高位。

　　西北地区：整体变动不大。甘肃、宁夏多数厂家开工率保持在50%-70%，青海市场基本进入冬储状态。其他地区仍以保价为主，需求弱、库存高仍是主要问题。

　　水泥煤炭价格差维稳，低于去年同期水平

　　12月11日全国平均285.30元/吨，与上周相比小幅下降，低于去年同期水平(348.97元/吨)。

　　从各区域水泥煤炭价格差与上周相比的情况来看，华北、东北、华中盈利能力基本持平;西南、西北盈利能力分别下滑8元/吨、20元/吨。

　　同比来看，东北盈利能力均大幅高于去年同期水平，西南、中南和华北低于去年同期，西北、华东地区大幅低于去年同期。

　　维持行业“中性”评级

　　本周中央经济工作会议闭幕，会议精神为：稳增长、控通胀、调结构、扩内需、控房价、保出口，并无超预期因素，而内外交困下，经济仍处在下滑通道。尽管水泥股估值已处于历史底部，盈利仍在高位，但明年地产投资上半年必然的大幅回落将制约水泥需求，从而盈利回落。基建方面，17日全国发展和改革工作会议提出要继续保持合理投资规模，有序推进“十二五”规划确定的重大项目开工建设，因此环比会有改善，但考虑到地方债务问题，难以预期过高。因此，水泥股的趋势性机会还要等待更有利的刺激，建议持续关注宏观与地产政策变化(财政刺激、地产放松)，等待基本面底部征兆形成。

　　区域上建议关注明年供需形势好转的华北、东北、陕西以及具备整合预期的西南，对应标的冀东水泥。风险释放后推荐区域控制力强的龙头企业：海螺水泥。