海螺水泥第三季度走势转佳

　　海螺水泥早前公布的第三季业绩亮丽，而且首三季纯利已占不少券商全年预测逾七成，即显示今年业绩有着落。短期有微调政策支持，应有利海螺股价上升，建议吸纳，博升至公布中期业绩时35元水平。

　　第三季盈利增逾1.2倍

　　在早前忧虑内地投资减速下，海螺第三季的盈利仍达30.6亿元，按年上升逾1.2倍，已算不俗。但第三季的业绩增幅逊于上半年，首9个月盈利按年增幅降至1.87倍，累积至90.6亿元。公司指出，由于产品销售价格及销售量续升，带动第三季收入上升增近五成至126.5亿元。水泥价格上涨也反映在毛利率，期内的综合毛利率达40%，远胜去年同期约三成的毛利率，但相较上半年的42.8%却轻微下跌。从数据可见，今年下半年多少也受内地投资减速的影响，尤其水泥价格于上半年录得较强劲增长后，踏入第3季，随着国家紧缩政策效应显现、宏观经济增速放缓的影响，固定资产投资增长放缓，直接影响第三季的水泥需求。

　　摩根士丹利早前已下调水泥行业前景，预计明年内地水泥需求不会有增长，并下调今、明及后年水泥价格预测3%、19%及17%，至每吨407元、358元及376元。另外，内地第三季中经水泥产业景气指数较第二季降0.7点，产业预警指数更下跌6.7点，期内水泥产量、水泥产品销售收入、利润等按年增长均有所放缓。内地铁路、公路投资放缓及对房地产持续调控，直接影响水泥产业发展。此外，调整产业结构、淘汰落后产能等政策，也对水泥行业固定资产投资产生抑制作用。

　　秋季需求复苏龙头先受惠

　　不过报告预期，水泥行业需求有望于秋季的需求旺季出现季节性复苏，预计本季度，水泥产业的景气状况依然保持在较高位置。再加上短期中央若微调政策，水泥企业经营有望走出第3季困境，而海螺贵为龙头，当然可以受惠。再按综合预测，海螺现价28.7港元的预测市盈率只为10.3倍，估值吸引，建议可趁低吸纳。