2019年降准对制造业有什么深层次的影响 降准次数能否超过去年

　　2019年伊始，元旦后的第一周，央行就开始降准。此次降准和2018年那四次不一样，因为这一次是全面降准。去年四次降准主要以定向降准为主，这一次直接下调金融机构存款准备金率1个百分点。2019年初就出现了降准，这个主要一部分原因还是因为经济下行压力的影响。2018年12月发布的PMI数据第一次跌破枯荣线50%，跌破这两三年来的新低。有人就会问，为什么PMI跌破枯荣线之后，就有降准的必要性？2019年的降准有什么深层次的意义，到底能否超过去年的4次以及释放的流动性能否更大？

　　近几年的枯荣线走势图

　　首先，我们要先从枯荣线来说一下PMI跌破50%的意义。如果我们把市场经济周期走势划分为繁荣、衰退、萧条和复苏这四个阶段的话，那么PMI跌破50%就有表示衰退迹象。市场不景气，经济衰退那就是经济下行的趋势，而为了防止市场经济下行，央行向经济市场投入流动性就可以缓解资金紧张的局面，有利于各大银行加大力度向实体产业发放贷款提振实体产业发展。

　　2008-2009年PMI表格统计

　　我们都说股市是经济的晴雨表，看一下2008年，那一年11月份的制造业PMI最低达到38.8%，而那一年的股市同样是在2007年熊市之后的最低点。观察一下2008年的制造业PMI，从2008年7月开始，PMI跌破50%枯荣线，除了9月份这个月回到50%以上，几乎2008年下半年到2009年初都是跌破50%区间。而2008年的9月份开始，央行开始下调人民币贷款基准利率，10月份两次继续下调人民币贷款基准利率，同月还时隔9年第一次下调存款准备金率0.5个百分点；11月份的时候下调金融机构一年期人民币存贷款基准利率各108个基点，其他期限档次存贷款基准利率作相应调整。2008年下半年的央行经历4次降息，一次降准，力度空前。而当时的下半年A股走势也在这些各项政策利好之后走强，随着降息和降准的双重利好企业。2009年制造业PMI逐渐回升，3月份的时候强势突破50%枯荣线之上，同比当年2019年的股市一路上扬一直涨到8月份。虽然股市和PMI没有绝对的关系，但是如果经济下行，股市作为经济晴雨表自然是逃不过回踩风险。央行的降准的这个深层次的影响就是能释放流动性为制造业企业提供资金发展，从而抑制经济下行。

　　2018年经济工作会议当中，也提出了要正视经济下行压力。每一个国家都有经历过经历下行的时候，只要合理的政策和措施来维持经济市场的稳定，依旧是可以平稳发展。就犹如2018年的减税降费政策，2019年这项政策依旧会有继续保持下去的倾向。对于制造业而言，抑制经济下行最常用的就是货币政策结合财政政策并行，才能对市场起到一针见血的作用。

　　其次，我们看一下2018年的降准，四次降准几乎都是定向降准为主，2018年1月25日，央行实施了普惠金融定向降准，释放流动性约4500亿元；4月17日央行宣布4月25日起，下调部分银行人民币存款准备金率1个百分点；使用降准释放的资金偿还其所借央行的中期借贷便利（MLF）释放流动性约4000亿元。7月5日起，下调部分银行人民币存款准备金率0.5个百分点，释放资金约7000亿元。10月15日起，大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率下调1个百分点，置换当日到期的MLF，出去置换的MLF这部分资金，本次降准释放流动性7500亿。一年下来2018年央行四次向部分银行的定向降准释放的资金有23000亿元。看一下2019年元旦后的这次降准，1月15日和1月25日分别下调0.5个百分点，也就是本月降准1个点，这次是全面降准，而不是只针对一部分金融机构，本次释放资金15000亿，扣除部分中期借贷便利（MLF），央行本次释放约8000亿元的流动性。可以说这一次的降准净投入的资金几乎去年四次定向降准的三分之一，力度可以说非常大。这个也说明了对经济下行的重视程度非常高，历史的定向降准或者降准对股市的影响不一，但是刚发布的时候往往都是利好的，就像1月4日那天的股市就出现了集体大涨的行为，但是本次降准力度大，从短期我们或许看不到说A股立马就筑底了，但是中期看，制造业PMI不至于再次跌破50%枯荣线下去或者有企稳的话，离筑底也不会太远。

　　21世纪中国GDP增长率

　　第三，2019年的降准对市场更深层次的意义在哪里？央行负责人已经有做出一个解释就是此次降准及相关操作净释放约8000亿元长期增量资金，可以有效增加小微企业、民营企业等实体经济贷款资金来源。通过银行传导有利于实体经济降成本，这些都有利于支持实体经济发展。很明确的说支持实体企业乃至制造业发展是目前央行降准的重中之重，从2018年我们就看到了各种针对小微企业的政策，比如减税降费，解决小微实体企业的融资难，融资贵的问题。这些都是为了将钱用在刀刃上，服务于实体企业，服务于小微企业身上。毫无疑问的说，2019年的降准针对性很强，就是服务于实体经济的发展、实体经济是GDP的重要组成部分，从21世纪的中国历年的GDP增长率来看。GDP总量是逐年递增，但是增长速度从2015年开始就逐渐放缓，跌破了7%的增长率。2018年经济工作会议也提高了要促进经济社会持续健康发展，那么实体企业的健康发展就是最重要的，所以2019年降准的最深沉的意义就是好刀用在刀刃上，服务实体企业才是重点。

　　2019年降准

　　最后，2019年的降准次数会超过2018年吗，如果按照次数的话，2019年1月份的降准1个百分点那是分两次降准，算是两次。去年4次，今年能否超过四次呢？从个人来看，我们可以借鉴一下2008年的PMI走势来说话。2008年的那次PMI从下半年之后跌破50%的枯荣线，而那一年的四次降息和降准都是在下半年，也就是实体企业制造业发展不好的时候，持续降准的趋势是存在的。所以接下来我们要看一下2019年的PMI能否在降准之后逐步回暖，如果持续在50%以下越走越低，那么降准的次数依旧会逐步增加，超过四次也不是不可能。当然，只要上半年的PMI强势回暖上行，降准就会放缓。要知道货币工具当中，降准力度是最大，影响也最大，货币政策是不轻易使用这个工具的。以往我们常看到中期借贷便利MLF或者逆回购等中短期货币政策，都是有放出去时间一到就要收回来的，而降准不一样，直接就是把货币释放出去让各大金融机构各自发挥。如果说中期借贷便利MLF和逆回购属于有条件的释放流动性，那么降准就是无条件的给市场钱，让这些资金发挥他们的作用带动实体企业的发展。