水泥网评论：红狮控股集团水泥主业承压下滑，多晶硅业务出现亏损！

综评：2024年上半年，红狮控股集团实现营业收入187.57亿元，同比下降9.62%；归属母公司利润3.63亿元，同比下降75.55%。今年上半年，受水泥行业量价齐降拖累影响，公司营业收入有所下降；水泥主业利润下滑，加之多晶硅市场阶段性供应过剩导致经营亏损，公司整体利润降幅较大。

图1、2： 2024年上半年红狮控股集团营收、利润下降

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

水泥主业量价齐降 煤炭贸易逆市上扬

红狮控股集团水泥业务主要分布中国南方省份以及东南亚印尼、老挝以及南亚尼泊尔等地，其中国内业务占比较高。今年上半年，尽管公司海外业务在印尼东加里曼丹万吨线投产带动下水泥熟料销量出现增长，但国内水泥行业受需求不足影响明显，整体销量降幅较大。2024年上半年，公司水泥熟料总销量3903.72万吨，同比下降11.78%；公司主要经营区域南方地区竞争激烈，水泥价格明显下滑，上半年水泥熟料平均售价录得248.33元/吨（含税），同比下降25.47%。

图3、4： 2024年上半年水泥熟料量价双降

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公司目前已经形成“水泥+多晶硅”双主业协同发展、煤炭贸易等材料销售业务等共同发展的新格局。其中，水泥业务占主导，但营收占比出现下降，上半年下降至45.83%；销售材料业务以煤炭贸易为主，公司充分利用上游供应商品质优势，集中下游客户需求，充分发挥竞技机制和集中采购优势，积极开展煤炭贸易。2024年上半年，公司销售材料收入72.47亿元，同比增长22.9%，营收占比38.63%，同比提升10.23个百分点。

图5： 红狮控股集团各业务营收占比（%）

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

硅料价格大幅下降 经营业绩出现亏损

2022年，公司开始进入多晶硅行业，收购亚洲硅业，打造“第二增长曲线”。2024年上半年，公司销售高纯多晶硅3.81万吨，实现营业收入21.59亿元，营收同比增长71.3%（主要系2023年5月亚洲硅业开始并表所致）。今年上半年，多晶硅行业阶段性供需矛盾凸显，硅料价格大幅下降。中国水泥网水泥大数据显示，上半年多晶硅致密料均价48524元/吨，同比下降71.1%。受价格降幅较深影响，公司多晶硅业务出现一定亏损。

图6： 上半年多晶硅致密料价格降幅较大（元/吨）

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

持续做好资产配置 投资收益稳步增加

公司在积极构建“水泥+多晶硅”双主业发展格局的同时，持续做好资产配置工作，增厚利润基点，拓宽财务护城河。公司是杭州银行等4家银行的主要股东，从银行稳健的经营业绩中获得良好的投资收益。2024年上半年，公司投资收益3.67亿元，同比增长27%。

图7： 红狮控股集团投资收益持续增长



数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

下半年展望：多晶硅业务仍有拖累 利润下行压力较大

水泥业务方面，随着专项债以及特别国债加快发行，国内水泥需求或将有所好转，加之海外印尼万吨线投产后持续发力，预计公司水泥业务盈利情况环比好转。多晶硅方面，公司目前在建项目为海东红狮半导体有限公司硅基新材料项目一期，该项目建设年产15万吨工业硅、10万吨多晶硅，预计四季度实现机械竣工，届时多晶硅产能将实现翻倍增长。但短期内多晶硅市场供需失衡矛盾难以解决，行业扭亏难度较大，公司多晶硅业务可能承压下滑。综上，预计下半年水泥主业有所好转，但多晶硅业务仍有拖累，公司整体盈利压力较大。（本文不构成投资建议）