[月评]8月西南水泥市场：川渝高温难耐 云贵电力吃紧

一、价格总体表现

　　8月份，预期的限电未能到来，受到高温气候和产能过剩的双重影响，川渝两省需求依旧笼罩在阴霾之下。具体而言，四川水泥在连续下跌之后，价格基本保持低位稳定，而重庆水泥价格在淡季也基本持平，虽然在8月下旬受到贵州限电的影响，重庆水泥外运量加大，但价格并没有因此而有所回升。8月份，重庆部分企业轮流限电停产或者用电高峰停产，以应对淡季销售压力；大部分企业依旧正常生产。去年8-10月份重庆P.O 42.5水泥价格大约为280元/吨，目前重庆的水泥售价基本上已经接近去年同期历史低位。

　　在资金面普遍紧张、工程开工不足的压力下，云南水泥企业在雨季选择停窑限产，得以稳定7月份价格。唯有贵州地区受到限电的严重影响，主要地区水泥企业生产停滞，价格应声猛涨。

　　表1：8月西南地区P.O 42.5水泥平均价格表

　　数据来源：中国水泥网

　　图1：8月西南地区P.O 42.5水泥平均价格走势

　　数据来源：中国水泥网

二、各省市具体变化

　　四川和重庆的情况相近，区域内水泥企业规模小、布局散乱，在产能过剩和需求不济的情况下，单纯依靠企业之间的协同来拉升价格较为困难。

　　今年8月以来，重庆、四川等地区出现大范围持续性高温天气，重庆南部及四川东南部甚至出现了42℃至43℃的极端高温天气，对工程开工率影响较大，水泥需求下滑，但又没有受到限电影响，因此价格下滑是大势所趋。

　　从调研了解到的情况看，四川水泥企业停窑停产的现象并不多，库存压力普遍较大。8月份成都地区一如7月，受到雨水影响，销售萎靡不振；目前水泥售价基本稳定，主导企业P.O 42.5水泥出厂价在340-370元/吨；德阳绵阳地区需求不及成都，P.O 42.5的出厂价维持在320-340元/吨。相较之下，宜宾水泥出厂价格较高，P.O 42.5出厂价在350-370元/吨。而广元、达州是广元海螺和大竹海螺的销售市场，P.O 42.5的市场价分别在230元/吨和250元/吨，可以算是四川的销售价格低洼地了。据了解，广元海螺的低价水泥也销往陕西汉中市，拉低当地水泥价格。同样，除了四川有水泥外运，甘肃南部的水泥也运输到四川北部的阿坝州销售。

　　据了解，重庆8月份部分企业协调以逐个限电停产或者用电高峰期限电的方式停产，企业30%的产能受到限制，来应对需求淡季；但这只是短期小范围的行为，大部分企业并没有限电停窑。8月下旬，受到贵州限电情况的影响，重庆水泥外销贵州量加大。目前，重庆主流企业的P.O 42.5出厂价在330元/吨左右，天助水泥一如既往的报价较高，P.O 42.5报价比其他企业高出20-30元/吨，原因是有重点工程支撑。据企业介绍，当地轻轨建设用的就是天助水泥。

　　图2：四川P.O 42.5水泥价格走势

　　数据来源：中国水泥网

　　图3：重庆P.O 42.5水泥价格走势

　　数据来源：中国水泥网

　　8月份本是云南的雨季，但今年云贵旱情严峻，水利工程蓄水量相比往年减少2-4成，无法解救贵州的电力缺口；高温也对工程开工率产生一定影响。从企业了解到，云南水泥价格相比7月份变化不大，企业普遍反映由于市场资金紧张、工程开工率不足，今年需求一直不振。目前，大部分企业选择停产检修，库位相对较低，水泥价格也得以维持在7月份的水平。从曲靖水泥企业了解到的情况，由于当地的矿难事故，使得煤炭价格有所上涨，部分企业的水泥价格反而有所提升。受到贵州的限电影响，云南曲靖、重庆等地区的水泥也有运输到黔西南州、遵义铜仁销售的情况。

　　图4：云南P.O 42.5水泥价格走势

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　　延续7月份的市场需求，8月份贵阳市场需求依旧景气。从8月初开始，贵阳和周边地区开始限电，大部分企业都实行窑磨俱停，对水泥供给的影响较大，价格在短期内上涨10-20元/吨。据了解，贵州电力主要来源于红水河和乌江流域水电站，目前云贵两广河流都处于枯水期；8月中旬，为保证深圳大运会的电力正常供应，广东电力需求加大并且没有缓解的迹象，再次波及贵州电力供应。水泥企业供给受限，库位基本为空，水泥价格在前期的基础上再次上涨50-100元/吨不等，上涨幅度非常大。目前，黔西南州万润P.O 42.5出厂价在370-380元/吨，贵阳报价最低的是拓达，P.O 42.5出厂价在370-380元/吨，最高的是科特林在420-430元/吨，而龙腾和海螺都在400-420元/吨左右。

　　从调研中了解到，目前贵州遵义P.O 42.5市场价大概在400元/吨左右；若是重庆到遵义的运费大概为150元/吨，重庆水泥价格还是具有一定优势的。而云南和广西的水泥也有运到黔西南州销售，相比当地价格，还有20-30元/的优势。

　　图5：贵州P.O 42.5水泥价格走势

　　数据来源：中国水泥网

　　图6：西藏P.O 42.5水泥价格走势

　　数据来源：中国水泥网

三、下一阶段市场预期

　　四川、重庆：9月份天气转凉 需求回转

　　前文也已经提及，川渝地区的水泥供需情况基本相同，可因为重庆毗邻贵州，受到贵州限电的影响，8月份销量明显优于上月。

　　8月份四川依旧未能经历限电风潮，水泥价格上涨乏力。据了解，8月份四川均没有限电情况，9月份暂时也没有相关的限电计划。据了解，9月份笼罩四川盆地和重庆的高温天气全面结束，川渝市场预计将逐渐启动，企业库存有望进一步消化。然而，9月上旬是川渝一季稻收割季节，民工返乡会对工程开工造成一定影响，但影响有限。我们对9月份川渝地区的水泥需求总体呈现较乐观态势。贵州限电压力短期内依旧严峻，也可以一定程度上增加重庆水泥的销量。

　　云南：资金面吃紧依旧是老大难问题

　　8月26日，华润水泥收购大理三德水泥公司大部分股权，而拉法基、海螺、华新、红狮等大型水泥企业都将云南定位为重点发展地区，推进云南并购重组的步伐。看来，水泥大佬们对云南市场后期的发展普遍抱持乐观态度。

　　三季度，预计云南贵州的电力压力依旧严峻，但是目前云南水泥企业没有大规模限电的消息。另一方面，因为需求面工程资金问题无法得到解决，我们估计云南水泥价格向上的动力有限。

　　贵州：限电过后支撑价格走高外力消失

　　贵州的限电可以说是拉动了整个西南地区的水泥销售，交界的重庆、云南等地都有水泥运输到贵州销售。从企业了解到的情况，8月份贵州的限电情况已经基本告一段落，预计9月份不会再出现8月份那样大规模、高强度的限电。同样处于产能过剩、需求不济的态势之下，贵州就因为限电停产在8月份价格上涨了100元/吨左右，正是验证了“哪里限电，哪里涨价”。大面积限电结束之后，贵州的水泥预计在9月前期不会有大幅度的下调。后期缺少了需求的强有力支撑，预计贵州的水泥价格依旧有下调的趋势。