[原创]2014年一季度混凝土行业运行分析及全年展望

　　2014年一季度，国内经济增速及投资增速均有所放缓，固定资产投资增速放缓使得基础建材产品的需求增速被拉低：一季度水泥产品产销量增速为4%，低于去年同期4.2个百分点；商品混凝土产销量同比增速为15.21%，低于去年同期12.6个百分点；但水泥制品产量增速与去年同期相比均有较大增幅。一季度，混凝土与水泥制品行业实现主营业务收入1962.7亿元，同比增长22%，增速较去年同期下降4.7个百分点；实现利润总额82.8亿元，同比增长20%，增速较去年同期下降8个百分点。

　　一、宏观经济分析

　　1.1 经济增速放缓，细化指标显示经济结构调整初见成效

　　受工业和投资拖累，2014年一季度国内经济增速继续放缓，创2012年4季度以来季度新低，显现了经济下行压力。但是从细化指标来看，第三产业对GDP的贡献率近五年来首次超过50%，达到51.1%；第二产业中装备制造业和高技术产业增加值的增长速度要比规模以上工业增加值的平均增速高3个百分点左右；服务业贡献率明显增加；最终消费支出占GDP比重比去年同期有所提升；万元GDP能耗同比下降；同时居民收入增速较去年同期有所加快等等。这些信息显示国家经济结构调整初见成效，经济及产业结构出现了一些积极的变化。

　　图1：2013、2014年一季度各行业GDP增速比较（%）

　　数据来源：国家统计局

　　1.2 一季度经济结构具有特殊型，工业及投资仍是全年经济发展重点

　　尽管部分经济指标的纵向比较显示2014年一季度经济结构出现了一些变化，但由于春节的因素消费在经济中常常占比较高使得一季度的经济结构具有特殊性，与全年经济结构有较大差别，因此不宜用一季度的纵向比较去推断全年的经济发展趋势，投资的波动与工业增加值的变化仍是推断全年经济发展需要考虑的重点。

　　（1）工业增加值增速持续下滑，景气指数略显“偏冷”

　　自2010年3月开始工业增加值同比增速保持一路下滑的态势，2013年略显止跌企稳，但2014年又重启了下降趋势，较去年同期下降0.8个百分点。一季度中经工业景气指数为94.6，比去年四季度回落0.7个百分点，中经工业预警指数为73.3，相对于过去长期快速增长而言继续处于略显“偏冷”的浅蓝灯区。

　　图2：2009-2014年一季度工业增加值及建材工业增加值同比增速走势（%）

 

　　数据来源：国家统计局

　　图3： 中经工业预警指数变化情况

　　数据来源：国家统计局

　　一季度工业企业固定资产投资同比增长15.0%，比去年全年回落2.8个百分点，与过去长期保持20%以上增速形成反差。 增长速度的回落既与节能减排、化解产能过剩致使“两高”及产能过剩行业生产减速有关也与同比基数较高有关。虽然工业生产增速有所回落，但行业间差异明显：在水利、铁路、公路、公共设施等基础设施建设投资带动下，铁路、专用设备制造业等相关装备制造业生产速度逐渐加快；与消费结构升级相关的汽车行业，与休闲文化消费、信息消费相关的制造业，与住房消费相关的家具、家电行业的生产仍呈较快增长态势。总体来看，工业生产虽然有所放缓，但在转型升级的推动下也出现了结构优化趋势。

　　（2）混凝土终端行业固定资产投资增速放缓

　　一季度全国累计固定资产投资累计同比增长17.6%，增速较去年同期下降3.3个百分点，达到近十年来增速最低。从三大产业来看，第一、第三产业固定资产投资增速大幅下滑是带动全国固投增速下滑的主要力量。

　　图4：2013、2014年一季度各行业固定资产投资增速比较（%）

　　数据来源：国家统计局

　　分行业看，混凝土需求主要行业如交通运输业、房地产业均出现投资增速下滑的态势，建筑业投资增速仍处于负增长区间，但降幅较去年已有大幅缩窄。从货币供应端来看一季度货币供应量M0、M1、M2增速均出现较大幅度下降；金融机构人民币贷款余额同比增速较去年同期下降1个百分点。但从贷款期限来看，短期贷款及票据融资较去年同期有所下降，中长期贷款余额较去年同期有所上涨。

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　　二、混凝土行业运行情况分析

　　2.1 商品混凝土产量增速下降，价格平稳运行

　　一季度，全国商品混凝土累计产量为2.47亿立方米，同比增长15.21%，增速较去年同期下降12.6个百分点，去2012年增速水平相当。3月当月产量为1亿立方米，是历年同期最好水平。

　　图5：全国商品混凝土累计产量（万立方米）

　　数据来源：国家统计局

　　从市场行情来看，全国商品混凝土平均价格走势平稳，除东北地区、华北地区2、3月份经历了小幅下行振荡之外，其余地区一季度价格保持平稳运行，价格无明显波动。

　　图6：全国及各地区商品混凝土价格走势（元/立方米）

　　数据来源：中国水泥研究院

　　从商品混凝土原料端来看，水泥价格整体呈下行趋势，3月末全国平均价格较年初下降约20元/吨左右。华东、中南地区下行趋势较为明显，其他地区则呈震荡走势，最终下滑幅度不大。

　　图7：全国及各地区水泥价格走势（P.O42.5散装，元/吨）

　　数据来源：中国水泥研究院

　　水泥价格的整体下行并未对商品混凝土价格产生太大影响，主要原因一方面是商品混凝土较水泥价格有较为稳定的供给终端及合约价格，另一方面另一重要原材料砂石骨料价格呈现上涨趋势，部分程度上抵消了水泥价格的下跌。

　　2.2 热点区域混凝土消耗量增速下滑

　　近几年，中西部地区成为混凝土消耗热点地区，近8年，全国商品混凝土消耗量年均增速为30.87%，中南、西南、西北地区商品混凝土消耗量年均增速分别在37.58%、42.94%、48.15%，均高于全国整体水平。

　　图8：各地区混凝土消耗量同比增速走势

　　数据来源：中国水泥研究院

　　2014年一季度中西部地区商混销量增速出现明显回落，中南地区、西北地区增速较去年回落18.33、26.34个百分点。全国唯一增速较去年同期上升的是东北地区，混凝土消耗量同比增速较去年同期上涨5.37个百分点。

　　2.3混凝土与水泥制品产量增速上升

　　一季度各类混凝土与水泥制品产量增速较去年同期有不同程度上升，混凝土排水管累计产量2045万米，同比增长11.69%，去年同期累计产量同比下降77.58%；混凝土压力管累计产量287.1万米，同比增长13.54%，去年同期累计产量同比下降11.41%；混凝土电杆累计产量223.95万根，同比增长15.76%，去年同期累计产量同比下降5.34%；预应力混凝土桩累计产量6501.85万米，同比增长4.96%，增速较去年同期上涨4.87个百分点。

　　图9：2013、2014年一季度混凝土与水泥制品产量同比增速比较（%）

　　数据来源：中国水泥研究院

　　2.4 混凝土与水泥制品行业利润增速小幅回落

　　一季度，混凝土与水泥制品行业主营业务收入为1962.7亿元，同比增长22.4%，增速较去年同期回落4.25个百分点；利润总额为82.8亿元，同比增长20.1%，增速较去年同期回落近8个百分点；行业平均毛利率为13.35%，较去年同期下滑1.02%。

　　一季度混凝土与水泥制品行业库存较去年同期有明显增加，增幅为26%；行业整体应收账款净额为1825.9亿元，同比增长33%；期间费用总额为155.62亿元，同比增长23%，较去年同期下降7个百分点，占营业收入比例为7.93%，与去年同期基本持平；资产负债率为62.28%，较去年同期上涨0.6个百分点。

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　　三、2014年行业发展展望

　　3.1宏观经济先行指标现隐忧

　　制造业PMI是我国宏观经济发展趋势的先行指标，从国家统计局的官方PMI数据来看，今年3月份PMI比2月份有小幅回升，但仍比1月份低。从往年数据来看，经历了春节淡季，3月份制造业经历采购指数通常都有较为明显的回升。

　　从具体分项指标来看生产、新订单、在手订单均处于下降趋势中，产成品库存不断上升，原材料购进价格因季节性因素不断下滑。在手订单景气指数偏低且处于下滑趋势说明当前需求终端较为疲软。新订单不足且没有明显增长趋势表明后期制造业景气度依然趋向疲软态势。

　　图10：2013-2014.3官方PMI及各分项指标走势图（%）

　　数据来源：中国水泥研究院

　　4月份官方PMI指标较3月份依然只有0.1个百分点的上浮，生产指标下浮0.2个百分点，新订单采购量、原材料价格均出现上行势头，库存下降，然而从主要指标的景气周期来看制造业采购景气度依然不高。

　　汇丰PMI显示制造业中小企业采购经理指数不断下滑，从1月份开始就已经跌破荣枯线，3月份就业指标出现明显回升，但产出与新订单指标依旧处于下降周期中。也就是说制造业中小型企业在3月底并未实现景气度回升。4月份新订单与产出指标出现回升，就业指标回落，汇丰PMI整体趋稳上浮0.1个百分点。

　　图11：2013-2014.3汇丰PMI及各分项指标走势图（%）

　　数据来源：中国水泥研究院

　　无论是官方PMI还是汇丰PMI4月新订单指标值均有上涨，表明后期制造业生产将有所增长，但由于新订单分项指标上涨幅度不大，同时在手订单4月涨幅不大，因此后期生产指标上涨空间较小。无论是大中型企业还是小微型企业，未来制造业经济景气度仍显疲软。

　　3.2政府短期内没有刺激经济意向，商混刚性需求增速或随之下滑

　　政府将今年经济增长目标定在7.5%，一季度经济增速稍低于目标值但从全年经济增长规律来看完全在可控范围之内。李克强总理在博鳌论坛上明确表态：“不会因为经济的短期波动采取强刺激政策”，随后央行启动大规模正回购，回收货币流动性。这些举动表明政府正在实践不以GDP增速作为首要目标的发展思路。

　　预计短期内政府不会出台经济刺激政策，多家机构预测全年固定资产投资增速预计继续回落，两会期间，发改委提交的2014年国民经济和社会发展计划草案报告提出固定资产投资增长预期目标为17.5%，低于去年18%的目标和实际19.6%的增速。业内专家表示，作为拉动投资增长的两大主力房地产和基础设施建设都将面临增速下降的压力。当前房地产市场增速放慢，会进而引起房地产投资增速下降；受稳定财政赤字水平、控制地方政府债务规模、土地财政萎缩等因素影响，预计今年各级政府支持基础设施投资的资金能力将有所减弱，基础设施投资增速也有下行压力。

　　而这些正是拉动商品混凝土需求的最主要力量，这些行业投资增速的下滑必将导致商品混凝土刚性需求增速下降。从市场行情来看，由于混凝土产能过剩严重，原材料供给端水泥产能过剩也较为严重，且水泥市场价格波动较大，尽管砂石骨料方面由于政策的限制成本将越来越高，但需求端的影响会使商品混凝土市场行情仍承受一定的下行风险，预计未来商品混凝土价格呈现稳中略降的走势。

　　2014年一季度，国内经济增速及投资增速均有所放缓，固定资产投资增速放缓使得基础建材产品的需求增速被拉低：一季度水泥产品产销量增速为4%，低于去年同期4.2个百分点；商品混凝土产销量同比增速为15.21%，低于去年同期12.6个百分点；但水泥制品产量增速与去年同期相比均有较大增幅。一季度，混凝土与水泥制品行业实现主营业务收入1962.7万元，同比增长22%，增速较去年同期下降4.7个百分点；实现利润总额82.8万元，同比增长20%，增速较去年同期下降8个百分点。