水泥网评论：华新水泥一体化发展、海外发展破局焕新

综评：2024年上半年，华新水泥实现营业收入162.37亿元，同比上升2.56%；归母净利润7.31亿元，同比下降38.74%。上半年，尽管华新水泥非水泥业务营收利润实现正增长，海外水泥业务继续维持高额利润，但受境内水泥主业降价和销量同比下降影响，利润大幅收缩，归母净利润明显减少。

图1、2：2024年上半年华新水泥增收不增利

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

一、非水泥业务销量大增，有效对冲水泥主业颓势

2024年上半年，受国内房地产持续遇冷和基建增速放缓双重影响，国内水泥需求持续减少，华新水泥业务营收86.66亿元，同比下降11.25%。与此同时，非水泥混凝土和骨料业务业绩强劲，混凝土营收39.43亿元，同比增长24.21%，骨料营收29.62亿元，同比增长36.96%。非水泥业务营收增长有效对冲水泥主业颓势影响，上半年总营收不减反增。

图3：华新非水泥业务表现强劲

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

2024年上半年，华新水泥业务销量2848.44万吨，同比下滑4.9%，非水泥业务混凝土和熟料销量实现高增长，骨料销售7152.61万吨，同比增长41.60%，混凝土销售1470.05万方，同比增长34.25%。上半年，华新非水泥骨料和混凝土业务总毛利润超水泥业务，占总毛利润48%，骨料实现毛利润14.04亿元，同比增长49.93%，混凝土实现毛利润4.58亿元，同比增长10.82%；水泥和熟料综合毛利润17.95亿元，同比下降19.44%，占总毛利润47%。

图4、5：2024年上半年华新水泥各板块业务销量和毛利润占比

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

二、海外产品利润贡献大，成业绩重要增长极

华新作为最早布局海外市场的水泥企业，目前已在塔吉克斯坦、吉尔吉斯坦、乌兹别克斯坦等12个国家建立水泥生产网络。截至2024年上半年，华新海外熟料产能1544万吨/年，水泥粉磨产能2254万吨/年。另有莫桑比克、马维拉、赞比亚、南非、津巴布韦等多个新生产线和升级项目，在建熟料产能合计约300万吨/年，水泥粉磨产能合计约270万吨/年。

2024年上半年，华新海外营收放量增长，利润贡献突出。上半年，华新实现海外营收36.97亿元（其中，海外水泥业务营收占96.78%），同比增长55.46%，实现净利润5.03亿元（占公司全部净利润49.19%），海外产品净利率高达13.60%。主要系海外水泥业务销量大增，销量759.76万吨，同比增长47.0%，营收35.78亿元，同比增长55.41%。

图6：华新海外产品营收增长显著

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

三、成本改善，助力华新行稳致远

2024年上半年，国内建材行业颓势，价格因需求下滑偏弱运行，华新水泥和非水泥业务产品销售价格均出现了下滑现象，水泥产品售价较上年同期下滑21.76元/吨至304.24元/吨，混凝土产品价格下降21.68元/方至268.20元/方，骨料产品均价下滑1.40元/吨至41.41元/吨。

面对价格下跌，华新通过技术改造、数字化技术创新，优化能耗排放，多措并举持续压缩生产、采购、物流等各类成本，使得公司各项产品成本改善。水泥产品成本较上年同期下降10.39元/吨至241.24元/吨，混凝土产品成本下降15.09元/方至237.05元/方，骨料产品成本下降1.72元/吨至21.78元/吨。尤其是骨料业务，成本下降多于售价下滑，骨料单吨毛利和毛利率出现提升。

表1:华新水泥主要经营数据

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

下半年展望：需求回暖，公司经营环比改善

2024年下半年，随着专项债与超长期特别国债发行提速，房地产市场逐步稳固，国内水泥需求有望迎来环比增长。公司积极扩展海外版图，莫桑比克3000吨/日熟料生产线稳步推进，马拉维、赞比亚、南非及津巴布韦等多地新生产线、新项目与升级工程并行，预计投产后新增海外熟料产能约300万吨/年，粉磨站产能约270万吨/年，海外业务高利润将显著提升公司水泥业务毛利率。同时，非水泥业务亦为公司利润增长注入动力。综上，下半年公司经营状况或将改善。（本文不构成投资建议）