受益供给改善 二季度水泥盈利能力可期

　　"受益于水泥行业供给得到有效改善，2014年第一季度水泥企业盈利有望出现明显增长。二季度是水泥销售的传统旺季，业内专家分析，未来环保约束从严、淘汰落后不断推进，二季度铁路投资加快、保障房建设和棚户区改造提速，进而带动水泥市场出现较好走势。

　　经过几轮过剩产能压缩和行业兼并后，一季度水泥上市公司盈利能力得到了改善。塔牌集团近日发公告称，公司区域水泥市场价格延续了上年底以来高位运行的态势，一季度公司水泥平均销售价格同比上升了23.22%，综合毛利率由上年同期21.26%上升到37.91%。

　　华新水泥日前披露，公司预计2014年一季度实现归属于上市公司股东净利润与上年同期相比，将增加350%~400%。业绩较上年同期大幅增长的主要原因，在于公司主导产品水泥的产销量、价格分别比上年上升4%和7.4%。

　　不仅仅是塔牌集团和华新水泥，上峰水泥近日发公告称一季度业绩扭亏为盈，盈利11000万~12000万元，同比扭亏为盈。

　　大部分企业价量齐升

　　今年年初以来，全国高标号水泥价格累计跌幅3.4%，下跌12.7元/吨，而上年同期跌幅3.8%，下跌3元/吨。其中，2月份下跌11.2元/吨，上年同期下跌3元/吨。截至2月底，全国高标号水泥平均价格360.7元/吨，较上年同期高33.8元/吨，高出10.4%。从3月开始，水泥企业出货逐渐转好，水泥价格也开始止跌回升。

　　分析师表示，虽然今年节后持续雨雪天气，导致需求恢复缓慢，工程项目在工人返城后也无法顺利进行。但是今年开市价格偏高，起点较高，并且待雨水天气过后，需求全面释放，价格也就快速企稳，大部分企业出现了价量齐升的情况。

　　分析师进一步表示，今年治霾行动持续推进，落后产能淘汰速度在加快，今年第一季度水泥价格没有出现类似2013年快速回落的情况。去年水泥企业的盈利基数较低，2014年第一季度盈利同比有望出现明显增长。

　　供给改善支撑价格走高

　　今年一季度水泥的相关需求并未走强，但供给的确有效改善。

　　房地产和基础建设是水泥行业下游占比最大的两大行业。房地产开发商在销售和信贷双重预期恶化的压力下，主动加快资金周转，减少了新项目的开工量。而基建投资增速在一季度保持高位平稳态势。国家和地方政府层面均在不同场合开始强调稳增长政策，一季度铁路建设投资增速已经回升，未来基建投资将成为稳增长政策的主要抓手，保证水泥消费需求增速不会出现大幅回落。

　　与需求放缓相比，供给的大幅收缩，给水泥市场带来了积极的信号，支撑了水泥价格，在众多周期大宗品种中走出"独立行情".

　　水泥行业的新增供给在2010年开始大幅下降，而且作为区域定价产品，大企业通过收购整合能够在区域内获得一定定价能力，因此供给端的横向优势使得水泥行业价格和盈利走出独立行情。

　　华新水泥与江西水泥分别公布了业绩预增公告，一季度的盈利能力得到大幅改善。对于海螺水泥，也有业内专家预测业绩也十分可期。这三大华东水泥企业一季度的业绩均大幅提升，甚至超过了2011年的历史最高点。

　　华东地区是全国水泥行业风向标，企业盈利水平创历史新高说明了在需求下滑的情况下，供给端的改善确实能够提高水泥价格和企业盈利水平。

　　业内人士指出，水泥价格之所以走强，有四方面原因。第一，随着房地产限购及再融资等政策的不断松绑，房地产可能再度带动经济复苏，对上游的水泥形成了正相关的刺激作用；第二，几年前，在4万亿元投资方案的刺激下，各地都上马了不少中小水泥企业，而现在随着国家对高耗能企业的限制，大量中小水泥企业关停，导致供给减少。第三，就是季节性因素，寒冬腊月不适合基建工程开工，而目前这个时点正是开工的旺季；第四，今年保GDP的任务还是非常重，可能仍需要拉动投资来保GDP稳定，水泥有刚需。

　　区域表现进一步分化

　　4月是我国水泥市场传统旺季。随着近期基础设施建设开动，水泥需求在各个区域出现了不同程度的回升，区域市场的表现进一步分化。

　　华东、华北区域水泥形势较好，价格不断持续上调。东北水泥行情表现平稳，水泥价格暂无变动。与华东、华北、东北区域温和火热的市场行情相比，受近期雨水季节的影响，中南、西南区域整体行情欠佳，水泥价格下行压力较大，水泥市场出现分化走势。

　　供给最为集中的华东地区，4月迎来了价格上调的"小阳春",以浙江、江西等地涨幅最为明显。自4月初江苏南京地区中联、海螺高标散装水泥报价上涨后，南京信宁建材、镇江鹤林等本地或外来水泥价格相继跟进调整。

　　华北水泥市场也表现积极。4月以来，京津冀地区水泥销量逐步回升，大多企业销量已达到正常水平。销量同比改善，预期后期工程项目有望增多。受益于落后产能淘汰力度大，石家庄、保定地区表现最好，袋装水泥的增长明显。区域主要企业P.O42.5散装出厂基本在350~370元/吨左右。山西个别地区需求相对有所恢复，多数地区市场启动仍就缓慢。内蒙古虽有个别厂家报价小幅零星回调，总体水泥行情显平稳，市场处于初步启动阶段。

　　与华东、华北不同，东北行情表现相对平稳，各主要水泥企业报价暂无变动。黑龙江当前P.C32.5袋装水泥基本保持在390元/吨左右，P.O42.5散装水泥主流报价450元/吨左右。吉林扶余盾石P.C32.5袋装水泥报价390元/吨，P.O42.5袋装水泥报价480元/吨。辽宁方面，P.C32.5袋装水泥主流出厂价290元/吨左右，P.O42.5散装水泥报价340元/吨左右。

　　行情最差的当属中南水泥行情。近日，两广水泥价格再次下跌，其中广西部分地区最大跌幅达到30元/吨。两湖水泥市场，依旧未能走出低迷行情，价格一降再降。近日，湖南部分地区价格再次下调，对低迷的市场行情而言，无异于雪上加霜。

　　西南水泥市场也不乐观，近期贵州地区多雨水天气，当地水泥需求增速放缓，水泥价格有所跌；重庆、四川两地虽分别经历价格普涨、停窑等影响，但当地行情暂时持稳，无明显波动；云南、西藏两地水泥报价保持稳定。

　　专家分析，水泥行业是周期性行业中具有区域定价能力的产品，水泥的销售半径一般只有200公里左右，在相对封闭的区域内大企业通过协商沟通，就能够将区域市场价格稳定在一个合理的水平，从而保证企业的盈利能力。因此，各地区受到区域市场供给量与集中度的因素影响，呈现出不同走势，随着各地区淘汰落后、兼并重组的力度不同，各地的走势将进一步分化。

　　二季度走势可期

　　"在产能严重过剩的背景下，遏制新增产能与重复建设，加快淘汰落后产能步伐，实现转型升级，促进优化存量，不仅是为行业的发展创造良好环境，也提高了行业的经济效益。"中国建材联合会会长乔龙德日前表示。

　　受益于供给量的有效控制，一季度水泥行业较为景气，业界认为，二季度淘汰落后产能将进一步提上日程，水泥企业业绩可期。

　　今年水泥行业淘汰落后产能的确到了动真格的时候。政府工作报告指出，今年要淘汰水泥4200万吨落后产能，确保"十二五"淘汰任务提前一年完成。

　　根据工信部的要求，各省级主管部门已提出本地区水泥、平板玻璃工业结构调整方案（2013~2017年），6月底前提出本地区在建违规项目和建成违规项目的具体处理方案。

　　各省市具体的减产能计划也不断推出，河北省到2017年将压减6000万吨水泥产能，江苏省一律不再审批水泥等过剩行业新增产能项目。

　　同时，随着生态文明建设步伐的加快，国家出台了《水泥工业大气污染物排放标准》、《水泥单位产品能源消耗限额》和《水泥窑协同处置固体废物污染控制标准》，对水泥行业设定了新门槛，也将从客观上抑制水泥产能的释放。

　　多家机构预测认为，今年华东、中南有望保持行业景气继续向好。华北由于供给收缩可能超预期、西南因区域内行业整合出现新局面，行业景气或将触底反弹。

　　统计显示，2013年，全国水泥产量达到24.1亿吨，同比增长9.6%，增速比2012年的7.4%提升2.2个百分点。全国熟料产量13.6亿吨，同比增长5.6%，低于水泥产量增速。全国新增熟料产能0.94亿吨，较2012年新增产能1.6亿吨有明显回落。全国水泥行业固定资产投资完成1421亿元，同比继续下滑6.5%。水泥行业固定资产投资持续回落，显示出未来行业供给端压力继续减轻。业内人士普遍预计，2014年水泥行业新增产能在6000万吨左右，新增产能压力明显减缓。

　　目前，全国水泥价格已经出现连续上涨趋势，涨幅达0.38%。近日，国务院常务会议提出稳增长措施的经济政策，将带来铁路投资加快、保障房建设和棚户区改造提速，进而带动水泥需求在二季度出现较好的增长趋势。