大煤企带头降价 新一轮煤炭降价潮继续蔓延

　　港口煤价持续下跌。本周煤价仍呈现较大跌势。秦皇岛5，500大卡动力煤昨日下跌5元至580元，环渤海动力煤指数大跌7元至596元。

　　港口库存仍较高。港口库存未见明显下降：秦皇岛库存下降1%至687万吨，环渤海库存基本持平。各地高温频现，日耗量大幅上升14%至80万吨的历史新高，电厂库存因此下降至20天，但从近期数据看，日耗量并不稳定，库存天数能否持续下降不确定性较大。沿海煤炭货运指数仍呈现下跌，对未来煤价的预期指向呈现负面。

　　产地动力煤跌幅有所扩大，无烟煤开始补跌。产地煤价呈现较大跌幅：动力煤在中煤、神华等大煤企上周大幅降价后，本周跌势有所扩大，内蒙、山东、山西北部的煤价呈现普跌，跌幅4%左右。无烟煤开始补跌，山西主产地跌幅5%左右，跌幅创今年新高。

　　国际煤价连续下跌。澳元贬值和亚太地区需求低迷，BJ 动力煤连续5周下跌，累计下跌12%至77美元，创09年11月以来的新低，将令国内煤价雪上加霜。

　　减产幅度不够。尽管煤价一再下降，但企业减产的幅度仍然不够，特别是一些大矿仍有加大生产，以量补价的冲动，而且部分地方政府出于财政紧张需要，也鼓励可以生产的企业多生产，这在一定程度上加剧了煤价的下跌。

　　焦煤价格跌势未减。在上周兖煤新一轮下调煤价的带领下，山东焦煤价格呈现近10%的普跌，并且已蔓延至河南、山西等地，预计会继续蔓延至其它焦煤产地。

　　投资建议。本周限制低卡煤进口的政策宣布流产，对未来煤价预期偏负面，但是对行业市场化、健康化发展是个利好。煤炭中报业绩将于七月底拉开序幕，预计行业净利润下跌50%左右，盈利预测仍有很大的下调空间， 在煤价泥沙俱下的背景下，拥有良好成本费用控制，业绩良好的企业相对投资价值会较高，而资产注入和有再融资需求的标的预期会明显减弱。总体仍维持对行业负面观点，短期风险累积（煤价继续下跌、较差的中报业绩及大幅下调盈利预测、大气环保政策出台、经济下滑、对产能过剩行业融资限制等）仍有待释放，维持中立评级。