中国经济发展基本面未发生变化 唱空中国论调被夸大

　　近日，美国投资家查诺斯继2010年宣称“中国房地产正踏上通向死亡的跑步机”、“中国的泡沫是一千个迪拜的总和”之后，又在一份长达19页的演讲稿中，将看空中国的声调提到了最高，甚至直言中国将发生经济危机。

　　近来，多家国际机构也老调重弹，相互配合“看空、做空”中国，惠誉、穆迪相继下调中国信用评级和展望。与此同时，国际货币基金组织（IMF）也认为，中国地方基础设施项目融资或成为中国财政风险潜在源头。

　　海外资金看空中国的声音越来越大，理由主要集中在中国经济增速下滑、债务规模扩大、银行信贷质量堪忧、房价过高以及产能过剩严重等等。

　　不可否认，这些风险都是客观存在的。但是就此唱空中国经济，显然过分夸大了事实。中国经济在经历了30多年10%左右的高增长后，潜在增长力将会下降，今后两年将处于7%-8%的水平，而未来也将会进入中速增长阶段。而就地方债问题而言，其负债是源于投资，而不是源于超前消费。投资一方面形成了大量资产，另一方面可以取得巨大的现金流量。从另一层面来说，中国财政状况比许多国家健康得多，并不至于出现系统性风险，因为地方政府的信用是以中央政府的信用背书的。

　　而中国的金融体系与西方是有很大不同的，目前中国银行业的坏账率低于1%，低于西方发达国家5%-6%的平均水平。我国金融市场化还远远不够，中国政府拥有对金融的巨大掌控力。在稳定金融体系的前提下，只要合理地控制住房地产的泡沫，通过新型城镇化释放潜在内需，单一的房地产问题造成银行坏账的风险并不大。
　　我们认为，导致中国经济出现问题的风险因素的确是存在的，比如中国经济效率较低，只有提高效率，中国才能承受较低的经济增速。再如民企，尤其是中小企业的生存环境和盈利能力仍然恶化，经济资源的分配依然受到垄断权力的影响和支配。对于中国金融行业来说，金融系统运行效率较低之外，不恰当地挤占了本应由实体经济分享到的资源与利润，这都将最终影响中国经济和社会发展的可持续性。

　　中国的经济处于结构转型期，但是推动中国经济长期发展的基本面并没有发生根本变化。应通过调整宏观经济政策和推进经济体制改革“做实”中国经济，主动控制风险或合理改革路径来应对风险。中国经济具备持续平稳发展的动力，包括城镇化、工业化、信息化、农业现代化等等，都会激发很大投资消费的需求。

　　尽管中国经济增速放缓暴露出当前确实存在结构性弊病和潜在风险，随着中国经济结构的优化、产业转型的升级、创新驱动的强化，加大结构性减税改革的力度，减少小微型企业、宏观型企业的负担，以及持续推动改革和开放，中国经济和金融市场仍是当前全球富有吸引力的市场。