水泥股增持迎来机会

　　申银万国发布本周投资策略报告称，虽存在外围诸如中东和日本等国不确定因素的影响，但对三月港股持乐观的观点，因超预期的年报行情和一系列“十二五”规划的颁布会促使市场反弹，而且有证据显示资金流出香港已趋缓。行业方面，申万继续维持对水泥行业乐观的态度。

　　报告预计，恒生国企指数2010年盈利增速达至34%，特别是银行、煤炭和水泥板块会大幅超市场预期。今年一月末以来，A 股市场跑赢港股市场11%，很可能已提前反映了盈利预喜。申万认为港股会在年报公布后有所反映。同时，恒生国企指数的估值相对于世界其他主要市场非常具有吸引力，且仅比自身○八年经济危机期间最差的时候高约10%。另外，在“十二五”期间，固定资产投资仍然会是经济增长的主要驱动力，利好投资类板块。再从流动性角度分析，有证据显示资金流出香港已趋缓。

　　板块方面，申万继续维持对水泥行业乐观的态度。水泥行业经过一个月的大幅上涨后（中国建材+20%，海螺水泥+15%，山水水泥+9%），近期从香港市场获悉有不少投资者考虑锁定利润。而申万认为这正是一个增持水泥股的好机会，建议关注在华东市场拥有大量业务的水泥企业，原因如下：首先，不仅仅是去年全年业绩将大幅超过预期，今年一季度业绩也远好于预期。其次，目前市场上最看好的观点也相对保守的，显示上行风险大于下行风险。同时，相比去年，今年对供应的控制可能更加严格。此外，建议投资者超配银行、原材料、医疗卫生、通讯硬件及设备，以及可选消费，低配能源。

　　A 股方面，申万指出，随着灾害影响的逐渐稳定和受损程度的逐渐清晰，A 股市场的关注焦点将重新回归经济增长预期，三月份维持谨慎观点，沪综指核心波动区间为2800 至3000 点。由于日本地震造成了海啸、核泄漏等后续冲击，灾害的总体破坏力目前尚不能准确估算，因此短期的市场和行业驱动力将来自投资者的“想像力”。但申万认为，决定A 股中期趋势的将仍是投资者对经济的预期。随着下游需求回暖慢于预期、中游有去库存之嫌，投资者对经济增长的预期或将下调，三月份维持谨慎观点。