水泥业并购重组步伐加快上市公司成并购主力

　　工信部、财政部等部门日前联合发布的《关于加快推进重点行业企业兼并重组的指导意见》提出，到2015年，我国前10家水泥企业产业集中度将达到35%，形成3-4家熟料产能1亿吨以上，矿山、骨料、商品混凝土、水泥基材料制品等产业链完整，核心竞争力和国际影响力强的建材企业集团。

　　山西证券研究员表示，凭借资金优势、管理经验和规模优势，大水泥集团尤其是水泥上市公司将成为并购主力。并购已成为行业发展趋势，并购标的将成为稀缺资源，并购成本提高是必然，而拥有资金优势、政府背景、管理经验成熟的大水泥集团尤其是水泥上市公司，利用银行贷款或资本市场等可选择方式多，将成为并购主力。2015年全国范围内将形成3-4家熟料产能1亿吨以上的水泥企业，目前只有中国建材、海螺水泥2家熟料产能在1亿吨以上，目前来看，冀东水泥、中材集团等将有可能加入亿吨集团内。

　　虽然同属于产能过剩行业，水泥行业情况相较于钢铁行业情况不算太差。据中国水泥协会初步统计数据显示，2012年水泥行业利润总额为560亿元左右。不过值得注意的是，虽然利润总额差强人意，但相较于2011年水泥行业总利润突破1000亿元大关，下降了近50%。

　　业内研究员分析，利润减半的根本原因就是产能过剩，市场恶性竞争。2011年水泥行业取得高利润除了靠行业自身努力外，还受益于当年投资热潮的强劲拉动。面对高收益，盲目投资现象随即出现，引发行业内较多低水平的重复建设，扰乱了市场秩序，打破供需关系平衡。

　　国家统计局数据显示，2012年12月份全国规模以上水泥企业水泥产量18180万吨，同比增长5.4%；2012年全年规模以上水泥企业水泥产量达21.84亿吨，同比增长7.4%。此外，经中国水泥协会初步核实，2012年水泥行业新增生产线达125条，新增熟料产能1.6亿吨，进一步加剧了水泥行业产能过剩。

　　山西证券研究员表示，水泥产品受销售半径制约，经过近几年发展，区域内水泥市场集中度已明显较高，华北、华东、华南、东北、西北地区前5家集中度在50-60%以上。但从全国范围内看，前10家公司集中度2011年仅26%，低于区域水泥市场集中度。与国际水泥巨头市场份额比较更低，Lafarge、Holcim等前6大水泥巨头企业控制着除中国以外全球水泥市场42%市场份额。

　　目前，中国（水泥）亟待整合区域主要是西南、华北、和西北地区，这三个区域市场集中度相对较低，水泥价格亦处在全国较低水平。

　　实际上，从2009年国务院以“国发〔2009〕38号”出台了对包括水泥工业等在内的“抑制部分行业产能过剩和重复建设引导产业健康发展若干意见的通知”（下称“38号文”）后，新建生产线受限，水泥公司扩张方式由新建转为并购为主。根据不完全统计，从2012年年初中国建材的母公司收购川煤水泥及攀煤水泥开始，到最近华新水泥对华祥水泥的收编，仅一年多的时间，水泥行业内的收购整合类案例高达23起。

　　业内人士表示，当前38号文仍没放松，淘汰落后产能全力推进。加之近期出台的新政策，水泥行业的兼并重组步伐将会加快。未来随着市场集中度的提升，有望带来行业盈利能力的改善。而且，2013年水泥行业供需关系、产能利用率相比2012年改善，行业毛利率会进一步提高。